當(dāng)人們的眼球緊盯著防通脹、加息、收緊流動(dòng)性等調(diào)控舉措的時(shí)候，次貸危機(jī)后“高速擴(kuò)容”的債券市場(chǎng)爆發(fā)歐債危機(jī)，財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)國(guó)際關(guān)注。債務(wù)大國(guó)們逐個(gè)“被透視”，“被敦促”削減赤字、進(jìn)行整改、收緊開支，財(cái)富博弈“新故事”露出冰山一角。

　　債市失衡 金融市場(chǎng)動(dòng)蕩

　　主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)被下調(diào)、信用違約掉期產(chǎn)品暴漲、貨幣大幅貶值，與次貸危機(jī)不同的財(cái)富博弈新“戰(zhàn)役”，半年來(lái)進(jìn)行得如火如荼。
　　這樣的危機(jī)首先在歐債問(wèn)題最脆弱的一環(huán)———希臘引爆。接下來(lái)，同樣債務(wù)高懸的葡萄牙、西班牙相繼遭遇評(píng)級(jí)下調(diào)。
　　“歐豬五國(guó)”噴出的主權(quán)債“火山灰”，呈波浪狀掃向被救市資金托起的并不穩(wěn)固的金融市場(chǎng)。次貸危機(jī)以來(lái)快速?gòu)?fù)蘇的股票、商品價(jià)格，被燒掉了“高昂的頭”，大幅跳水。
　　歐元遭“追殺”，大跌。東興期貨研發(fā)中心總經(jīng)理呂國(guó)文在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)計(jì)算，去年11月以來(lái)，半年時(shí)間，歐元兌美元最大貶值幅度超過(guò)20%。
　　但與此同時(shí)，美元指數(shù)大漲19%；黃金創(chuàng)新高；美債攀升，美林美國(guó)債券指數(shù)從2009年11月的218左右上升到2010年6月7日的227.17，升幅達(dá)4%。
　　很明顯，一邊是歐債危機(jī)，一邊是美債繁榮，債市嚴(yán)重“失衡”。
　　“金融危機(jī)后市場(chǎng)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力下降，資金越來(lái)越選擇進(jìn)入安全資產(chǎn)投資。伴隨著世界性的國(guó)債增加，債券市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大。世界的投資家收縮股票、商品投資，投向德國(guó)、日本、美國(guó)的長(zhǎng)期國(guó)債。”日本瑞穗綜合研究所市場(chǎng)調(diào)查部部長(zhǎng)長(zhǎng)谷川克之日前在對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)第三屆“瑞穗基金金融論壇”上對(duì)全球資金流向進(jìn)行了揭示。

　　國(guó)際炒家迎來(lái)發(fā)財(cái)機(jī)會(huì)

　　危機(jī)后全球的避險(xiǎn)情緒和歐元區(qū)的財(cái)政“漏洞”，給國(guó)際炒家?guī)��?lái)了新的發(fā)財(cái)機(jī)會(huì)。對(duì)賭衍生工具開始“熠熠閃光”。國(guó)際信用評(píng)級(jí)降級(jí)所涉及的歐洲國(guó)家，其主權(quán)債務(wù)C D S(信用違約掉期產(chǎn)品)無(wú)不應(yīng)聲瘋漲。
　　“無(wú)貨沽空信貸違約掉期，還可令交易員能夠在不持有相關(guān)債券的情況下購(gòu)買保險(xiǎn)。一旦違約風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生，他們便可以從C D S的價(jià)格上升中獲利�！眳螄�(guó)文查看行情資料后告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者：4月27日，希臘5年期C D S高達(dá)824.48個(gè)基點(diǎn)，而3月8日，希臘5年期C D S價(jià)格還只有280.65個(gè)基點(diǎn)。類似的情況同樣發(fā)生在西班牙和葡萄牙等國(guó)身上。
　　希臘總理帕潘德里歐稱，用C D S避險(xiǎn)，就如允許一個(gè)人替鄰居的房子買保險(xiǎn)，然后再自己去縱火并索賠。
　　而法德近日已經(jīng)決然聯(lián)手呼吁歐盟限制C D S投機(jī)行為。兩國(guó)表示，有關(guān)市場(chǎng)對(duì)“某些”股票、債券與信貸違約掉期(CD S)投機(jī)行為的設(shè)限提議，歐盟應(yīng)該予以考慮。
　　德國(guó)總理默克爾指出，炒家在市場(chǎng)的行為加劇了歐洲的債務(wù)危機(jī)并將歐元推至四年新低。據(jù)稱，歐盟委員會(huì)目前正在起草禁止對(duì)主權(quán)信貸違約掉期進(jìn)行無(wú)貨沽空的提案。
　　至此，此次危機(jī)新故事輪廓初顯，歐債背后的國(guó)際財(cái)富博弈“戰(zhàn)役”不容小視，似乎遠(yuǎn)沒(méi)有進(jìn)入尾聲。

