三金藥業(yè)發(fā)行價(jià)格為19.8元，發(fā)行市盈率為33倍，這個(gè)價(jià)位正好處于三金藥業(yè)保薦機(jī)構(gòu)招商證券給出的價(jià)格的中位。招商證券此前給出的參考價(jià)格是17至21元的估值區(qū)間。
    據(jù)分析，按19.8元的發(fā)行價(jià)計(jì)算，三金藥業(yè)總市值將達(dá)90億元，與同仁堂的90億元和東阿阿膠的96億元市值相當(dāng)，也高于多數(shù)優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥股。在已上市的百余只醫(yī)藥股中，總市值排名位居第13位。并且，三金發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)2009年動(dòng)態(tài)市盈率也超過(guò)26倍，和現(xiàn)有二級(jí)市場(chǎng)同板塊的江中藥業(yè)、三精制藥、三九藥業(yè)等估值水平基本相當(dāng)。
    針對(duì)投資者的疑問(wèn)，招商證券投行總部董事總經(jīng)理朱仙奮對(duì)發(fā)行價(jià)格的制定做了解釋。她表示，發(fā)行價(jià)格是基于三方面確定的。分別是：詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)情況；行業(yè)內(nèi)可比公司的價(jià)格；發(fā)行人對(duì)價(jià)格的預(yù)期。其中，行業(yè)內(nèi)可比公司取了云南白藥、康緣藥業(yè)、江中藥業(yè)、東阿阿膠、三精制藥、哈藥股份6家公司，這些公司2008年市盈率平均為28倍。
     而桂林三金最終確定的發(fā)行價(jià)格19.8元，按照2008年度經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤(rùn)除以發(fā)行后總股本計(jì)算，市盈率為32.89倍；而本次發(fā)行前總股本計(jì)算，市盈率則為29.55倍。有投資者就此認(rèn)為該市盈率水平明顯高于行業(yè)平均水平。對(duì)此，朱仙奮認(rèn)為，同比上市公司云南白藥市盈率41倍和東阿阿膠市盈率31倍，該市盈率是合理的。 
    綜合各家券商在路演之后各自給出的桂林三金詢(xún)價(jià)區(qū)間可知，19.8元的發(fā)行價(jià)已接近所有報(bào)價(jià)的上限。如安信證券給出的詢(xún)價(jià)區(qū)間為12.96至14.4元，渤海證券給出15至18元的區(qū)間價(jià)格，國(guó)泰君安為14.8至17.8元，上海證券為14.61至16.69元。
    申銀萬(wàn)國(guó)相關(guān)分析師坦稱(chēng)，三金藥業(yè)最終確定的發(fā)行價(jià)偏高。根據(jù)申銀萬(wàn)國(guó)發(fā)布的研究報(bào)告，其合理申購(gòu)價(jià)應(yīng)為14.14至15.37元。2008年3月公司陸續(xù)提高西瓜霜系列和三金片價(jià)格，2009年同比有價(jià)升驅(qū)動(dòng)盈利增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司2009年至2011年全面攤薄EPS為0.77元、0.91元、1.07元，同比增長(zhǎng)27%、19%、18%。參考同類(lèi)OTC藥企2009年23-25倍動(dòng)態(tài)市盈率，三金上市后合理價(jià)格為17.7-19.2元，新股申購(gòu)給予20%折扣，合理申購(gòu)價(jià)格14.14至15.37元。而中金公司發(fā)布報(bào)告估算，三金藥業(yè)上市后合理價(jià)格區(qū)間在19至21.3元，建議申購(gòu)價(jià)17至19元。
    所不同的是，對(duì)于三金藥業(yè)19.8元的發(fā)行價(jià)，也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為是合理的。根據(jù)長(zhǎng)江證券發(fā)布研究報(bào)告，認(rèn)為從該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，西瓜霜系列和三金片系列兩大產(chǎn)品去年實(shí)現(xiàn)的收入就超過(guò)8億元，這在整個(gè)行業(yè)來(lái)看表現(xiàn)非常突出，盡管考慮到三金董事長(zhǎng)年齡偏高等因素，但還是看好桂林三金，并認(rèn)為承銷(xiāo)商招商證券給出的價(jià)格參考區(qū)間(17元至21元)比較合理。