“最為復(fù)雜”的2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)已至中局。
　　作為經(jīng)濟(jì)的“風(fēng)向標(biāo)”和重要組成部分，中國(guó)股市的表現(xiàn)顯然沒(méi)能脫離這一“最為復(fù)雜”的判斷。
　　從2010年首個(gè)交易日的3289.75，到上半年最后一個(gè)交易日的2398點(diǎn)，上證綜指歷經(jīng)上下博弈，持續(xù)震蕩下行，跌勢(shì)明顯。
　　關(guān)心股市的人們?cè)陉P(guān)注經(jīng)濟(jì)：經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行究竟復(fù)雜在何處？
　　關(guān)注經(jīng)濟(jì)的人們?cè)陉P(guān)心股市：股市的下跌在向我們發(fā)出哪些信號(hào)？
　　在年中的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上，審視關(guān)鍵之處，回答關(guān)鍵問(wèn)題，顯得十分必要。

    不能忽視股市震蕩的內(nèi)在警示，也不應(yīng)放大股市下行的消極效應(yīng)——支撐股市的中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖面臨“兩難困擾”，但開(kāi)局良好，中局穩(wěn)健，后勢(shì)可期

　　從整體上正確認(rèn)識(shí)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，是準(zhǔn)確把握股市的前提和基礎(chǔ)。
　　時(shí)光進(jìn)入2010年，國(guó)際金融危機(jī)陰霾猶在，世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)著艱難復(fù)蘇。在這樣的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的回升向好勢(shì)頭進(jìn)一步鞏固。一季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)以11.9%的增幅保持平穩(wěn)較快的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，開(kāi)局良好。在此區(qū)間，中國(guó)股市的運(yùn)行雖有震蕩，但大勢(shì)平穩(wěn)。
　　從第二季度開(kāi)始，隨著歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的接連爆發(fā)和持續(xù)惡化，全球金融市場(chǎng)陷入新的震蕩，世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇前景被蒙上了新的陰影。在這樣一個(gè)大環(huán)境里，中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖處于上升通道，卻很難“獨(dú)善其身”，在發(fā)展上顯現(xiàn)出更多的復(fù)雜性和不確定性。這種“復(fù)雜性和不確定性”迅即在股市的運(yùn)行軌跡上得到反應(yīng)：在持續(xù)的博弈震蕩中，上證綜指和深證成指從４月初開(kāi)始一路走低，三個(gè)月跌去600多點(diǎn)。
　　投資資本市場(chǎng)，一定意義上說(shuō)就是投資未來(lái)。股市的大幅下跌反映的是市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的一種擔(dān)憂。那么，市場(chǎng)究竟在擔(dān)憂什么？
    工業(yè)是反映經(jīng)濟(jì)增速的代表性指標(biāo)。年初以來(lái)，我國(guó)工業(yè)增速?gòu)?0.7%開(kāi)始逐步回落，5月份回落至16.5%。我們的經(jīng)濟(jì)增速能不能維持在一個(gè)平穩(wěn)較快的區(qū)間內(nèi)？這成為不少人心中的疑問(wèn)。
　　經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的第一制約因素在于出口。上半年，外需市場(chǎng)的萎縮，人民幣升值的壓力，加上國(guó)家相繼取消的出口退稅政策，直接帶來(lái)貿(mào)易順差的下降，使得一些人對(duì)出口形勢(shì)的擔(dān)心又多了起來(lái)。
　　數(shù)據(jù)顯示，1月份我國(guó)CPI同比上漲1.5%，2月上漲2.7%，3月上漲2.4%，4月漲幅2.8%，5月則超過(guò)3%的警戒線，達(dá)到3.1%。逐步上翹的物價(jià)曲線，使一些人對(duì)能否完成全年3%左右的CPI調(diào)控目標(biāo)產(chǎn)生了懷疑。
　　為了對(duì)沖銀行流動(dòng)性，控制信貸投放節(jié)奏，央行先后于1月18日、2月25日、5月10日三度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，與此同時(shí)還多次進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作。加上年初以來(lái)針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控舉措密集出臺(tái)。在這一系列的措施之后，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的資金需求能否得到有效滿足？人們也疑慮重重。
　　敏感的股票市場(chǎng)以震蕩下行的方式回應(yīng)著人們的各種擔(dān)心和憂慮，并對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中蘊(yùn)含的潛在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)出警示。