　　歐債危機(jī)將走向何方？

　　債務(wù)危機(jī)令全球各界對(duì)次貸危機(jī)引發(fā)的救市后遺癥憂心忡忡�；葑u(yù)日前在其特別報(bào)告中稱，英國(guó)財(cái)政(評(píng)級(jí)為“A A A /穩(wěn)定”)面臨異常嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。歐債危機(jī)會(huì)不會(huì)繼續(xù)在歐洲蔓延？
　　“此次歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的元兇是財(cái)政赤字。財(cái)政問(wèn)題不僅是以希臘為首的南歐的問(wèn)題，也是先進(jìn)國(guó)家共同的問(wèn)題，恐波及英、美、日，需引起足夠關(guān)注�！遍L(zhǎng)谷川克之日前這樣提醒。
　　“希臘及歐洲的政治風(fēng)險(xiǎn)背后，存在著歐洲各國(guó)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造的不均衡和基本經(jīng)濟(jì)因素的差異，歐洲區(qū)域內(nèi)的經(jīng)常不均衡是全球不均衡的縮影，其背景是內(nèi)需的增長(zhǎng)率差別和各國(guó)的生產(chǎn)型差別的存在�！�
　　從歐債危機(jī)的深層次成因來(lái)看，似乎危機(jī)難以快速終結(jié)。但歐盟最近積極的維穩(wěn)舉措，令市場(chǎng)憂慮情緒稍稍得到安撫。
　　6月7日，歐元區(qū)成員國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)就7500億歐元的歐洲援助計(jì)劃的最后細(xì)節(jié)達(dá)成一致，決定成立一個(gè)“股份有限公司”性質(zhì)的特設(shè)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)在金融市場(chǎng)發(fā)行債券募集資金，提供給需要救助的成員國(guó)。
　　該穩(wěn)定措施會(huì)不會(huì)繼續(xù)加大歐洲債務(wù)負(fù)擔(dān)？
　　“金融市場(chǎng)發(fā)債的計(jì)劃是短期內(nèi)緩解債務(wù)問(wèn)題的過(guò)渡性辦法，只要不長(zhǎng)期使用，通過(guò)各國(guó)的財(cái)政性緊縮措施的落實(shí)，放棄利用財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)的做法，便不會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大未來(lái)債務(wù)負(fù)擔(dān)。”外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院副教授孫東升在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示。
　　“就歐元區(qū)本身來(lái)說(shuō)，當(dāng)初歐元誕生的時(shí)候，歐元區(qū)國(guó)家沒(méi)有共同的財(cái)政政策，為歐元未來(lái)的發(fā)展留下了隱患，但如果歐元一旦崩潰，對(duì)歐元區(qū)內(nèi)的國(guó)家的損失可能會(huì)更大，所以歐元區(qū)國(guó)家需要建立一個(gè)機(jī)制來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題。比如建立財(cái)政救助基金等�！�
　　孫東升預(yù)計(jì)歐債問(wèn)題短期不會(huì)繼續(xù)惡化。“歐洲各國(guó)已經(jīng)采取了緊縮財(cái)政的措施，債務(wù)問(wèn)題會(huì)逐步得到緩解。”
　　長(zhǎng)城偉業(yè)期貨高級(jí)分析師景川告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，此次歐債危機(jī)已基本接近了三大目標(biāo)：打擊歐元，解除與美元的分庭抗禮；提升美元，解決美國(guó)國(guó)債銷售問(wèn)題；讓人民幣被動(dòng)升值。最終目的是讓人民幣與美元脫鉤。但美元大幅升值又會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成威脅，故危機(jī)料暫時(shí)接近結(jié)點(diǎn)。

　　13萬(wàn)億美債真是避險(xiǎn)天堂？

　　“債務(wù)大王”———美國(guó)呢？
　　按照3月底外國(guó)債權(quán)人持有的美債總額3 .88萬(wàn)億美元計(jì)算，外國(guó)債權(quán)占13萬(wàn)億美債的近30%。
　　巨額美債真的是全球資金的避險(xiǎn)天堂？
　　有分析認(rèn)為，今年以來(lái)美元的強(qiáng)勢(shì)符合美國(guó)發(fā)行巨額國(guó)債的需求。資金回流美國(guó)，意味著可以讓次貸危機(jī)的影響由全球資金一起扛。美債狂發(fā)不止，美元升值不止。
　　那么，數(shù)量不斷攀升的美債會(huì)否出問(wèn)題？何時(shí)會(huì)出問(wèn)題？
　　長(zhǎng)谷川克之在“瑞穗基金金融論壇”上使用很多“也許”回答《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者提出的這一問(wèn)題：
　　“正因?yàn)槭澜绯霈F(xiàn)了這樣多的問(wèn)題，所以投資家們把他們的資產(chǎn)都移向安全資產(chǎn)，同時(shí)也投向了美國(guó)。當(dāng)然，也許這只是短期現(xiàn)象。也許歐元危機(jī)之后，又有新的危機(jī)到來(lái)，也許未來(lái)危機(jī)的主角說(shuō)不定就是美元�！�
　　“也許在歐元極度貶值、美元升值的時(shí)候，會(huì)發(fā)生這樣的危機(jī)；也許在美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了恢復(fù)，美聯(lián)儲(chǔ)采取緊縮政策的時(shí)候，會(huì)出現(xiàn)這樣的危機(jī)。當(dāng)然，在這幾種情況下，都會(huì)出現(xiàn)美債下跌問(wèn)題。”
　　“但考慮到現(xiàn)在美國(guó)在國(guó)際社會(huì)的地位、經(jīng)濟(jì)地位、金融地位，我認(rèn)為美債馬上發(fā)生暴跌的可能性不大。也許美國(guó)國(guó)債暴跌，就是中國(guó)或者日本拋售美國(guó)國(guó)債的時(shí)候。再過(guò)多少年，我們很難預(yù)測(cè)�，F(xiàn)在日本和中國(guó)同乘一條船。”
　　長(zhǎng)谷川克之強(qiáng)調(diào)，如美債暴跌，最為難的應(yīng)該是中國(guó)和日本。日中兩國(guó)應(yīng)攜手應(yīng)對(duì)，應(yīng)該讓美國(guó)采取有限度的財(cái)政、匯率政策。