6月19日，財政部、國資委、證監(jiān)會、全國社保基金理事會聯(lián)合發(fā)文，啟動部分國有股劃撥充實社保基金的改革。歷經(jīng)七年，從國有股劃撥充實社�；�金的政策終于一錘定音。專家們表示，國有股由“減持”變?yōu)椤稗D(zhuǎn)持”，體現(xiàn)出政策主導(dǎo)下的多方面制度創(chuàng)新。這是管理部門立足于長遠，在制度上進行的一個良性調(diào)整。但市場不能過分夸大其中的政策利好，應(yīng)保持理性。

    時機適當(dāng)

    記者從中國證監(jiān)會有關(guān)方面了解到，“轉(zhuǎn)持”辦法的基本框架在今年3月份就已經(jīng)形成。多個部門經(jīng)過一段時間的仔細論證和考察，最終選擇在日前推出。
    接受采訪的有關(guān)專家表示，管理部門在此時推出國有股轉(zhuǎn)持，時機選擇得相當(dāng)合適。全國人大財經(jīng)委的一位專家表示：“這次舊事重提反映了有關(guān)部門的深謀遠慮,在合適時機通過股票二級市場補充社保基金的思路。”他說，在全流通市場環(huán)境下,增加限售期顯然可減輕對二級市場的沖擊，同時促成一個長期的機構(gòu)投資者,起到穩(wěn)定市場的作用。
    中國社科院金融市場研究室副主任尹中立表示，股權(quán)分置改革完成后，今年是“大小非”解禁的高峰，全年解禁的大小非市值超過3萬億，是去年的8倍。國有股由“減持”改為“轉(zhuǎn)持”，有利于減輕市場壓力，有利于維護市場穩(wěn)定。
    “在A股再次重啟IPO之前出臺轉(zhuǎn)持政策，這有助于一次性解決歷史遺留問題，管理層選擇了一個很好的時點�！敝袊�人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍表示。

    展示三大制度創(chuàng)新

    7年前的6月,《減持國有股籌集社會保障基金管理暫行辦法》實施后,因為對股市的沖擊被迫暫停。專家們表示，7年后，由“減持”變?yōu)椤稗D(zhuǎn)持”，體現(xiàn)出政策主導(dǎo)下的制度創(chuàng)新。
    中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍表示，在當(dāng)前市場環(huán)境下，“轉(zhuǎn)持”政策是在大小非解禁方面的一個政策創(chuàng)新。這部分股份只是劃轉(zhuǎn)到社保賬戶,其流通時間與其他國有股是一致的，即要鎖定三年，而這10%股份即使不給社保,鎖定期也是完全一樣。
    趙錫軍說，社保基金會在承繼原國有股東的法定和自愿承諾禁售期基礎(chǔ)上，再將禁售期延長三年，無疑有利于減輕對二級市場的沖擊，同時增強投資者信心。
    中國社科院金融市場研究室副主任尹中立表示，國有股從減持到轉(zhuǎn)持，對于全國社�；�金來說,這筆國有股權(quán)劃轉(zhuǎn)也意味深長，這也是社保資金籌集制度的一大創(chuàng)新。
    據(jù)介紹，目前全國社�；�金的缺口很大，不足以應(yīng)付老齡化浪潮的到來。單靠現(xiàn)有在職人員繳納和國家財政補貼無法有效彌補這個缺口。而以上市公司的國有股權(quán)來作為社�；�金的補充是一個合適的辦法。國有股權(quán)歸全體國民所有，用作老百姓的養(yǎng)老金是完全合理的。目前我國股市中，國有控股公司無論從數(shù)量還是市值都占有相當(dāng)高的比例，劃出10%給社保，既充實了社保，又不會影響國有資本的控股地位。
    專家認(rèn)為，“轉(zhuǎn)持”也是有利于上市公司治理的提升。中國政法大學(xué)劉紀(jì)鵬教授表示，實施國有股轉(zhuǎn)持后，社�；�金雖然其持股比例并不大，但仍是國有控股公司的一個重要股東，將有利于加強上市公司治理。而且，以社保基金的投資理念來說，其收益來源主要是減持股份的收益和股票分紅的收益，尤其獲取分紅收入是其首選。因此，社�；�金獲得國有股權(quán)，將有利于促使上市公司更多地以分紅的形式回報投資者。

    理性看待“轉(zhuǎn)持”效應(yīng)

