|
總起來(lái)說(shuō)，過(guò)去的多年中，A股的表現(xiàn)好的時(shí)候比差的時(shí)候多一些。在人們心里，“調(diào)整”總是主話題，“牛短熊長(zhǎng)”總是主旋律。
最近，這個(gè)市場(chǎng)表現(xiàn)愈發(fā)差了，到底是為什么？
我們看到，“壞消息”總會(huì)被反復(fù)引用，比如農(nóng)行的天量IPO，比如某海外機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)的向下修正，比如勉力堅(jiān)持的房地產(chǎn)調(diào)控政策帶來(lái)投資下行壓力等等。
或許，這些原因都是對(duì)的。但它們總有輕重緩急，對(duì)下跌的“貢獻(xiàn)率”差別甚大，“一刀切”的怪罪總是有失偏頗。
農(nóng)行何辜，可以承擔(dān)市場(chǎng)暴跌、巨量市值蒸發(fā)之責(zé)？講句公道話，四大國(guó)有銀行中，正是因?yàn)檗r(nóng)行遲遲拖到今日才啟動(dòng)IPO程序，使它錯(cuò)過(guò)了太多可資利用的發(fā)展時(shí)機(jī)——市場(chǎng)早就被前期拿到資金的其他同行擠占得差不多了，剩下的廣大農(nóng)村短期內(nèi)除了吸儲(chǔ)，也沒(méi)有太多好的經(jīng)營(yíng)機(jī)會(huì)。
言歸正傳，反問(wèn)一句：以農(nóng)行巨大的體量，批評(píng)者認(rèn)為什么時(shí)候才是啟動(dòng)它上市的最佳時(shí)期呢？我看這個(gè)問(wèn)題拋給誰(shuí)都很難回答。
農(nóng)行也好，其他待上市的公司也罷，IPO造成下跌只是個(gè)市場(chǎng)借口。說(shuō)句較真的話，企業(yè)進(jìn)行IPO正是市場(chǎng)尚有活力的表現(xiàn)，說(shuō)明企業(yè)需要錢，需要擴(kuò)張。只不過(guò)當(dāng)下的A股弱勢(shì)讓它無(wú)端成為一個(gè)負(fù)面因素。
因此，本質(zhì)上講，A股近期的大幅度調(diào)整，更多還是源于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)前景的不確定認(rèn)識(shí)。
筆者說(shuō)過(guò)，A股走勢(shì)看兩大指標(biāo)，一是政策，二是貨幣�，F(xiàn)在看來(lái)，貨幣層面雖然有些新變量，但政策因素的依舊不明朗仍讓市場(chǎng)短期內(nèi)無(wú)法抬頭。
所謂的新變量來(lái)自匯率的調(diào)整。此番匯改的啟動(dòng)，是以“雙向調(diào)整”為基調(diào)“一籃子貨幣”為參照。但主方向誰(shuí)都清楚，人民幣幣值按照“退二進(jìn)三”的步調(diào)走下去是錯(cuò)不了的，其目的就是加大那些投機(jī)熱錢的機(jī)會(huì)成本，進(jìn)而降低外匯市場(chǎng)的異常波動(dòng)。不過(guò)，即便如此，機(jī)會(huì)成本不高的那部分熱錢還是會(huì)選擇中國(guó)。因?yàn)榉叛廴�，�?shí)在是找不到更具發(fā)展?jié)摿Φ耐顿Y目的地。
而所謂的政策層面的不確定性，說(shuō)白了主要還是投資和出口。二季度官方公布的固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)26%，這個(gè)數(shù)字看著很靚麗，但細(xì)細(xì)分析，其較一季度的數(shù)據(jù)并沒(méi)有太大變化。這樣的增幅，建立在去年同期較低的基數(shù)之上。而固定資產(chǎn)的投資率的下降，正是和今年以來(lái)嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策力度息息相關(guān)。
這是增長(zhǎng)勢(shì)頭有所放緩的一個(gè)方面；另一方面，在中國(guó)的出口貿(mào)易份額中，歐盟的占比和美國(guó)不相上下。因此，歐洲系列主權(quán)債務(wù)危機(jī)引發(fā)的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)二次衰退風(fēng)險(xiǎn)就給中國(guó)出口復(fù)蘇前景造成相當(dāng)不利的影響，這也是官方對(duì)下半年出口形勢(shì)表示嚴(yán)重關(guān)切的重要根源。
人力資源成本上升、招工難、匯率壓力、貿(mào)易壁壘、融資難等諸多困難，多重共振讓出口壓力空前加大。
由此，筆者更感覺(jué)到“加快轉(zhuǎn)變”之迫切！“由投資拉動(dòng)轉(zhuǎn)向消費(fèi)支撐”之迫切！
的確，從2008年11月起，中國(guó)股市成為率先走出全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的市場(chǎng)，比美國(guó)和歐洲提前了半年左右。但是，這種提前量隨著市場(chǎng)流動(dòng)性和外部宏觀環(huán)境的不斷變化在逐步失去上攻能量�，F(xiàn)在的情形下，讓市場(chǎng)出現(xiàn)變局，唯有寄望于超乎意料的政策了。
（本欄目稿件只反映作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本報(bào)立場(chǎng)）
|