按照常理,保本基金的市場需求是比較大的,但內(nèi)地保本基金發(fā)展非常遲緩,即使是在如今的弱市下,基金公司的產(chǎn)品設(shè)計首選也仍然是傳統(tǒng)的股票基金、債券基金和指數(shù)基金。是什么原因造成保本基金的受歡迎程度和發(fā)展程度如此不匹配？

　　保本基金未“長大”

　　目前,內(nèi)地保本基金總共只有6只,包括國泰金鹿保本、銀華保本增值、南方避險增值、南方恒元保本、交銀保本和金元寶石動力等。這些保本基金的規(guī)模都不大,除銀華保本增值和南方避險增值的份額超過40億份以外,其余4只的份額規(guī)模均不足30億份。
    其實保本基金有很大的市場需求。今年以來,共有3只保本基金到期后開放集中申購,其中有2只出現(xiàn)了一日售罄的盛況。尤其是1月25日開始集中申購的銀華保本增值,首日申購規(guī)模超過98億元。
　　但即便如此,多年來內(nèi)地保本基金的數(shù)量一直是個位數(shù),甚至在2007年的大牛市里,萬家保本增值、國泰金象保本增值和嘉實浦安保本在保本周期結(jié)束后都選擇了轉(zhuǎn)型,分別轉(zhuǎn)成債券、指數(shù)和股票型基金。此外,金元比聯(lián)寶石保本也在近日公告稱,將在保本期到期后轉(zhuǎn)型為混合基金。如此,內(nèi)地保本基金將再少一子。

　　制約因素如何化解？

　　一些市場人士將保本基金的發(fā)展遲緩歸結(jié)為擔(dān)保資源的缺乏,而鵬華基金產(chǎn)品規(guī)劃部總經(jīng)理王瑞錕在接受記者專訪時卻表示,保本基金發(fā)展的障礙其實仍然在于基金公司,“基金公司需要權(quán)衡保本基金所獲得的收益和它可能承擔(dān)的風(fēng)險�！彼�承認(rèn),保本基金需求的確很大,但目前內(nèi)地采用的以擔(dān)保機構(gòu)做擔(dān)保的方式,最終埋單的還是基金公司。另外一個制約保本基金發(fā)展的原因則與其保本周期有關(guān)。
　　王瑞錕表示,在境外,大多數(shù)保本基金是在3年保本期結(jié)束后就會直接清盤。但對于內(nèi)地基金公司,顯然不愿意花很大的精力去做一個只能存續(xù)3年的產(chǎn)品,所以對保本基金進(jìn)行了創(chuàng)新,在一個保本周期結(jié)束后集中開放申購,然后再轉(zhuǎn)入下一個保本周期,這樣就為保本基金永久存續(xù)提供了可能。但隨之而來的一個問題是,3年保本周期結(jié)束后的市場環(huán)境是個未知數(shù),這就是保本基金的風(fēng)險。
　　“其實如果產(chǎn)品只存續(xù)3年,對投資而言就很簡單,只要投資與產(chǎn)品期限匹配的品種就可以。但如果到期后再轉(zhuǎn)入下個保本周期,對基金公司來說,不知道3年以后會被放在山頂還是山腰,這對投資就是不好控制的風(fēng)險�！蓖跞疱K表示。
　　事實上,今年開放集中申購的3只保本基金,便經(jīng)歷了截然不同的市場形勢。銀華保本增值于3月1日起轉(zhuǎn)入第三個保本周期時,滬指還在3000點之上,也基本接近于“山頂”;而南方避險增值于5月17日轉(zhuǎn)入第三個保本周期時,滬指已經(jīng)跌至2600點左右,現(xiàn)在看來,也許是接近“山腳”的位置;國泰金鹿保本于7月1日轉(zhuǎn)入第三個保本期,則幸運地躲過了4月中旬以來的大調(diào)整。
　　這種風(fēng)險如何規(guī)避？王瑞錕認(rèn)為,從技術(shù)上講,股指期貨可為保本基金的風(fēng)險控制多一重保障。“如果一個保本周期結(jié)束后,基金不幸被放在山頂上,那么就可以利用股指期貨對沖風(fēng)險�！�
　　近日有消息稱,證監(jiān)會已將《保本基金審核指引》征求意見稿下發(fā)基金公司,其中除了放寬擔(dān)保機構(gòu)條件后,更進(jìn)一步明確規(guī)定保本基金可以投資股指期貨及其他金融衍生品。