    “其中，有的是短期問(wèn)題和長(zhǎng)期矛盾的相互交織，有的是國(guó)內(nèi)因素和國(guó)際因素的疊加影響，也有的是思想認(rèn)識(shí)上存在的誤區(qū)�！敝醒胴�(cái)經(jīng)工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室有關(guān)人士說(shuō)，所有這些都不容忽視，有的需要時(shí)刻保持警惕，有的需要正確加以引導(dǎo)。
　　對(duì)中國(guó)這樣一個(gè)大國(guó)而言，其經(jīng)濟(jì)運(yùn)行猶如一艘行進(jìn)的巨輪，只有從更宏觀、更長(zhǎng)遠(yuǎn)的視角觀察，才能作出準(zhǔn)確的判斷。就像在股市強(qiáng)勁上揚(yáng)之時(shí)不能忽視風(fēng)險(xiǎn)一樣，在股市震蕩下行期間同樣不應(yīng)低估正面因素。
　　“增速的適度回落與物價(jià)的溫和上漲，不能代表我們的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了滯脹，而是說(shuō)明經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行漸趨平穩(wěn)，回歸正常區(qū)間�！眹�(guó)家統(tǒng)計(jì)局負(fù)責(zé)人解釋說(shuō)。
　　從4月、5月的數(shù)據(jù)看，雖然工業(yè)增加值增速略有放緩，但仍保持了較高的水平；投資和消費(fèi)也處在歷史同期的較好水平上；出口增速反彈甚至好于市場(chǎng)預(yù)期；其他一系列宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也延續(xù)著回升向好的勢(shì)頭。
　　“這說(shuō)明我們經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)是穩(wěn)健的�！眹�(guó)家發(fā)展改革委負(fù)責(zé)人指出，“因此，不必過(guò)分擔(dān)心增速下滑，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持較快的增長(zhǎng)�！�
    　世界銀行最新發(fā)布的《中國(guó)經(jīng)濟(jì)季報(bào)》認(rèn)為，2010年全年中國(guó)GDP增速可達(dá)9.5%，未來(lái)10年仍將保持相當(dāng)?shù)脑鲩L(zhǎng)水平。
　　“中國(guó)經(jīng)濟(jì)在一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)是沒(méi)有問(wèn)題的，關(guān)鍵是我們并不單單追求更高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，而是致力于實(shí)現(xiàn)一種由市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的、更加可持續(xù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)�！眹�(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心研究員張立群說(shuō)。
　　人們充分注意到，雖然面臨諸多“兩難”問(wèn)題的挑戰(zhàn)，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好的態(tài)勢(shì)并未改變，市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的消費(fèi)、投資和出口共同拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的格局初步形成，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力結(jié)構(gòu)發(fā)生積極變化，增長(zhǎng)的穩(wěn)定性和可持續(xù)性增強(qiáng)。這是當(dāng)前中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主基調(diào)。
　　未雨綢繆、見(jiàn)微知著，已成為黨和政府指導(dǎo)和調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的一個(gè)鮮明特色。針對(duì)各種復(fù)雜性和不確定性因素，中央強(qiáng)調(diào)指出，我們面臨的形勢(shì)依然復(fù)雜。要堅(jiān)持處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的關(guān)系，保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強(qiáng)宏觀調(diào)控的針對(duì)性、靈活性，提高宏觀調(diào)控水平，把握好政策實(shí)施的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)，進(jìn)一步鞏固和發(fā)展好的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。
　　在影響股市發(fā)展的各種因素中，經(jīng)濟(jì)還是最終的決定力量。在中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)朝著宏觀調(diào)控預(yù)期方向發(fā)展的形勢(shì)下，我們完全有理由對(duì)股市的未來(lái)充滿期待。
   
    股市在震蕩博弈之間暴露內(nèi)生動(dòng)力之不足，凸顯發(fā)展方式轉(zhuǎn)變之緊要——結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)將為資本市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展贏得新機(jī)遇

