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本報(bào)杭州訊
并購?fù)顿Y與綠地投資是企業(yè)對(duì)外投資的兩種主流形式，而隨著自身實(shí)力的增強(qiáng)，“走出去”并購已經(jīng)成為中國企業(yè)界的熱點(diǎn)話題，也留下了各有成敗的并購案例，成為社會(huì)關(guān)注的話題。
是荊棘還是鮮花？在杭州舉行的“２００９中國企業(yè)５００強(qiáng)發(fā)布會(huì)暨中國大企業(yè)高峰會(huì)上”，與會(huì)人士認(rèn)為：新一輪并購時(shí)代正在走來，中國企業(yè)應(yīng)有更充實(shí)的準(zhǔn)備。
“后危機(jī)時(shí)代”催生新“海外并購時(shí)代”
中國企業(yè)海外并購的勢(shì)頭在２００８年一度收縮。據(jù)國際著名咨詢企業(yè)埃森哲（Ａｃｃｅｎｔｕｒｅ）發(fā)布的一份報(bào)告顯示，從２００４年至２００７年，中國企業(yè)收購海外資產(chǎn)的交易額從５０億激增至３１０億，但是２００８年這一額度同比下降了６７％。
這份報(bào)告分析說，金融海嘯造成全球市場(chǎng)的巨大動(dòng)蕩，使中國企業(yè)在一些主要的跨境交易方面有所顧忌。許多潛在的收購方寧肯作壁上觀，靜待其變，而那些敢于海外冒險(xiǎn)的公司也只通過簡單的資本注資獲得少數(shù)股權(quán)，而非多數(shù)股權(quán)及董事會(huì)控制權(quán)。
但是，２００９年，情況發(fā)生了變化。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家樊綱表示，通過各國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施，全球大蕭條的一幕不會(huì)重演，各國經(jīng)濟(jì)至少都已經(jīng)處于企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，但是兩三年內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍會(huì)低位徘徊。
“而后危機(jī)時(shí)代，世界經(jīng)濟(jì)將面臨５個(gè)方面的趨勢(shì)變化。”樊綱表示，其中的一大變化就是一部分中國企業(yè)開始轉(zhuǎn)變?yōu)榭鐕尽！笆芙鹑谖C(jī)的影響，許多跨國企業(yè)都面臨出售資產(chǎn)的問題，這給了中國企業(yè)不少收購的機(jī)遇。”
而埃森哲的上述報(bào)告也認(rèn)為，經(jīng)過與許多中國企業(yè)高管的交談后發(fā)現(xiàn)，這些高管都感覺到并購時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，資產(chǎn)價(jià)格和估值比過去２０年來的任何時(shí)候都要低，其他國際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或不如從前，或更加小心謹(jǐn)慎。
這份報(bào)告認(rèn)為，中國許多最具實(shí)力的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好，并得到國有銀行的強(qiáng)大信貸支持，而中國政府也積極鼓勵(lì)企業(yè)考慮世界各個(gè)地方的并購機(jī)會(huì)。有跡象表明：中國企業(yè)正準(zhǔn)備重裝上陣。
事實(shí)上，中國企業(yè)“走出去”并購是大勢(shì)所趨。埃森哲大中華區(qū)合伙人李為沖博士認(rèn)為，“入世”以后，中國企業(yè)必須學(xué)會(huì)在全球市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)，這就需要在全球配置生產(chǎn)、銷售和資源。
海外并購，中國企業(yè)首先要買什么
生米做不成熟飯，或做成了夾生飯。不少企業(yè)在海外并購中，都遇到過類似問題。比如，中海油收購優(yōu)尼科失敗，中鋁聯(lián)姻力拓失敗，又比如，聯(lián)想收購ＩＢＭ全球ＰＣ業(yè)務(wù)的成敗得失，至今還是個(gè)爭(zhēng)論不清的話題。有資料稱，中國企業(yè)２００８年海外并購的損失達(dá)２０００億元人民幣以上，這曾也引發(fā)了一場(chǎng)抄底失敗的熱議。
不能否認(rèn)，海外并購有政治風(fēng)險(xiǎn)。北京汽車公司董事長徐和誼認(rèn)為，據(jù)他觀察，并購對(duì)象所在的國家、政府和社會(huì)，對(duì)中國企業(yè)并不歡迎，是戴著“有色眼鏡”看中國企業(yè)：一是看不起，二是不服氣，三是對(duì)我國的政治制度和國有企業(yè)有偏見�！爸袊髧笞叱鋈ヌy了�！�
但更多的問題在于經(jīng)驗(yàn)�！爸袊髽I(yè)正逐漸走到世界經(jīng)濟(jì)的前沿，一部分中國企業(yè)正在轉(zhuǎn)變?yōu)榭鐕荆狈V表示，“在這樣的情況下，我們的企業(yè)應(yīng)該提前做好準(zhǔn)備，提前積累走出去所需要的各種知識(shí)�！�
埃森哲公司在分析２００８年中國企業(yè)決策者戒于采取大膽并購行動(dòng)的原因時(shí)也認(rèn)為，隨著很多中國企業(yè)的海外并購案陷入困境，中國企業(yè)高管也變得更加務(wù)實(shí)，他們逐漸意識(shí)到在確定合適的并購目標(biāo)及制定成功的并購整合策略方面經(jīng)驗(yàn)不足，管理能力尚有欠缺，他們更多地認(rèn)識(shí)到文化差異帶來的挑戰(zhàn)，也了解到新并購交易將受到社會(huì)公眾和股東的挑剔和審查。
對(duì)此，一些企業(yè)經(jīng)營者認(rèn)為，企業(yè)在并購之前，首先應(yīng)該確定“買什么”。中國鋁業(yè)公司副總經(jīng)理呂友清認(rèn)為，資源類是并購的首選對(duì)象，即使高價(jià)也物有所值�！爸袊X悟太晚了，當(dāng)我們認(rèn)識(shí)到要全球配置資源的時(shí)候，全球優(yōu)勢(shì)資源都被世界上強(qiáng)大的優(yōu)秀的跨國公司掌握了，沒有一塊處女地了，沒有一塊可供低價(jià)去買了�！�
而知識(shí)產(chǎn)權(quán)也被多位企業(yè)經(jīng)營者公認(rèn)為并購的首選目標(biāo)。“沒有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的并購是失敗的并購，我們并購要的就是知識(shí)產(chǎn)權(quán)，不要產(chǎn)能。”徐和誼說，“從制造業(yè)的情況看，我們不缺機(jī)器設(shè)備，我們更不缺其他的一切，缺的就是知識(shí)產(chǎn)權(quán)（ＩＰ）。不給ＩＰ或有限制的ＩＰ，并購無從談起�！�
“一定會(huì)有越來越多的中國企業(yè)到美國做并購交易，在這些交易中，知識(shí)產(chǎn)權(quán)是至關(guān)重要的�！泵绹w翰律師事務(wù)所管理合伙人理查德?拉辛介紹說，許多外國公司并購美國企業(yè)，最后因?yàn)閷＠系膯栴}被人起訴，花了大量的錢還不能進(jìn)入美國市場(chǎng)。“有一家跨國藥企要出６００萬美元，并購美國一家小型生物制藥企業(yè)。我們發(fā)現(xiàn)雖然它的產(chǎn)品不錯(cuò)，但是專利上與其他企業(yè)有爭(zhēng)議，甚至有人要起訴他們盜用專利。”
不妨聽聽“丙方”意見
一份合同上有甲方乙方，而諸如律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、咨詢公司那些充當(dāng)“丙方”的中間機(jī)構(gòu)，其作用也不容忽視。徐和誼認(rèn)為，中國企業(yè)海外并購，不但要從自身的甲方和對(duì)面的乙方想問題，還要利用好優(yōu)秀的丙方。
“中鋁任何一次并購，都要聘請(qǐng)世界一流的優(yōu)秀的中間機(jī)構(gòu)才能完成，法律、審計(jì)、會(huì)計(jì)、投行……多了去了，”呂友清透露，“為了聘請(qǐng)這些顧問機(jī)構(gòu)的費(fèi)用是標(biāo)的額的１.３－３％。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)處處是陷阱和荊棘，要借助他們的力量，少挨刺，多摘花�！�
“目前我們接受外國企業(yè)委托來并購國內(nèi)企業(yè)比較多，而國內(nèi)企業(yè)‘走出去’的業(yè)務(wù)比較少，”埃森哲大中華區(qū)合伙人李為沖介紹說，現(xiàn)在一些中國企業(yè)并購時(shí)首先想到的是投行，但也應(yīng)該考慮與咨詢公司合作�！巴缎兄粠椭阃瓿山灰�，但是咨詢公司不但幫助完成交易，還協(xié)助運(yùn)營。當(dāng)然，咨詢公司不能保證你成功，但可以避免你犯低級(jí)錯(cuò)誤�！�
李為沖建議，并購海外企業(yè)的國內(nèi)企業(yè)、特別是國企常犯的毛病是是采取大會(huì)戰(zhàn)形式，臨時(shí)從國內(nèi)抽調(diào)團(tuán)隊(duì)介入經(jīng)營，而沒有充分考察海外企業(yè)的文化、制度和運(yùn)營方式，因此并購之后就會(huì)陷入誤區(qū)。為此，中國企業(yè)必須考慮被并購企業(yè)如何切入自身的總體戰(zhàn)略，同時(shí)了解、尊重對(duì)方的企業(yè)文化，但是企業(yè)自身的傳統(tǒng)必須堅(jiān)持，而不能去遷就對(duì)方�！耙�?yàn)槟隳懿①徦f明你一定有長處，一定有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取勝的特點(diǎn)，這樣的長處不能模糊�！�
“并購企業(yè)時(shí)，不是價(jià)格越低越好，價(jià)格不是成功的關(guān)鍵因素，”李為沖同時(shí)提醒說，成功的關(guān)鍵是把并購企業(yè)與被并購企業(yè)協(xié)同在一起，產(chǎn)生合力。“價(jià)格要合理，更不是最低�！� |