3478點調(diào)整以來，上證綜指已經(jīng)形成清晰的下降通道，該通道上軌是3478點、3361點、3306點的連線，下軌是過2639點與上軌的平行線。7月2日，上證綜指調(diào)整到2319點正好觸及通道下軌，并引發(fā)技術(shù)性反彈。筆者認為，如果沒有新的利淡因素出現(xiàn)，上證綜指將依托該通道下軌延續(xù)抵抗性反彈。但各大指數(shù)的反彈空間并不大，這次反彈能持續(xù)多久要看創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的臉色。
　　推動2319點反彈的因素包括：按季度GDP同比增長放緩，三、四季度將回落到10%以下，一些機構(gòu)預(yù)期下半年可能出臺新的刺激政策；農(nóng)業(yè)銀行完成發(fā)行，下周解凍資金將緩解資金面的緊張；不少上市公司公布了業(yè)績預(yù)增公告，一些機構(gòu)開始預(yù)測是否產(chǎn)生中報行情；連續(xù)下跌后，技術(shù)上需要反彈修復(fù)；滬深300成分股靜態(tài)市盈率16.7倍，主動性減倉動力不足。
　　筆者認為，目前中國經(jīng)濟增長同比放緩，是管理層前期調(diào)控的結(jié)果，是符合管理層調(diào)控預(yù)期的。最近六周央行連續(xù)向市場注入資金，但銀行間隔夜拆借利率為2.1291%，資金成本依然很高。上述因素并不支持A股市場出現(xiàn)強力反彈。
　　值得注意的是，目前正處于中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期。從歷史上看，全球經(jīng)濟曾經(jīng)實現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型的國家，沒有一次是在“偏松”的經(jīng)濟政策之下完成，并且在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中都伴隨著“陣痛”。應(yīng)該注意到的是，前30年全球的經(jīng)濟、金融環(huán)境是寬松，美國、歐洲經(jīng)濟和全球金融體系沒有遇到大的問題，因此制定中國經(jīng)濟政策更多的是著眼在國內(nèi)。近幾年，先是美國次債危機，后是歐洲主權(quán)債務(wù)危機，而美國、歐洲經(jīng)濟還存在著二次探底的風(fēng)險。美國、歐洲各國為減輕各自的壓力，都希望別的國家承擔(dān)更多的責(zé)任，撇清自己的責(zé)任和債務(wù)。
　　次債危機以后，4萬億元投資和2009年的9.57萬億元信貸增量，拉動中國經(jīng)濟率先恢復(fù)性增長。美國、歐洲的經(jīng)濟也從中獲益，很快地走出衰退、恢復(fù)增長。但美國、歐洲并沒有因此感激中國，反而施壓人民幣升值，要求中國承擔(dān)更多的責(zé)任。在目前的全球經(jīng)濟、金融氛圍下，中國經(jīng)濟政策的制定恐怕不能只考慮國內(nèi)情況，需要站在全球國家博弈的角度來考慮問題。再考慮到，中國正處在經(jīng)濟增長的轉(zhuǎn)型期。筆者認為，只要下半年中國經(jīng)濟增長不出現(xiàn)大幅回落，國內(nèi)經(jīng)濟季度同比增速保持在8%以上，出臺新的刺激經(jīng)濟政策概率很低。
　　2009年6月1日至2010年5月14日，A股市場在2890點盤整了226個交易日，累計換手率超過400%，2890點已經(jīng)成為今后反彈的強阻力。雖然從3478點到2319點，上證綜指最大跌幅達33.32%，但2319點到2890點只有24.62%的空間。面對2890點之上的密集套牢區(qū)域，如果每日沒有足夠大的換手率，滬深A(yù)股恐怕只能遠離該密集成交區(qū)。而中小板指數(shù)剛剛跌破復(fù)合頭部的頸線，目前正處于破位后的技術(shù)性回抽中。再考慮到，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)連續(xù)的下跌走勢，似乎是在提醒投資者，中小板、創(chuàng)業(yè)板等中小盤個股目前風(fēng)險不小。一旦反彈結(jié)束，這些中小盤個股的補跌有不小的殺傷力。