自3月份以來，房地產(chǎn)一直處在輿論的焦點位置，首先是“兩會”上被普遍關(guān)注，隨后是北京出現(xiàn)幾起地王事件，再后是國資委出臺政策讓主業(yè)非房地產(chǎn)的央企退出房地產(chǎn)行業(yè)，但與此同時，全國房價出現(xiàn)加速上漲。
　　從國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)看，今年第一季度全國平均房價環(huán)比上漲了6.9%，較2009年全年銷售均價上漲10.6%。
　　需要關(guān)注的是，這是在今年1月份國務(wù)院出臺房地產(chǎn)調(diào)控政策之后的漲幅，表明國務(wù)院在幾個月之前出臺的房地產(chǎn)調(diào)控政策基本上沒有起到作用。
　　現(xiàn)在我們應(yīng)該反思，為什么自2004年以后政府調(diào)控房地產(chǎn)的效果越來越差，作用時間越來越短，2005年出臺“國八條”后，作用時效持續(xù)了半年左右，2006年出臺“國六條”后，政策效果只維持了兩個月，于是，老百姓有句戲稱“房價越調(diào)越漲”。
　　在房地產(chǎn)調(diào)控過程中政府的權(quán)威正在逐漸喪失，從一定意義上說，這比房價本身更值得重視。老百姓能看到，政治家不可能熟視無睹。這恐怕是4月14日之后每天都出臺有關(guān)房地產(chǎn)調(diào)控政策的主要原因吧。
　　從經(jīng)濟的角度看，只有房價下跌居民消費占GDP的比重才能上升，內(nèi)需才能逐步上升，在出口增長受阻，全球貿(mào)易保護逐漸盛行的背景下，任其房價上漲無異于經(jīng)濟自殘。
　　總之，這次“狼”應(yīng)該真的來了，房價可能進入一個較長時期的下跌過程。如果房價真的進入熊市，影響的不僅是房地產(chǎn)市場，股市將首當(dāng)其沖。
　　從4月19日的股市表現(xiàn)看，除了地產(chǎn)股大幅度下跌之外，銀行股的下跌十分醒目，地產(chǎn)指數(shù)跌8.3%，而金融指數(shù)跌7.5%，二者成為領(lǐng)跌的主力。
　　有人不禁要問，對房地產(chǎn)的調(diào)控為什么會傷及銀行呢？從2009年的信貸井噴過程就可以找到答案。在2009年新增的信貸中，房地產(chǎn)貸款占兩成多，地方融資平臺占五成左右。而地方政府的融資平臺很多是沒有現(xiàn)金流的公司，還款資金來源只能依靠土地出讓收入，如果房地產(chǎn)陷入不景氣，這些信貸資產(chǎn)的質(zhì)量就要打折扣了。根據(jù)有關(guān)部門的統(tǒng)計，融資平臺的貸款已經(jīng)超過10萬億，而2009年地方財政收入僅3萬億左右，負債超過收入的好幾倍，每年的利息支出就達4000多億，每年1萬多億的土地出讓收入能夠讓這些負債的風(fēng)險暫時掩蓋起來。如果沒有土地收入的增長，這些資金的周轉(zhuǎn)就成為巨大的問題，地方財政的風(fēng)險一觸即發(fā)，最終會演變成為銀行的風(fēng)險。
　　2009年底以來，藍籌股崛起的聲浪此起彼伏，而市盈率最低的銀行股卻一直蟄伏不動，投資者對其中的風(fēng)險其實早已洞察明晰了，只是找不到做空的機會，如今，股指期貨推出，做空不僅有了工具，而且有了杠桿，金融、地產(chǎn)聯(lián)袂宣泄而下就不足為怪了。
　　按照筆者的估計，這次房地產(chǎn)的調(diào)控不僅會導(dǎo)致房地產(chǎn)價格的拐點，而且會結(jié)束2009年以來的股市反彈，股市將重新進入下降通道。