    國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊表面上是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的沖擊，實(shí)質(zhì)上是對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的沖擊。這一重要判斷，在股票市場(chǎng)的震蕩博弈之間得到了深刻反映。
    讓我們隨機(jī)擷取兩個(gè)交易日的股指走勢(shì)：
    2010年5月5日。大盤(pán)低開(kāi)低走，最終以紅盤(pán)報(bào)收。在有色金屬、煤炭石油等5大板塊明顯下行的壓力下，太陽(yáng)能、生物育種、電子信息等新興產(chǎn)業(yè)股票扮演領(lǐng)漲先鋒。
    2010年6月29日。大盤(pán)單邊下跌，滬綜指和深成指分別大跌4.27%和5.03%，但一些高科技、軟件類和林業(yè)股表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，逆市活躍。
    轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的一個(gè)重要方面，就是要著力增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力和內(nèi)生動(dòng)力。表現(xiàn)在股票市場(chǎng)上，就是有潛力、有前景的公司受到追捧；反之就遭冷遇。
    綜觀今年以來(lái)股市的表現(xiàn)，盡管股指整體上大幅下跌，但個(gè)股呈現(xiàn)“有人歡喜有人憂”的局面：以醫(yī)藥生物、節(jié)能環(huán)保等高新科技為代表的一批成長(zhǎng)型產(chǎn)業(yè)股票雖出現(xiàn)調(diào)整，但綜合看依然最為強(qiáng)勢(shì)，其中不乏漲幅超過(guò)５０％的個(gè)股；而鋼鐵、傳統(tǒng)制造、房地產(chǎn)等領(lǐng)域成為下跌的“重災(zāi)區(qū)”，一些傳統(tǒng)的“定海神針”顯得重任難當(dāng)，黑色金屬更以３８．８１％的跌幅成為上半年受傷最深的板塊。
    股票走勢(shì)上的反差，生動(dòng)折射了資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的必要性和緊迫性。
    經(jīng)過(guò)20年的發(fā)展，國(guó)民經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的代表性行業(yè)和龍頭企業(yè)基本進(jìn)入股票市場(chǎng)，使得中國(guó)資本市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的代表性進(jìn)一步增強(qiáng)。但在我國(guó)資本市場(chǎng)上，權(quán)重股主要由石油化工、地產(chǎn)、資源，以及重工業(yè)制造企業(yè)構(gòu)成，這些行業(yè)普遍存在產(chǎn)能過(guò)剩、能耗大、結(jié)構(gòu)不合理等諸多問(wèn)題。更為關(guān)鍵的是，其中不少行業(yè)在全球的行業(yè)分布中處于中下游的水平，原材料及人工成本上升等因素直接影響企業(yè)盈利。在金融危機(jī)沖擊、不確定因素增多的情況下，資本市場(chǎng)同宏觀經(jīng)濟(jì)一樣，正面臨著前所未有的結(jié)構(gòu)性調(diào)整壓力。
    “未來(lái)這些傳統(tǒng)行業(yè)的高成長(zhǎng)將不復(fù)存在，對(duì)應(yīng)其整體估值必然下滑，而且，市場(chǎng)增長(zhǎng)動(dòng)力的消長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)的進(jìn)退處在演變過(guò)程中，強(qiáng)有力的內(nèi)生拉動(dòng)引擎還很缺乏，這是股市波動(dòng)的一個(gè)深層次原因�！眹�(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心負(fù)責(zé)人指出。
    中國(guó)證監(jiān)會(huì)研究中心主任祁斌認(rèn)為，要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展無(wú)非是做兩件事情，一是優(yōu)化和調(diào)整存量，即改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，二是提升金融市場(chǎng)效率，推動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)崛起。
    中國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的根本宗旨是更好地為經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展全局服務(wù)，基本方向是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。目前，中國(guó)的上市公司只有1800多家，相對(duì)于一個(gè)龐大的經(jīng)濟(jì)體而言，可謂滄海一粟。
    “很多有活力、有潛力的企業(yè)并未進(jìn)入股票市場(chǎng)，而只有讓更多符合發(fā)展潮流的現(xiàn)代企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)，市場(chǎng)的內(nèi)生動(dòng)力才能進(jìn)一步增強(qiáng)，我們的股市才能真正反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)的面貌，才能為投資者提供更多的投資機(jī)會(huì)，才能在更高層面上服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展�！敝袊�(guó)社科院副院長(zhǎng)李揚(yáng)表示，未來(lái)應(yīng)積極拓展資本市場(chǎng)的廣度和深度，鼓勵(lì)更多優(yōu)質(zhì)資源向上市公司集中。
