2月20日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布，已正式批復(fù)中國(guó)金融期貨交易所的滬深300股指期貨合約和業(yè)務(wù)規(guī)則，至此股指期貨制度層面的準(zhǔn)備已經(jīng)就緒。中國(guó)金融期貨交易所21日公布，定于22日9時(shí)起受理客戶開(kāi)立股指期貨交易編碼申請(qǐng)。作為資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)的里程碑事件，股指期貨即將上市，引發(fā)了投資者對(duì)A股市場(chǎng)走勢(shì)的諸多猜想。
　　此前，中國(guó)人民銀行在節(jié)前突然宣布，從2月25日起上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5%；銀監(jiān)會(huì)也出臺(tái)新規(guī)，要求加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)資金貸款的監(jiān)管。面對(duì)政策的密集出臺(tái)，虎年的股市將會(huì)如何開(kāi)局？其后的更長(zhǎng)時(shí)間里又將如何演繹？
　　面對(duì)政策面及市場(chǎng)面的一些不利因素，有專家認(rèn)為寬幅震蕩將成家常便飯；也有很多機(jī)構(gòu)和專家樂(lè)觀認(rèn)為，目前頻繁震蕩的股市猶如焦躁的臥虎，躍起向上只是時(shí)間早晚的問(wèn)題。

　　政策密集出臺(tái)陡增變數(shù)

　　這個(gè)春節(jié)的消息層面并不平靜。在節(jié)前最后一個(gè)交易日(2月12日)收市后，央行突然宣布，從2月25日起上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5%，這是年內(nèi)第二次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。根據(jù)機(jī)構(gòu)推測(cè)，此舉將凍結(jié)資金3000億元，給市場(chǎng)流動(dòng)性帶來(lái)影響。
　　對(duì)此，廣州證券研究所所長(zhǎng)袁季如此表示：“央行再度上調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，應(yīng)該說(shuō)這個(gè)手段仍屬溫和的范疇，尚在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，雖然短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)的影響需要消化，但從另一個(gè)方面看，也減輕了一季度加息的可能性�！薄　�
　　中國(guó)銀監(jiān)會(huì)也于2月20日出臺(tái)貸款新規(guī)，要求嚴(yán)格加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)資金貸款的監(jiān)管，禁止將流動(dòng)資金貸款挪用于固定資產(chǎn)及股權(quán)投資，禁止超額授信、惡性競(jìng)爭(zhēng)、突擊放貸。至此，信貸監(jiān)管“一攬子”規(guī)范全面出臺(tái)。
　　申銀萬(wàn)國(guó)分析師認(rèn)為，為了保證春節(jié)期間的貨幣供應(yīng)，春節(jié)前的一兩周歷來(lái)是貨幣凈投放的時(shí)期，然而春節(jié)之后又將進(jìn)入貨幣凈回籠的時(shí)期，無(wú)論是加準(zhǔn)備金率還是抬升央票利率，都會(huì)造成貨幣政策再度收緊的感覺(jué)，緊縮預(yù)期可能持續(xù)到“兩會(huì)”，進(jìn)而對(duì)股市構(gòu)成一定的沖擊。
　　值得注意的是，在中國(guó)央行再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)也于2月18日突然宣布提高貼現(xiàn)率25個(gè)基點(diǎn)。盡管兩國(guó)央行都表態(tài)寬松貨幣政策沒(méi)有改變，但是，作為世界上最大的發(fā)達(dá)國(guó)家和最大的發(fā)展中國(guó)家，中美兩國(guó)央行對(duì)貨幣政策的同步微調(diào)，使得全球投資者為此頗為警惕，對(duì)股市等高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒有所抬頭。

　　寬幅震蕩成“家常便飯”

