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雖然昨日A股市場(chǎng)延續(xù)了上周以來的強(qiáng)勢(shì)反彈行情，但大多數(shù)基金經(jīng)理在本輪反彈中扮演的角色僅僅是“看客”�；鸾�(jīng)理普遍表示對(duì)本次反彈行情不應(yīng)抱有太大期望，主要原因是目前宏觀政策并未轉(zhuǎn)向，下半年市場(chǎng)中主題投資可能降溫，在強(qiáng)調(diào)捕捉績(jī)優(yōu)股的氛圍中，后續(xù)行情可能出現(xiàn)分化。
下半年業(yè)績(jī)加劇個(gè)股分化
基金經(jīng)理對(duì)A股市場(chǎng)的審慎態(tài)度并沒有因A股市場(chǎng)連續(xù)幾日的反彈而改變。摩根士丹利華鑫資源基金經(jīng)理、基金投資部副總監(jiān)何濱昨日表示，未來國(guó)內(nèi)政策仍是以經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型為重心，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將下降到10%以下，A
股市場(chǎng)的估值中樞也應(yīng)下移，所以目前整體市場(chǎng)估值水平與歷史相比相對(duì)較低是合理的。如果政策不出現(xiàn)大幅轉(zhuǎn)變，預(yù)期下半年市場(chǎng)將在新的平臺(tái)上震蕩，指數(shù)的效益不高，需要甄選品種，差別投資。
“A股市場(chǎng)繼續(xù)其震蕩市的行情，短期內(nèi)指數(shù)沒有太多的上漲空間�！�
這位績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理昨日向記者表示，下半年A股市場(chǎng)可能不會(huì)出現(xiàn)板塊行情齊漲齊跌的局面，行業(yè)內(nèi)部的分化將加劇，其主要原因是投資者將比以往更多地注重精選具有較好業(yè)績(jī)的個(gè)股。
政策尚未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變
值得一提的是，市場(chǎng)普遍認(rèn)為本輪反彈的原因在于投資者相信政策正由“調(diào)結(jié)構(gòu)”向“保增長(zhǎng)”的方向轉(zhuǎn)變，但這種觀點(diǎn)或許還無法在基金公司行業(yè)內(nèi)流行。
諾安基金昨日指出，也就是中報(bào)反彈行情持續(xù)多久的問題，需與基本面和政策面相互聯(lián)系，從政策面來看，2010年下半年房?jī)r(jià)和通脹壓力仍是關(guān)注的焦點(diǎn)，房?jī)r(jià)在高位震蕩，通脹壓力不減，因此政策調(diào)控不會(huì)轉(zhuǎn)向，但會(huì)適當(dāng)增加靈活性。從基本面來看，2010年下半年上市公司整體業(yè)績(jī)較上半年環(huán)比回落是大概率事件。“因此本輪反彈行情不應(yīng)期望太高�！敝Z安基金強(qiáng)調(diào)，后續(xù)行情分化在所難免，歸根到底是關(guān)注業(yè)績(jī)可持續(xù)增長(zhǎng)的上市公司。
持有此類觀點(diǎn)的基金公司不在少數(shù)。鵬華基金研究部總經(jīng)理冀洪濤也向記者指出，從慣性角度看，政府的調(diào)控政策不會(huì)很快轉(zhuǎn)變，短期內(nèi)A股市場(chǎng)可能還是一個(gè)震蕩的過程。
基金經(jīng)理的上述觀點(diǎn)實(shí)質(zhì)上解釋了基金不會(huì)成為本輪反彈的主要推手。摩根士丹利華鑫基金投資部副總監(jiān)何濱坦言沒有參與本輪中報(bào)反彈行情，“我們?cè)敢庾龉善钡淖髠?cè)交易，但不會(huì)做政策的左側(cè)交易�！彼J(rèn)為，目前“調(diào)結(jié)構(gòu)”的政策并非轉(zhuǎn)向，本輪反彈也并不具有可持續(xù)性。
下半年主題投資或?qū)⒔禍?/STRONG>
中報(bào)反彈行情已經(jīng)顯現(xiàn)出投資者對(duì)績(jī)優(yōu)個(gè)股的追逐，而基金經(jīng)理亦普遍認(rèn)為這一需求在下半年可能更為強(qiáng)烈，從而導(dǎo)致市場(chǎng)行情的分化，尤其是具有題材性質(zhì)的中小盤股的主題投資將大為降溫。