    多位專家在接受記者采訪時表示,此次國有股轉(zhuǎn)持將對二級市場影響有限，市場應(yīng)該看到這是國內(nèi)資本市場立足于長遠，在制度上進行的一個良性調(diào)整。當(dāng)前股市對這一調(diào)整不應(yīng)有太大反應(yīng)。
    “本次國有股減持與2002年那次國有股通過二級市場減持套現(xiàn)充實社�；�金的政策完全不同。上一次國有股減持形成的陰影一直將股市打壓到1000點之下，而這次國有股減持僅僅是國有股在社保基金和國資委之間的一個轉(zhuǎn)化，社�；�金仍然要遵守禁售期的規(guī)定，還延長了三年，國有股劃轉(zhuǎn)不是利空,而是利好。”劉紀(jì)鵬說。
    專家們表示,市場不能過分夸大這一政策利好，實際上，國有股最大的是存量,新老劃斷之后，新發(fā)的國有股能夠劃轉(zhuǎn)到社�；�金的數(shù)量并不多,數(shù)量也有一個累積的過程。所以，市場應(yīng)該對此作出理性的認(rèn)識，在當(dāng)前經(jīng)濟大環(huán)境還不明朗的情況下，冷靜決策投資行為。
    有關(guān)專家同時強調(diào)，現(xiàn)在準(zhǔn)備劃撥國有股充實社保基金，一個最重要的意義在于補充社保的不足，而不是市場認(rèn)為的要讓更大規(guī)模的社保資金去穩(wěn)定股市。社保資金是老百姓的養(yǎng)命錢，不能隨意沖到市場中去參與博弈。所以，在這次政策實施過程中，管理層和市場各方都無需去過分強調(diào)社保資金之于股市的功能。

    緩解“大小非”解禁壓力

    “這是重大利好�！庇⒋笞C券研究所所長李大霄在接受記者采訪時表示，將國有股轉(zhuǎn)持給社�；�金不僅能有效充實社保，而且“轉(zhuǎn)持并延長3年禁售期”的辦法對市場沖擊很�。涣硗�，從長期來看，社�；�金做大后，還將提升國有上市公司的分紅意識和股東文化。

    拓寬社保基金來源

    成立于2000年9月的社�；�金，目前主要有三個收入渠道：中央財政預(yù)算撥款、彩票公益金和境外國有股減持。但近年來其籌資規(guī)模卻逐漸呈現(xiàn)出不穩(wěn)定和遞減的趨勢，社保缺口也因此不斷擴大。 

鏈接

    《境內(nèi)證券市場轉(zhuǎn)持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》規(guī)定，對2006年6月股權(quán)分置改革新老劃斷后，凡在境內(nèi)證券市場首次公開發(fā)行股票并上市的含國有股的股份有限公司，除國務(wù)院另有規(guī)定的，均須按首次公開發(fā)行時實際發(fā)行股份數(shù)量的10%，將股份有限公司部分國有股轉(zhuǎn)由社�；�金會持有。
    根據(jù)財政部公布應(yīng)轉(zhuǎn)股份明細，截至2009年3月26日，股權(quán)分置改革新老劃斷后首次公開發(fā)行股票并上市的含國有股的公司有131家，涉及國有股東826家，應(yīng)轉(zhuǎn)持股份約83.94億股，發(fā)行市值約639.33億元。此后，如上市公司派發(fā)股票股利、資本公積轉(zhuǎn)增股本等導(dǎo)致凈資產(chǎn)不變、股份數(shù)量增加，國有股東應(yīng)轉(zhuǎn)持股份數(shù)量相應(yīng)增加。
    將國有股減持與社會保障掛鉤以彌補社保基金巨大的資金黑洞的想法由來已久。
    2000年6月，時任財政部部長的項懷誠就表示，把部分國有資產(chǎn)變現(xiàn)用于社會保障將成為社會保障制度新的融資渠道。2001年6月12日，國務(wù)院正式發(fā)布《減持國有股籌資社會保障資金管理暫行辦法》，規(guī)定以市場定價減持國有股。受此消息刺激，上證指數(shù)從2001年6月14日的高點2245點，跌到2002年1月底至1339點，調(diào)整幅度超過40%。國務(wù)院因此在2002年6月23日做出“停止通過國內(nèi)證券市場減持國有股”的決定。
    不過，有關(guān)國有股充實社保基金的爭論、想法卻一直不斷。雖然政府叫停了國內(nèi)減持，但是在境外市場上，國企股權(quán)10%劃轉(zhuǎn)給社�；�金的工作一直在進行。社�；�金的統(tǒng)計顯示，截至2008年5月31日，全國社保基金累計獲得的國有股減持和轉(zhuǎn)持收入共計894.65億元。