今年上半年，在上市公司業(yè)績持續(xù)增長和寬松刺激政策逐步退出的背景下，A股市場演繹了結(jié)構(gòu)性行情。受此影響，基金的業(yè)績表現(xiàn)也有所分化，其中規(guī)模較小，資產(chǎn)配置靈活的基金表現(xiàn)抗跌。
　　根據(jù)業(yè)界的普遍分析，在中國乃至世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇勢頭依然強(qiáng)勁，A股市場整體估值接近歷史低位的情況下，對于下半年的行情并不完全悲觀，調(diào)整過后階段性的投資機(jī)會可期。因此，投資者在選購基金時，除了對過往的抗跌基金有所保留外，對其他的股票型基金甚至指數(shù)基金也需適當(dāng)配置。

　　行業(yè)配置和選股能力是關(guān)鍵

　　在對權(quán)益類基金的業(yè)績進(jìn)行分析時，長城證券金融研究所基金分析師閻紅表示：“今年上半年，基金業(yè)績與行業(yè)配置貢獻(xiàn)相關(guān)性較大，較高的行業(yè)集中度助力部分基金業(yè)績領(lǐng)跑，其中醫(yī)藥、信息技術(shù)等行業(yè)對部分基金的業(yè)績貢獻(xiàn)顯著。”
　　根據(jù)記者的粗略統(tǒng)計，截至5月上旬，包括基金通乾、景順長城能源基建、泰達(dá)宏利成長、嘉實(shí)主題精選以及泰信優(yōu)質(zhì)生活等在內(nèi)的主動管理權(quán)益類基金，它們的行業(yè)配置超額收益率均在5%以上。
　　同時，在結(jié)構(gòu)性市場環(huán)境中，基金選股能力(重倉股表現(xiàn))的重要性凸顯。以嘉實(shí)主題、大摩領(lǐng)先、華夏策略、華商盛世為代表的具有較強(qiáng)選股能力的基金取得正收益；規(guī)模相對較小、具有靈活操作優(yōu)勢的基金，通過靈活持股也獲得超額收益。
　　以今年表現(xiàn)搶眼的“黑馬”基金——東吳行業(yè)輪動為例，記者從東吳行業(yè)輪動基金一季報中發(fā)現(xiàn)，該基金持有國電南瑞共120萬股，占基金資產(chǎn)凈值比例的4.43%；持有包鋼稀土超110萬股，占基金資產(chǎn)凈值比例的3.35%；持有萊寶高科超124萬股，占基金資產(chǎn)凈值比例的3.74%。
　　而截至2010年5月7日，包括上述3只個股在內(nèi)，東吳行業(yè)輪動持有的十大重倉股中就有5只個股今年以來回報超過30%，其中，國電南瑞取得了67.39%的回報率，包鋼稀土和魚躍醫(yī)療超過40%的回報也很驚人，而萊寶高科和古井貢酒也有超過30%的回報率。
　　業(yè)內(nèi)相關(guān)人士表示，在震蕩市場中，基金要取得超額收益，不僅要對市場節(jié)奏有準(zhǔn)確的把握，更要具備前瞻的選股能力。對行業(yè)和個股的選擇將成為未來基金業(yè)績制勝的關(guān)鍵，而基民選擇投資品種時對基金選股投資能力的把握也將是重要選項(xiàng)。
　　另外，中小盤股相對于大盤股的超額收益持續(xù)擴(kuò)大，給不同基金風(fēng)格帶來業(yè)績差距：投資風(fēng)格偏向中小盤的基金整體業(yè)績更好；與2009年四季度相比，基金重點(diǎn)減持金融、地產(chǎn)，這也使得整體持股風(fēng)格向中小盤漂移。而中小盤風(fēng)格基金內(nèi)部業(yè)績也出現(xiàn)了高低分化，實(shí)質(zhì)回歸選股能力。

