新華社記者 郭晨 攝

    日前，多家市場機構(gòu)的研究結(jié)果顯示，目前股市已透露出見底的信號。有關(guān)機構(gòu)研判，市場底部或在一周內(nèi)形成，但見底后呈現(xiàn)徘徊不前，滯漲難行的可能性相當(dāng)大。在市場預(yù)期A股底部即將到來，而市場仍然不能順利前行的狀態(tài)下，許多機構(gòu)也在研究投資策略的適度調(diào)整。

　　市場見底信號呈現(xiàn)

　　5月13日，正在市場都在討論股市什么時候是底部時，以金融股為代表以及石化、聯(lián)通等其他指標(biāo)品種的崛起，指數(shù)出現(xiàn)了探底回升走勢。
　　中信證券的研究報告稱，前半周大盤創(chuàng)出新低，是由于各方對數(shù)據(jù)解讀差異，前期強勢股出現(xiàn)分化后補跌與股指期貨空頭打壓影響造成加速下跌態(tài)勢。經(jīng)過大幅下跌之后，市場已經(jīng)接近行情的底部區(qū)域，后期繼續(xù)大幅下跌的可能性較小，階段性調(diào)整進(jìn)入尾聲階段。
　　多家市場機構(gòu)的研究結(jié)果顯示，目前股市已透露出見底的信號。首先，市場流動性仍然充裕。4月末人民幣貸款增加7740億元，基本符合貸款投放進(jìn)度，信貸擴(kuò)張勢頭仍然較強，市場流動性仍然充足。對上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等政策市場前期已有所反映，市場沖擊也已逐步消化。
　　其次，截至周二，兩市共有39只個股跌破發(fā)行價，破發(fā)個股中有28只為中小板、創(chuàng)業(yè)板新股。同時，2009年以來宣布增發(fā)的公司中，有31家跌破增發(fā)價。在新股屢屢破發(fā)或者股價破凈出現(xiàn)時，往往底部信號確定性較高，這是A股市場屢試不爽的參考。
　　第三，在Bloomberg追蹤的全球93個主要市場中，A股已成為今年以來表現(xiàn)第二差的市場指數(shù)，這與中國經(jīng)濟(jì)率先全球復(fù)蘇的宏觀背景極不相符。再加上目前大盤估值處于歷史最低區(qū)域，金融股多數(shù)價格已經(jīng)接近或低于H股，再度大幅下跌的理由并不充分。
　　最后，近期出現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)資本增持的信息，今年以來共27家上市公司發(fā)生過31次股東增持行為，4月30日至5月10日，已有6家上市公司大股東增持股份合計1741.43萬股。雖然增持?jǐn)?shù)量較小，但畢竟向市場傳遞出產(chǎn)業(yè)資本已開始出手的積極信號，大股東增持可視為是看好公司長期發(fā)展，已經(jīng)基本認(rèn)同目前的市場價值。

　　股市環(huán)境“遠(yuǎn)好近憂”

