●強化對投資者合法權(quán)益的保護
　　●進一步完善相關(guān)風(fēng)險管理制度
　　●保障股指期貨市場功能的實現(xiàn)

　　1月19日，中國金融期貨交易所(下稱中金所)就交易規(guī)則及其實施細則修訂稿和滬深300股指期貨合約向社會公開征求意見。專家們表示，需要從保護投資者權(quán)益、防范風(fēng)險、發(fā)揮套期保值功能三大方面進一步構(gòu)建和完善股指期貨交易制度體系。
　　“中金所交易規(guī)則及其實施細則是我國金融期貨制度體系的重要組成部分，也是市場各方參與金融期貨的重要操作依據(jù)。”中金所有關(guān)負責(zé)人表示，此次中金所交易規(guī)則及相關(guān)實施細則的修訂，標(biāo)志著中金所的規(guī)則體系和風(fēng)險管理制度更加科學(xué)，股指期貨的制度體系更趨完備。
　　據(jù)介紹，自2007年6月27日中金所交易規(guī)則及其實施細則發(fā)布并實施以來，中金所按照中國證監(jiān)會有關(guān)股指期貨籌備工作的統(tǒng)一安排，持續(xù)深化包括業(yè)務(wù)規(guī)則完善在內(nèi)的各項籌備工作，通過仿真交易這一平臺，對相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則的科學(xué)性和完備性進行了反復(fù)檢驗和評估，并根據(jù)我國資本市場基礎(chǔ)性制度的建設(shè)進展情況和境內(nèi)外金融市場的發(fā)展動向，對交易規(guī)則及其實施細則進行了進一步的修訂完善。
　　中金所有關(guān)負責(zé)人表示，此次征求意見的范圍包括中金所的《交易規(guī)則》及《交易細則》、《結(jié)算細則》、《結(jié)算會員結(jié)算業(yè)務(wù)細則》、《會員管理辦法》、《風(fēng)險控制管理辦法》、《套期保值管理辦法》、《信息管理辦法》和《違規(guī)違約處理辦法》等8項實施細則的修訂稿和《滬深300股指期貨合約》。
　　根據(jù)合約，滬深300股指期貨合約乘數(shù)每點300元，報價單位是指數(shù)點，最小變動價位為0.2點，最低保證金為合約價值的12%，每日最大波動限制為上一個交易日結(jié)算價的上下浮10%。
　　針對中金所交易規(guī)則及其實施細則(意見稿)，專家和市場分析人士表示，需要在三大方面進一步構(gòu)建和完善股指期貨交易制度體系。
　　首先，目前的修改稿需要進一步強化和明確對投資者合法權(quán)益的保護。中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，我國股指期貨歷經(jīng)長期準(zhǔn)備，但不排除大機構(gòu)有辦法繞過監(jiān)管，利用股指期貨操縱市場。理論上機構(gòu)操縱市場的機會總是存在的，我們需要在具體的制度中設(shè)立機制進行防范。
　　其次，專家們認為，為確保市場平穩(wěn)運行，提高風(fēng)險管理要求，需要進一步完善相關(guān)風(fēng)險管理制度，主要包括提高最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)，修訂保證金調(diào)整的有關(guān)規(guī)定等。
　　海航東銀期貨高級分析師吳昌表示，股指期貨會使股指的震蕩更大，股指期貨是保證金制，能夠做空，具有放大的杠桿效應(yīng)，許多時候甚至?xí)�出現(xiàn)從漲停到跌停的震蕩，所以制度的設(shè)計需要在風(fēng)險的防范上進行全面的考量。
　　第三，有關(guān)專家認為，需要在制度上充分保障股指期貨市場功能的實現(xiàn)，發(fā)揮股指期貨風(fēng)險管理和價格發(fā)現(xiàn)的作用，更好服務(wù)于現(xiàn)貨市場，進一步優(yōu)化股指期貨相關(guān)基礎(chǔ)性制度，包括為適應(yīng)客戶資產(chǎn)分戶管理和投機、套利和套保等不同交易目的的需求，完善交易編碼制度；為更好發(fā)揮套期保值功能等。
　　“股指期貨及期權(quán)都是一種風(fēng)險管理工具，個人及機構(gòu)投資者不應(yīng)當(dāng)把股指期貨作為投資工具。”中銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家曹遠征表示，股指期貨是平衡市場的工具，正因為市場上有人看漲、有人看跌，股指期貨的價格才能平衡，進而起到平衡收益的作用。監(jiān)管部門和投資者都需要在這方面有充分的認識，并在有關(guān)制度上進一步體現(xiàn)出來。