南方基金首席策略分析師、南方小康ETF及聯(lián)接基金擬任基金經(jīng)理?xiàng)畹慢埍硎�，下半年市�?chǎng)的投資機(jī)會(huì)主要將集中在中盤二線藍(lán)籌股。他認(rèn)為，中小股票在醫(yī)藥股的帶動(dòng)下出現(xiàn)大幅回調(diào)，同時(shí)以金融地產(chǎn)為代表的大盤藍(lán)籌開始領(lǐng)先市場(chǎng)。預(yù)計(jì)上半年強(qiáng)勢(shì)題材股主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性行情在下半年將有所降溫，行業(yè)配置的重要性將顯著提高。下半年市場(chǎng)的資金面不會(huì)有很明顯的改善，超大盤股票的投資主要受制于市場(chǎng)的流動(dòng)性；小盤股合理的估值水平應(yīng)該在26倍左右，目前的估值水平平均在30倍左右，仍有調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。
冀洪濤表示，市場(chǎng)的糾偏機(jī)會(huì)很可能出現(xiàn)在三季度末四季度初。他預(yù)計(jì)，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的低點(diǎn)將在2011年一季度出現(xiàn)，因此，市場(chǎng)可能會(huì)提前3至6個(gè)月作出反應(yīng)。他認(rèn)為，目前市場(chǎng)整體估值相對(duì)合理，存在結(jié)構(gòu)性的泡沫，中小盤股票估值偏貴，大盤股相對(duì)便宜。主題投資下半年將會(huì)有所降溫，投資者下半年將會(huì)更注重上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
基金倉(cāng)位相差3倍分歧大 華夏大盤倉(cāng)位高至92%
7月的第一個(gè)完整交易周，基金呈現(xiàn)整體加倉(cāng)態(tài)勢(shì)，并且加減倉(cāng)主力均以前期輕倉(cāng)基金為主，體現(xiàn)出較大的分歧。而績(jī)優(yōu)基金之間分歧同樣明顯，王亞偉管理的華夏大盤倉(cāng)位也是一升再升，目前已經(jīng)來到92.67%，相當(dāng)高企；而由鄒唯掌舵的上半年收益冠軍嘉實(shí)主題，上周卻大幅減倉(cāng)超過9個(gè)百分點(diǎn)，倉(cāng)位退守至22.98%。
輕倉(cāng)基金增減倉(cāng)分歧大
上周加倉(cāng)基金主要呈現(xiàn)兩大特點(diǎn)，一是加倉(cāng)基金多為配置混合型基金，二是加倉(cāng)幅度較大的基金本身倉(cāng)位較低。
上周34只股票型基金加倉(cāng)幅度超過5%，其中配置混合型基金成為加倉(cāng)主力，占據(jù)12只。并且僅有的3只加倉(cāng)幅度超過10%的基金，也均為配置混合型，分別是浦銀生活加倉(cāng)13.82%，博時(shí)策略加倉(cāng)11.41%，德盛安心加倉(cāng)10.49%。而在上周加倉(cāng)之前，這3只基金倉(cāng)位均較低，浦銀生活僅為65.82%，博時(shí)策略為49.68%，德盛安心為34.18%。
此外，加倉(cāng)幅度較大的配置混合型基金還有長(zhǎng)盛創(chuàng)新、德盛小盤，加倉(cāng)幅度也均超過8%，天弘精選、光大配置加倉(cāng)均超過7%，新華資源、華富價(jià)值增長(zhǎng)、國(guó)海收益加倉(cāng)幅度超過6%。
德圣基金研究中心分析認(rèn)為，投資者需要注意的是，盡管輕倉(cāng)基金上周加倉(cāng)幅度大，但減倉(cāng)基金的力度同樣不小，即表現(xiàn)出較大的分歧。
上周共有22只基金減倉(cāng)幅度超過5%，其中3只減倉(cāng)幅度超過10%，分別是長(zhǎng)城雙動(dòng)力減倉(cāng)16.59%，泰達(dá)預(yù)算減倉(cāng)14.87%，國(guó)投景氣減倉(cāng)11.02%，而這3只基金大幅減倉(cāng)之前的倉(cāng)位依次僅為57.63%、20.14%、53.72%。上半年收益冠軍嘉實(shí)主題上周也大幅減倉(cāng)9.06%，股票倉(cāng)位僅剩22.98%。中郵優(yōu)勢(shì)、信達(dá)配置減倉(cāng)幅度均超過8%。