　　記者近日采訪了多家市場研究機構(gòu)，機構(gòu)總體認(rèn)為，市場底部或在一周內(nèi)形成，但見底后徘徊不前的可能性相當(dāng)大。因為近期的國內(nèi)政策面和國際宏觀環(huán)境相對于股市是利空，而在遠(yuǎn)期外圍環(huán)境可能會轉(zhuǎn)好。
　　5月13日，中國銀河證券研究所策略小組最新研究報告稱，繼前期房地產(chǎn)調(diào)整給市場帶來重壓之后，上周希臘主權(quán)信用危機沖擊下的海外市場波動成為推動A股繼續(xù)下跌的導(dǎo)火索。目前歐元區(qū)正面臨問世以來最大的挑戰(zhàn)，希臘等國寅吃卯糧所累計的巨額債務(wù)需要長期、痛苦的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整來消化。歐洲核心國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長，有助于PIGS四國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，但救助計劃的不確定性以及金融資產(chǎn)的博弈在短期內(nèi)仍將擾動市場。
　　報告同時表示，在經(jīng)濟(jì)向好、業(yè)績增長超預(yù)期的支撐下，中長期市場將不改向上趨勢，年內(nèi)取得正收益是大概率事件，不必對市場過度悲觀。但是，短期內(nèi)，資金面和政策面帶來的壓力以及市場情緒的壓制還將使得指數(shù)維持弱勢格局，建議投資者仍然保持謹(jǐn)慎。
　　中信證券也表示，中長期內(nèi)，股市運行受制于經(jīng)濟(jì)周期、上市公司業(yè)績表現(xiàn)，而短期內(nèi)則與政策、資金面松緊有密切聯(lián)系。宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明制造業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)保持增長趨勢，經(jīng)濟(jì)回升向好的勢頭得到進(jìn)一步鞏固，剛剛披露完畢的上市公司業(yè)績的超預(yù)期增長也為市場長期運行提供有力支撐，可以認(rèn)為中長期市場將不改向上的趨勢。但是，短期內(nèi)，資金面和政策面帶來的壓力以及市場情緒的壓制還將使得指數(shù)維持弱勢格局。
　　海通證券的研究報告進(jìn)行分析表示，近期股市的政策面和資金面都不樂觀。從政策面來看，鑒于對宏觀經(jīng)濟(jì)的相對謹(jǐn)慎和對通脹的相對樂觀，政策緊縮力度顯著加強的理由并不充分，但整體來看目前的政策仍然以緊縮為主，放松或要等到年中之后。延續(xù)以往政策思路，不排除貨幣緊縮、房地產(chǎn)調(diào)控、清理地方融資平臺對股市產(chǎn)生較大壓力。目前，政策的實施效果仍然處于觀察期，在調(diào)控出現(xiàn)顯著效果之前，投資者信心的改善還需要時間。
　　從資金面來看，在股票供給方面，5月份將會延續(xù)前幾個月的新股發(fā)行數(shù)量與節(jié)奏，融資規(guī)模繼續(xù)處于歷史高位，對資金的吸納不會減少。資金供給方面，分紅退潮、發(fā)行提速和申贖平衡這三大因素有望使基金的整體資金狀況略有緩解，但較高的持股倉位則意味著還有減倉空間。另外，無論是股票新開戶數(shù)還是基金開戶數(shù)持續(xù)回落也表明增量資金并不充沛�？傮w來看，市場的資金壓力還沒有得到有效緩解。

　　權(quán)重股走勢將強于中小盤股

　　在A股底部即將到來時，而市場仍然不能順利前行的預(yù)期下，許多機構(gòu)也在研究投資策略的適度調(diào)整。
　　西南證券首席策略分析師張剛表示，大盤再創(chuàng)新低，源于前期表現(xiàn)抗跌的節(jié)能環(huán)保、醫(yī)藥、食品飲料等板塊的補跌，反映出游資退場的跡象。權(quán)重股走強和中小市值品種下跌，是因為估值差異過大所致，金融股多數(shù)價格已經(jīng)接近或低于H股，內(nèi)在價值發(fā)揮作用，使其下跌空間有限，而高估值的小市值品種的調(diào)整仍會持續(xù)，市場分化的特點仍將延續(xù)。
　　“投資者應(yīng)該樹立價值投資理念，選擇政策扶持且市盈率低的藍(lán)籌品種，積極進(jìn)行中線建倉布局�！睆垊偙硎�。
　　湘財證券策略分析師徐廣福認(rèn)為，市場近日連創(chuàng)新低是市場緊縮預(yù)期的過度反應(yīng)，隨著保險、銀行、地產(chǎn)和石油等藍(lán)籌股的企穩(wěn)，股指基本宣告筑底成立。滬指2600點即使不是本輪調(diào)整的最低點，也是底部區(qū)域。中小盤股由于前期漲勢遠(yuǎn)遠(yuǎn)強于權(quán)重股的走勢，從整體來講短線中小盤股將繼續(xù)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，權(quán)重股將短期進(jìn)入一個估值修復(fù)行情。
　　徐廣福說：“從這個意義上來講，短線來看權(quán)重股的走勢將或強于中小盤股。由于股指期貨和融資融券的存在，市場將很難再現(xiàn)過去齊漲共跌的格局，無論是權(quán)重股還是中小盤股都將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化的格局。”
　　機構(gòu)分析人士認(rèn)為，從中短期來看，由于低估值權(quán)重股面臨一定的估值修復(fù)行情，投資者可以適度參與。對于調(diào)整充分，業(yè)績增長可期的中小市值板塊和個股仍應(yīng)給予足夠的關(guān)注。從長期來看，雖然農(nóng)業(yè)板塊近期出現(xiàn)了一定的調(diào)整，但是通貨膨脹的預(yù)期越來越強化，市場仍然將追捧以農(nóng)業(yè)、黃金、有色、煤炭、石油為代表的資源類個股。