歷經(jīng)十年籌備的中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，年內(nèi)或可破繭而出。在7月4日召開(kāi)的“2009中國(guó)創(chuàng)業(yè)板高峰論壇”上，業(yè)內(nèi)人士表示，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)有望在國(guó)慶前后正式現(xiàn)身。但創(chuàng)業(yè)板若想最終獲得成功，還需要業(yè)內(nèi)人士和監(jiān)管層在保薦機(jī)構(gòu)把關(guān)、退市風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警以及相關(guān)配套措施跟進(jìn)等方面做出相應(yīng)努力。

    保薦機(jī)構(gòu)面臨更嚴(yán)格監(jiān)管

    “國(guó)慶后就可能看到首批創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)了�！逼桨沧C券總經(jīng)理薛榮年透露，目前約有100家擬在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)正在準(zhǔn)備申報(bào)材料，其審批流程應(yīng)該跟主板、中小板類(lèi)似，但由于創(chuàng)業(yè)板排隊(duì)企業(yè)少，因此三個(gè)月內(nèi)應(yīng)該完成審批。
    隨著創(chuàng)業(yè)板推出的臨近，保薦機(jī)構(gòu)的資質(zhì)監(jiān)管逐漸成為管理層關(guān)注的焦點(diǎn)。國(guó)家發(fā)改委財(cái)政金融司副處長(zhǎng)、創(chuàng)投研究專(zhuān)家劉健鈞表示，創(chuàng)業(yè)板要想得到投資者的認(rèn)可，保薦機(jī)構(gòu)作為第一道把關(guān)人責(zé)任重大，證監(jiān)會(huì)將通過(guò)一系列機(jī)制對(duì)其實(shí)行更加嚴(yán)格的監(jiān)管制度。
    “除了保薦期限被延長(zhǎng)、關(guān)注保薦機(jī)構(gòu)申報(bào)的材料外，現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)更關(guān)注調(diào)查報(bào)告是怎么完成的�！毖�榮年說(shuō)，創(chuàng)業(yè)板保薦機(jī)構(gòu)必須留有工作日記，包括“干了什么事、什么時(shí)候見(jiàn)了什么人、在什么場(chǎng)合、談了什么內(nèi)容”等筆錄底稿，隨時(shí)供證監(jiān)會(huì)檢查。不僅如此，保薦機(jī)構(gòu)申報(bào)材料后，還必須提供未來(lái)三年的工作計(jì)劃，以便證監(jiān)會(huì)判斷保薦機(jī)構(gòu)是否將履行職責(zé)。
    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果這套制度真正推行，將極大提高保薦機(jī)構(gòu)的保薦水平。但初期考慮到市場(chǎng)容量，監(jiān)管層可能限制每家保薦機(jī)構(gòu)上報(bào)的企業(yè)數(shù)量，第一批掛牌的大概只有八九家。薛榮年透露，平安證券準(zhǔn)備保薦在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)有十家，主要是具有新商業(yè)模式的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、網(wǎng)絡(luò)等行業(yè)的企業(yè)。這些企業(yè)應(yīng)該會(huì)在7月底、8月初申報(bào)材料。

    警惕退市風(fēng)險(xiǎn)

    隨著近期《創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)投資者適當(dāng)性管理暫行規(guī)定》的正式發(fā)布，自7月15日起，投資者就可以到證券公司營(yíng)業(yè)部辦理開(kāi)通創(chuàng)業(yè)板投資交易的手續(xù)。不過(guò)，業(yè)內(nèi)專(zhuān)家還是提醒投資者在入市之前，一定要重點(diǎn)警惕創(chuàng)業(yè)板的退市風(fēng)險(xiǎn)。
    “創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的不確定性因素比較多，為了保證整個(gè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)相對(duì)平穩(wěn)運(yùn)行，對(duì)于那些出現(xiàn)問(wèn)題的上市公司，我們制訂了更加嚴(yán)格的退市制度�！眲⒔♀x表示。
    據(jù)了解，在海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上，公司退市是一種十分普遍和正常的市場(chǎng)行為，其退市率(退市公司數(shù)/當(dāng)年年末上市公司總數(shù))明顯高于主板市場(chǎng)。其中，美國(guó)納斯達(dá)克每年大約8%的公司退市，而美國(guó)紐約證券交易所的退市率為6%，英國(guó)AIM的退市率更高，大約12%，每年超過(guò)200家公司由該市場(chǎng)退市。數(shù)據(jù)顯示，2003年至2007年間，納斯達(dá)克退市公司數(shù)為1284家，超過(guò)了同期該市場(chǎng)新上市公司1238家的數(shù)量；日本佳斯達(dá)克、加拿大多倫多創(chuàng)業(yè)板和英國(guó)AIM的退市公司數(shù)量盡管不及新上市公司數(shù)量，但退市與新上市數(shù)量之比均超過(guò)了50%；而韓國(guó)科斯達(dá)克退市公司數(shù)超過(guò)100家，為該市場(chǎng)新上市公司數(shù)量的1/3。
    “相比主板，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)增強(qiáng)并完善了退市制度，具有多元標(biāo)準(zhǔn)、直接退市、快速程序等特點(diǎn)，有助于建立起上市公司嚴(yán)格的約束機(jī)制，保證了市場(chǎng)形象和整體質(zhì)量；也有助于防止過(guò)去主板市場(chǎng)上對(duì)‘殼資源’的炒作和對(duì)‘垃圾股’的吹捧。但從另一個(gè)角度來(lái)看，投資者由于判斷失誤導(dǎo)致投資退市公司而受到損失的風(fēng)險(xiǎn)也隨之增大。因此，這需要投資者更加謹(jǐn)慎。”廣發(fā)證券董事長(zhǎng)王志偉說(shuō)。

    配套體系亟須跟進(jìn)

    據(jù)了解，目前全世界共有幾十家創(chuàng)業(yè)板，但除了美國(guó)的納斯達(dá)克，其他的創(chuàng)業(yè)板鮮有成功的先例。專(zhuān)家認(rèn)為，為了使我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板能夠逐步像納斯達(dá)克那樣在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮重要的作用，相關(guān)配套體系和措施的發(fā)展比以往任何時(shí)候都更加緊迫。
    “我們現(xiàn)在亟須建立一個(gè)非常發(fā)達(dá)和活躍的股權(quán)投資行業(yè)，包括創(chuàng)業(yè)型公司剛開(kāi)始需要的天使基金、后期的風(fēng)險(xiǎn)基金以及私人投資基金等。因?yàn)橹挥型ㄟ^(guò)這個(gè)行業(yè)的早期運(yùn)作，才會(huì)有源源不斷的高質(zhì)量創(chuàng)新公司和中小企業(yè)被輸送到創(chuàng)業(yè)板，這也是納斯達(dá)克成功的重要原因。”中歐國(guó)際工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融學(xué)教授許小年認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)股權(quán)投資行業(yè)無(wú)論是在法律框架，資金來(lái)源，還是稅收等方面均受到種種限制，也無(wú)相應(yīng)優(yōu)惠政策，這對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板未來(lái)的發(fā)展很不利。
    國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)夏斌則表示，在目前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇慢于中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前提之下，全球游資過(guò)多，中國(guó)推出創(chuàng)業(yè)板，更需要有關(guān)部門(mén)加強(qiáng)外匯流入的管理，防止外資在創(chuàng)業(yè)板問(wèn)題上的推波助瀾和惡炒。