    據(jù)了解，進(jìn)一步規(guī)范發(fā)展主板和中小板市場(chǎng)，鼓勵(lì)和支持優(yōu)質(zhì)公司做大做強(qiáng)，推動(dòng)低碳經(jīng)濟(jì)、綠色經(jīng)濟(jì)、環(huán)保節(jié)能、生物醫(yī)藥、新能源等新興產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展，鼓勵(lì)利用資本市場(chǎng)的并購(gòu)重組功能改造和淘汰落后產(chǎn)能，促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步和行業(yè)升級(jí)，等等，已經(jīng)列為國(guó)家及有關(guān)方面的重要工作，有的正在加快推進(jìn)，有的已初見(jiàn)成效。
    以創(chuàng)業(yè)板為例，截至今年5月，已掛牌上市的86家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中，高新技術(shù)企業(yè)占76家，比例高達(dá)88%，創(chuàng)業(yè)板在培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、鼓勵(lì)自主創(chuàng)新等方面的作用正逐步顯現(xiàn)出來(lái)。
    當(dāng)前的中國(guó)股票市場(chǎng)正處于結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)期，綜合運(yùn)用多種手段，加快轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐，增強(qiáng)內(nèi)生動(dòng)力和可持續(xù)盈利，將促使其功能進(jìn)一步得到發(fā)揮，并讓投資者更多分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的財(cái)富。
    “但是，這不可能在一朝一夕完成，需要立足當(dāng)前，著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，扎實(shí)推進(jìn)。因此，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的過(guò)程中，股市的波動(dòng)在所難免�！鄙虾ＷC券交易所副總裁劉嘯東說(shuō)。
    資本市場(chǎng)具有優(yōu)化資源配置的基礎(chǔ)性作用，是推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要平臺(tái)。上世紀(jì)后期，美國(guó)之所以能夠率先走出石油危機(jī)后的滯脹局面，以硅谷為代表的高科技產(chǎn)業(yè)的崛起是重要?jiǎng)右�，其中，資本市場(chǎng)功能的發(fā)揮更是功不可沒(méi)。
    加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的一場(chǎng)深刻變革。未來(lái)10年到30年，是搶占戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)制高點(diǎn)的決戰(zhàn)之時(shí)，其價(jià)值將在資本市場(chǎng)上得到充分體現(xiàn)。從國(guó)家戰(zhàn)略的高度出發(fā)，進(jìn)一步優(yōu)化和改善我國(guó)資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)和發(fā)展格局，必將更好地適應(yīng)加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的現(xiàn)實(shí)需要，為可持續(xù)發(fā)展贏得更多嶄新空間。
   
    強(qiáng)化監(jiān)管的決心毫不動(dòng)搖，市場(chǎng)化改革的方向堅(jiān)定不移——駕馭市場(chǎng)與政府力量之間的最佳平衡點(diǎn)，將推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展

    最近，中國(guó)證監(jiān)會(huì)通報(bào)了多起涉及內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)、背信損害上市公司利益和非法經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)等違法違規(guī)行為，受到市場(chǎng)強(qiáng)烈關(guān)注。證監(jiān)會(huì)表示，在完成行政調(diào)查后，這些案件已移送公安機(jī)關(guān)依法追究刑事責(zé)任。
    內(nèi)幕信息泄露和內(nèi)幕交易監(jiān)管一直是證券市場(chǎng)公認(rèn)的難題，對(duì)其“重拳出擊”顯示了監(jiān)管層建設(shè)一個(gè)健康市場(chǎng)的堅(jiān)強(qiáng)決心和不懈努力。2008年以來(lái)，稽查部門(mén)共調(diào)查內(nèi)幕交易案件227起，占新增案件的40%；今年以來(lái)調(diào)查內(nèi)幕交易案件51起，占新增案件的近60%。
    強(qiáng)化監(jiān)管的決心毫不動(dòng)搖，市場(chǎng)化改革的方向堅(jiān)定不移，尋找二者間的最佳平衡點(diǎn)并成熟駕馭，將推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)又好又快發(fā)展。
    今年上半年，市場(chǎng)化改革的一個(gè)突出亮點(diǎn)是股指期貨和融資融券的“登臺(tái)亮相”。兩項(xiàng)創(chuàng)新工具豐富了資本市場(chǎng)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)管理手段，因此也有人提出這會(huì)影響到資本市場(chǎng)的運(yùn)行模式，并稱，這些金融衍生產(chǎn)品的“做空”機(jī)制也是導(dǎo)致市場(chǎng)下跌的原因。