7月中旬開始，鋼材價格和鋼鐵股股價觸底反彈。鑒于鋼鐵股估值處于歷史低位，券商認(rèn)為鋼鐵股短期呈現(xiàn)出階段性向好特征，但中長線能否“進(jìn)一步走好”，尚難定論。

　　鋼價觸底反彈　改善鋼企基本面

　　上周一開始的鋼材價格反彈，被市場認(rèn)為是鋼鐵股股價可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的重大契機(jī)。
　　招商證券發(fā)布的專項研究報告提到了此次鋼價觸底反彈。報告稱，現(xiàn)貨鋼價從4月中旬開始下跌，直至7月19日展開反彈，連續(xù)三日的上漲基本確立了反彈趨勢。預(yù)計反彈時間至少會持續(xù)一個月，反彈幅度在10%左右。銀行對鋼鐵貿(mào)易商的信貸投放有所放松，以及鋼鐵企業(yè)減產(chǎn)面的擴(kuò)大，支持鋼價觸底反彈。
　　鋼價上漲無疑是支撐鋼鐵企業(yè)業(yè)績增長的關(guān)鍵。浙商證券認(rèn)為，螺紋鋼價格強(qiáng)勁反彈，已經(jīng)導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)基本面發(fā)生了一些變化。其發(fā)布的報告稱，一方面，鐵礦石價格短期內(nèi)還未對鋼鐵冶煉企業(yè)造成壓力；另一方面，市場對下游需求的預(yù)期有所改變，這都將支持鋼鐵價格反彈，進(jìn)而對鋼鐵行業(yè)構(gòu)成強(qiáng)勁支撐。所以鋼鐵行業(yè)在估值上具有一定的安全性。
　　不過，國聯(lián)證券發(fā)布的報告表示，雖然鋼材價格在連續(xù)下跌后終于迎來反彈，鋼材所有品種都出現(xiàn)了上漲，且?guī)齑孢B續(xù)6周下降，但7、8月份是鋼材市場消費(fèi)淡季，鋼市在短期內(nèi)不會釋放出利好因素。因此，這次上漲能持續(xù)多久還要看房地產(chǎn)行業(yè)是否真的好轉(zhuǎn)，鋼材需求是否真的上升。
　　中投證券發(fā)布的報告則表示：在減產(chǎn)帶動下，鋼價上周觸底反彈，多數(shù)中小鋼鐵企業(yè)上調(diào)鋼價，調(diào)價幅度在150—200元/噸。我們認(rèn)為行業(yè)盈利已經(jīng)到底，7、8月份盈利底部的判斷基本確定。4季度行業(yè)盈利在傳統(tǒng)旺季和年底補(bǔ)庫存的帶動下將會環(huán)比改善，但改善空間不會太大。主要障礙仍是產(chǎn)能過剩導(dǎo)致的供給彈性較大，鋼企復(fù)產(chǎn)又會帶來“鋼價升—產(chǎn)量放大—鋼價降—減產(chǎn)—鋼價升”這種企業(yè)盈利的簡單循環(huán)。

　　噸鋼毛利改善　凸顯短期估值優(yōu)勢

　　券商認(rèn)為，鋼鐵板塊出現(xiàn)短線反彈行情的一個重要成因是鋼鐵類個股估值偏低。
　　華融證券表示，鋼鐵行業(yè)的投資機(jī)會在于“噸鋼毛利水平改善，凸顯短期估值優(yōu)勢”。
　　該券商發(fā)布的報告顯示，今年上半年鋼鐵板塊始終保持探底走勢，累計跌幅一度在申萬23個一級行業(yè)中位列倒數(shù)第二，僅略好于地產(chǎn)板塊表現(xiàn)。進(jìn)入7月份，市場對于宏觀調(diào)控走向預(yù)期發(fā)生變化，地產(chǎn)板塊率先企穩(wěn)反彈，鋼鐵板塊在噸鋼毛利改善和限產(chǎn)等利好刺激下，已出現(xiàn)了一定幅度的反彈。
　　報告稱，截至7月23日，鋼鐵板塊指數(shù)7月內(nèi)累計反彈幅度達(dá)到14%，板塊估值得到合理修復(fù)。而從鋼鐵板塊子板塊分類表現(xiàn)來看，特鋼的市場表現(xiàn)優(yōu)于普鋼。橫向比較來看，鋼鐵板塊估值已接近全部A股的平均水平。
　　中投證券建議“標(biāo)配鋼鐵板塊”，理由如下：第一，下半年行業(yè)的負(fù)面因素，如三季度業(yè)績較差、嚴(yán)厲的地產(chǎn)政策壓制未來鋼材需求、出口萎縮等，基本都在預(yù)期之內(nèi)，股價已經(jīng)有所體現(xiàn)；第二，產(chǎn)能過�，F(xiàn)狀有所改善，工信部已經(jīng)從環(huán)保、生產(chǎn)工藝、許可證、鐵礦供應(yīng)等方面下手推動100萬噸以下鋼企的淘汰；第三，板塊估值仍然低于歷史平均水平，行業(yè)趨勢階段性向好；第四，供需狀況不匹配的問題仍然存在，1—2年內(nèi)仍然是以階段性交易機(jī)會為主，不支持超配。

　　產(chǎn)能受到控制　長材需求中期看好

　　雖然券商普遍認(rèn)為鋼鐵股短線會出現(xiàn)一波反彈行情，但對于中長線的把握，看法則不盡相同。
　　“我們認(rèn)為，在國家大力推進(jìn)節(jié)能減排和加大房地產(chǎn)調(diào)控的宏觀背景下，在我國資源瓶頸的強(qiáng)力約束下，作為重工業(yè)發(fā)展模式的基礎(chǔ)性行業(yè)，鋼鐵行業(yè)增量式發(fā)展路徑將被迫中斷。從產(chǎn)量的角度看，全行業(yè)景氣高峰已經(jīng)過去；從利潤增長的角度看，原材料的高度外向依賴使全行業(yè)利潤水平長期維持在盈虧平衡點(diǎn)附近�！比A融證券這樣表示。
　　不過招商證券不這么看。它表示，首先，在2011年年底前不再核準(zhǔn)任何擴(kuò)大產(chǎn)能的項目，堵住了產(chǎn)能增長的源頭；其次，加大落后產(chǎn)能淘汰力度，2010-2011年合計淘汰煉鐵產(chǎn)能約1億噸，使得產(chǎn)能實實在在被控制下來。
　　而在需求方面，房地產(chǎn)嚴(yán)厲調(diào)控政策導(dǎo)致的悲觀預(yù)期正在緩解。580萬套保障性住房和棚戶區(qū)改造合計能夠帶來2737萬噸的鋼鐵需求，2010年西部大開發(fā)重點(diǎn)項目投資約拉動鋼鐵需求1719萬噸，加上災(zāi)后重建需求合計拉動新增需求約5008萬噸，4萬億投資計劃撤出和商業(yè)性地產(chǎn)投資下滑帶來的鋼鐵需求缺口將得到彌補(bǔ)。從供需兩方面分析，長材的需求中期看好。
　　從投資的角度來看，歷史上，2006年8月份和2008年11月份啟動的兩波鋼鐵股牛市均領(lǐng)先鋼價觸底回升或見頂回落。同樣，鋼鐵股投資拐點(diǎn)也領(lǐng)先于鋼鐵行業(yè)盈利拐點(diǎn)，領(lǐng)先約3—5個月。作為強(qiáng)周期代表性的鋼鐵行業(yè)，股市作為行業(yè)的晴雨表表現(xiàn)尤為突出，所以時下“投資鋼鐵股正當(dāng)時”。

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