六月的銅價跌宕起伏，精彩紛呈：月初在歐洲國家債務(wù)危機(jī)的影響下連續(xù)快速跳水，最低一度下探至6000美元附近，隨后銅價持續(xù)反彈收復(fù)了大部分跌幅，但在本月最后的幾個交易日內(nèi)再度出現(xiàn)快速下跌。歐洲國家主權(quán)債務(wù)危機(jī)和中國的精銅消費(fèi)需求仍是市場關(guān)注的焦點(diǎn)，中國央行宣布推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革的消息令市場看好后期中國的消費(fèi)需求并推高了銅價，但在加拿大舉行的G20峰會上歐美就“退出”政策存在分歧且對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持謹(jǐn)慎的看法不利于市場多頭信心的恢復(fù)。受歐洲國家主權(quán)債務(wù)危機(jī)的影響，市場對銅價依舊看空，未來銅價繼續(xù)震蕩下行的概率較大，銅價可能會先測試前期低點(diǎn)6000美元一線的支撐力度，若進(jìn)一步下探則目標(biāo)價位在5400美元。

    歐洲債務(wù)問題危及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

　　以希臘為代表的歐洲國家主權(quán)債務(wù)危機(jī)正在不斷惡化和蔓延，可能造成歐洲乃至全球金融、信貸市場和大宗商品價格的劇烈波動。葡萄牙、西班牙、愛爾蘭等國的外債和財政狀況與希臘大同小異。為控制債務(wù)規(guī)模，不僅是希臘政府推出了嚴(yán)厲的財政支持緊縮計劃，英國、日本等國也相繼出臺了雄心勃勃的債務(wù)控制計劃，希望通過增加稅收和減少開支減少財政預(yù)算赤字，并在未來逐步減少政府的負(fù)債規(guī)模。但是這些目標(biāo)的實現(xiàn)困難重重，特別是在全球經(jīng)濟(jì)尚未全面復(fù)蘇的情況下，這些大規(guī)模的緊縮政策會對全球經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面影響。

　　中國國內(nèi)市場精銅供應(yīng)充裕

　　今年1至5月，國內(nèi)共生產(chǎn)精銅188.7萬噸，幾乎每個月的產(chǎn)量都在35萬噸以上，最高接近40萬噸，較去年同期增加18.3%。估計下半年國內(nèi)的精銅產(chǎn)量仍將保持較高的增速，全年的精銅產(chǎn)量預(yù)計可能超過500萬噸。此外，今年前5個月中國的精銅進(jìn)口量也達(dá)到了134.4萬噸，雖然較去年同期的140.4萬噸減少了4.3%，但與2008年同期61.2萬噸的進(jìn)口量相比增長了近120%，主要是國內(nèi)企業(yè)對現(xiàn)貨的投機(jī)行為導(dǎo)致了進(jìn)口量的高企�？傮w而言，國內(nèi)高企的精銅產(chǎn)量和持續(xù)處于高位的精銅進(jìn)口量使得前5個月國內(nèi)的現(xiàn)貨供應(yīng)十分充裕，現(xiàn)貨長期處于貼水狀態(tài)就是一個很好的證明。下半年雖然精銅的進(jìn)口量可能會出現(xiàn)回落，但總體上仍不會出現(xiàn)現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的局面。

　　中國精銅消費(fèi)需求穩(wěn)步增長

　　從去年至今，中國基本上是金屬消費(fèi)需求增長唯一的來源：2009年中國生產(chǎn)銅材972.9萬噸，較2008年增長了24.6%；今年前5個月中國生產(chǎn)銅材420.2萬噸，與去年同期相比增長了18%。銅材產(chǎn)量的快速增長從一個側(cè)面反映了中國對精銅的消費(fèi)需求確實出現(xiàn)了較大幅度的增長，這主要受益于在出口出現(xiàn)大幅萎縮的情況下中國政府及時推出的4萬億財政刺激政策。雖然中國的消費(fèi)需求有明顯增長，但是與供應(yīng)的增長速度相比仍存在明顯差距。2009年國內(nèi)精銅供應(yīng)量（國內(nèi)產(chǎn)量+進(jìn)口量）的增長速度高達(dá)44.3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過銅材產(chǎn)量24.6%的增速，這是導(dǎo)致國內(nèi)精銅庫存上升的主要原因。今年以來銅材的產(chǎn)量仍然維持了接近20%的增長速度，而同期精銅供應(yīng)量在去年高基數(shù)的基礎(chǔ)上也增長了6.1%，總體上仍能滿足銅材企業(yè)對精銅的需求。雖然下半年受房地產(chǎn)市場調(diào)控影響，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增速可能放緩，但我們認(rèn)為中國對精銅的消費(fèi)需求仍會保持相對較高的增長速度。

　　結(jié)論

　　歐洲國家的主權(quán)債務(wù)危機(jī)仍在演化，為控制政府負(fù)債規(guī)模各國紛紛推出了雄心勃勃的削減財政支出計劃，但這很可能影響到全球經(jīng)濟(jì)的全面復(fù)蘇，并進(jìn)而影響到歐美發(fā)達(dá)國家對基本金屬的消費(fèi)需求。在此影響下，市場對銅價依舊看空，未來銅價繼續(xù)震蕩下行的概率較大，銅價可能會先測試前期低點(diǎn)6000美元一線的支撐力度，若進(jìn)一步下探則目標(biāo)價位在5400美元。