華夏大盤倉(cāng)位高至92%
大型基金公司中，華夏、易方達(dá)旗下基金倉(cāng)位回升較為迅速。
上周華夏系僅有2只基金減倉(cāng)，分別是華夏增長(zhǎng)減倉(cāng)6.90%，華夏成長(zhǎng)減倉(cāng)0.98%。此外8只基金加倉(cāng)幅度超過2%。加倉(cāng)比例最高的是華夏藍(lán)籌4.66%，其次是華夏紅利加倉(cāng)4.05%。此外，華夏大盤加倉(cāng)2.32%，倉(cāng)位已經(jīng)達(dá)到92.67%，同為王亞偉管理的另一只基金華夏策略上周加倉(cāng)1.06%，倉(cāng)位已至75.95%。
易方達(dá)旗下基金也較為積極。同樣的，易方達(dá)上周也僅有2只基金減倉(cāng)，其余均有不同程度的加倉(cāng)。加倉(cāng)比例最高的是易方達(dá)策略加倉(cāng)7.27%，倉(cāng)位上升至80.22%；易方達(dá)領(lǐng)先、易方達(dá)精選、易方達(dá)價(jià)值、易方達(dá)科翔加倉(cāng)幅度均超過3%。經(jīng)過上周的加倉(cāng)之后，易方達(dá)系主動(dòng)管理型股票類投資基金共有5只倉(cāng)位水平超過80%。
而在中小型基金公司中，一貫保持激進(jìn)風(fēng)格的光大系基金依然集體加倉(cāng)，而上半年績(jī)優(yōu)基金系東吳、華商也以加倉(cāng)為主。
東吳系5只基金上周僅有東吳新經(jīng)濟(jì)減倉(cāng)6.68%，其余東吳精選、東吳雙動(dòng)力、東吳行業(yè)和東吳策略分別加倉(cāng)3.52%、1.72%、1.62%和0.68%。東吳精選、東吳行業(yè)和東吳新經(jīng)濟(jì)倉(cāng)位超過80%。
華商系基金上周更是集體加倉(cāng)。3只股票型基金加倉(cāng)力度均超過4%。華商盛世加倉(cāng)4.50%，至80.32%；華商動(dòng)態(tài)加倉(cāng)4.84%，至86.91%；華商領(lǐng)先加倉(cāng)5.28%，至78.29%。
同樣集體加倉(cāng)的還有新華基金，加倉(cāng)之后3只基金倉(cāng)位均超過85%，風(fēng)格相當(dāng)激進(jìn)。新華成長(zhǎng)倉(cāng)位為87.63%，新華分紅倉(cāng)位為92.20%，新華資源倉(cāng)位為86.92%。
嘉實(shí)主題倉(cāng)位低至22%
上周嘉實(shí)系旗下基金倉(cāng)位增減互現(xiàn)。而最令人關(guān)注的便是上半年績(jī)優(yōu)基金嘉實(shí)主題大舉減倉(cāng)9.06%，股票倉(cāng)位僅剩22.98%。此外，減倉(cāng)幅度較高的還有嘉實(shí)成長(zhǎng)減倉(cāng)7.48%，嘉實(shí)增長(zhǎng)減倉(cāng)4.80%。嘉實(shí)系基金倉(cāng)位普遍較低，除指數(shù)型基金嘉實(shí)300倉(cāng)位較高之外，主動(dòng)管理型基金倉(cāng)位水平大致都在60%左右，相當(dāng)謹(jǐn)慎。
景順長(zhǎng)城系基金上周態(tài)度也較為謹(jǐn)慎，景順增長(zhǎng)、景順成長(zhǎng)、景順治理等5只基金減倉(cāng)幅度均超過3%。減倉(cāng)之后，景順長(zhǎng)城旗下多只基金倉(cāng)位均在70%左右。
中小型基金公司中，減倉(cāng)力度較大的是金鷹和大摩系基金。金鷹旗下4只基金，上周共有3只減倉(cāng)，并且減倉(cāng)力度較大。金鷹優(yōu)選減倉(cāng)7.23%，至62.58%；金鷹紅利減倉(cāng)5.84%，至48.17%；金鷹中小盤減倉(cāng)4.64%，至64.17%。
大摩系基金上周也是大幅減倉(cāng)。除大摩領(lǐng)先加倉(cāng)0.31%，至71.15%之外，大摩資源減倉(cāng)6.84%至，48.47%；大摩基礎(chǔ)減倉(cāng)3.22%，至55.64%。
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