　　在2010年開(kāi)局后的頭一個(gè)月，A股市場(chǎng)節(jié)節(jié)下行，上證指數(shù)終結(jié)了此前月K線四連陽(yáng)的上升態(tài)勢(shì)。隨后2月份的大部分時(shí)間里，上證指數(shù)一直“蝸居”在2900點(diǎn)至3000點(diǎn)的偏平區(qū)間內(nèi)。
　　面對(duì)股市的頻繁震蕩，申萬(wàn)巴黎明確指出，2010年股市上半年機(jī)會(huì)較少，謹(jǐn)防調(diào)控政策出臺(tái)較早的風(fēng)險(xiǎn)。這家機(jī)構(gòu)在2010年股市投資策略報(bào)告中稱：“分析資金供給與需求、儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)、IPO及增發(fā)配股等因素，整體而言，今年新增資金供需相對(duì)寬松，但需警惕緊信貸以后的大小非因素。而且，居民儲(chǔ)蓄搬家對(duì)市場(chǎng)的拉動(dòng)效應(yīng)也越來(lái)越小�！�
　　今年，A股市場(chǎng)將基本進(jìn)入全流通狀態(tài)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年限售股解禁市值超過(guò)6萬(wàn)億元，占A股總市值的25.62%。按解禁額度來(lái)計(jì)算，2010年為股改以來(lái)解禁的最高峰。伴隨著減持壓力的加大，對(duì)A股市場(chǎng)形成的負(fù)面影響也將有被放大的危險(xiǎn)。

　　“臥虎”躍起只是時(shí)間問(wèn)題

　　面對(duì)政策面及市場(chǎng)面的一些不利因素，也有很多機(jī)構(gòu)和專家給出諸多樂(lè)觀理由，認(rèn)為目前頻繁震蕩的股市，猶如焦躁的臥虎，躍起向上只是時(shí)間早晚的問(wèn)題。
　　最新數(shù)據(jù)顯示，今年1月份新增貸款規(guī)模達(dá)1.4萬(wàn)億元，仍維持在高位，這表明市場(chǎng)流動(dòng)性仍較寬裕。同時(shí)，1月份CPI同比增長(zhǎng)1.5%，為連續(xù)第三個(gè)月保持溫和增長(zhǎng)，但這一增幅遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的2%增長(zhǎng)。
　　央行近期發(fā)布的《2009年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》稱，全球經(jīng)濟(jì)新的增長(zhǎng)點(diǎn)尚不明朗，主要經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)加大刺激政策的空間有限，貿(mào)易摩擦加劇及刺激政策退出等不確定因素也會(huì)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)和我國(guó)外部發(fā)展環(huán)境產(chǎn)生重要影響。業(yè)界認(rèn)為，央行如此判斷，反映出對(duì)于采取更多收緊措施較為謹(jǐn)慎。
　　同時(shí)，受益于相關(guān)宏觀政策刺激，今年上市公司業(yè)績(jī)將有較大提升。據(jù)天相投顧統(tǒng)計(jì)，截至2月11日，964家上市公司發(fā)布了2009年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)較上年大幅增長(zhǎng)逾六成。截至牛年最后一個(gè)交易日，滬深股市平均市盈率分別為26.47倍和43.10倍。而伴隨著盈利水平的改善，2010年全部A股的動(dòng)態(tài)市盈率有望降至19.1倍的低位。
　　在股市的制度性創(chuàng)新方面，德邦證券衍生品總監(jiān)鐘伯君指出，股指期貨推出后對(duì)市場(chǎng)的突出影響將是活躍股票交易，尤其是大盤(pán)藍(lán)籌股�！坝捎诠芍钙谪洖槭袌�(chǎng)提供了避險(xiǎn)工具，提高了市場(chǎng)投資者參與現(xiàn)貨市場(chǎng)的意愿，現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易將隨之活躍，與此同時(shí)，做空機(jī)制的存在也為現(xiàn)貨和期貨提供了套利交易的機(jī)會(huì)，大量的套利交易者以及套保投資者加入，股市的規(guī)模和流動(dòng)性都將會(huì)大大提高�！辩姴�君說(shuō)。
　　外圍市場(chǎng)上也暖風(fēng)頻吹。有消息稱，德國(guó)及其他歐元區(qū)成員國(guó)計(jì)劃聯(lián)手向希臘提供200億至250億歐元(約2114億至2642億港元)緊急援助，以防危機(jī)殃及區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，由此困擾歐元區(qū)的希臘債務(wù)問(wèn)題可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，歐洲主權(quán)信用危機(jī)得以緩解。同時(shí)，美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)1月份意外下降0.1%，是1982年以來(lái)首次下降，表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前通脹壓力較輕，減輕了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)提早加息的憂慮。