　　偏債類績優(yōu)低風(fēng)險基金受關(guān)注

　　除了倉位控制好、行業(yè)配置佳、精選個股強(qiáng)的偏股型基金外，不少偏債型基金由于攻守兼?zhèn)涞奶攸c(diǎn)而備受關(guān)注。
　　來自南方基金的消息稱，該公司旗下的南方寶元基金上周單周申購近億元，而贖回則只有不足400萬元，凈申購量明顯放大，得到不少投資者的青睞。而多位市場人士表示，南方寶元受到關(guān)注得益于該基金在震蕩市場中的投資靈活性。根據(jù)晨星的分類，南方寶元基金屬于保守配置型基金，屬于有相當(dāng)股票倉位的偏債基金，在震蕩市場中“進(jìn)可攻，退可守”。
　　最近的消息是，5月20日央行發(fā)行3月期央票60億元、3年期央票1200億元，其中，3年央票發(fā)行利率為2.7%，較上周再降2BP，3月期央票發(fā)行利率為1.4492%，較上期發(fā)行利率上升4BP，3月期央票發(fā)行利率連續(xù)穩(wěn)定16周后上升4BP。3年期央票具有較高的投資價值，銀行等機(jī)構(gòu)投資者需求比較旺盛，是3年期央票發(fā)行利率下降的主要原因。3月期央票發(fā)行利率明顯缺乏投資價值，其二級市場收益率目前高達(dá)1.61%，高于此前的3月期央票發(fā)行利率1.41%近20BP。
　　好買基金研究中心認(rèn)為，貨幣市場超寬松的資金面正在改變，收益率曲線短端存在較大風(fēng)險。對于債券型基金，建議關(guān)注偏債型基金以及以信用債為主要投資標(biāo)的的債券型基金。
　　顯然，在低風(fēng)險基金熱銷的背后，“風(fēng)險控制”是近期市場中提及率最高的詞匯之一�！翱刂骑L(fēng)險”也成為以基金公司為代表的機(jī)構(gòu)投資者與個人投資者難得的共識之一。對此，南方基金首席策略分析師楊德龍認(rèn)為，前兩天的市場反彈主要是受到周末有關(guān)房產(chǎn)稅暫緩傳聞以及廣州、重慶樓市細(xì)則出臺政策相對北京寬松等消息影響。盡管超跌反彈力度較大，但楊德龍還是認(rèn)為，目前全球經(jīng)濟(jì)走勢呈現(xiàn)復(fù)雜化的特點(diǎn)。歐洲債務(wù)危機(jī)還未徹底解決，美國最新就業(yè)數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)回落，而我國宏觀經(jīng)濟(jì)是否出現(xiàn)回落的趨勢還有待觀察確認(rèn)，超跌反彈后，投資者仍需關(guān)注短期情緒波動所引起的市場風(fēng)險。

　　藍(lán)籌風(fēng)格權(quán)益類基金或有機(jī)會

　　“雖然目前持有債券類基金仍未過時，且當(dāng)前政策和市場走向仍然不甚明朗，但是可以預(yù)期的是，再過兩個多月甚至更長時間，整體上增持股票型基金的機(jī)會即將到來。”上海一家基金公司固定收益部總監(jiān)如此表示。
　　根據(jù)長城證券的判斷，今年下半年A股市場在本輪調(diào)整過后有望迎來階段性的行情。經(jīng)濟(jì)基本面向好預(yù)期下，低估值的大盤藍(lán)籌股投資價值逐步顯現(xiàn)，具有一定的比較優(yōu)勢，中小盤成長股也將有一定的反彈機(jī)會。權(quán)益類基金在下半年的業(yè)績表現(xiàn)將好于上半年，從下半年整體的時間跨度來看，大類資產(chǎn)配置上宜靈活把握，在A股市場探底完成后，逐步逢低買入資產(chǎn)配置能力強(qiáng)的藍(lán)籌風(fēng)格權(quán)益類基金，享受階段性收益機(jī)會。
　　這方面，已經(jīng)有部分機(jī)構(gòu)開始進(jìn)行埋伏。近期以QFII、保險資金為代表的機(jī)構(gòu)投資者紛紛跑步入場，就在上周一股市大跌時，某知名保險公司大舉買入多只指數(shù)基金，可見機(jī)構(gòu)投資者也看中了調(diào)整市道中“逆向投資指數(shù)基金”的機(jī)會。所謂“逆向投資指數(shù)基金”，是指市場的系統(tǒng)性風(fēng)險已較為充分地釋放，也就是未來股指單邊下跌的可能性較小，而股指修復(fù)筑底甚至轉(zhuǎn)而上漲的可能性較大，選擇這樣的時機(jī)對指數(shù)基金進(jìn)行戰(zhàn)略性長期配置。
　　對于“逆向投資指數(shù)基金”的投資標(biāo)的，多家基金研究機(jī)構(gòu)將目光鎖定在深證100指數(shù)基金。德圣基金研究中心首席分析師江賽春指出，深證100指數(shù)是一個值得長期配置的優(yōu)秀指數(shù)，在股市上漲階段的漲幅往往領(lǐng)先于各類指數(shù)，而在股市下跌階段，深證100指數(shù)多數(shù)情況下跌幅小于其它指數(shù)。目前來看，深證100指數(shù)的成分股風(fēng)險釋放比較充分，已進(jìn)入逆向投資的配置范圍。
　　在具體的投資方法上，江賽春建議目前倉位較低的投資者把指數(shù)基金作為長期配置工具，但他同時提醒，在震蕩市環(huán)境下，即使出于長期配置目的，投資指數(shù)基金也需要一定策略來回避短期波動風(fēng)險，有效的方法之一是在市場的低估值區(qū)域分步建倉。目前市場的低估值意味著市場發(fā)生系統(tǒng)性連續(xù)下跌的可能性較小，底部震蕩意味著在一個區(qū)間進(jìn)行分步配置能回避單一時點(diǎn)選時的風(fēng)險。