企業(yè)年金投資股票等權(quán)益類產(chǎn)品比例有望提高

　　人力資源和社會(huì)保障部基金司調(diào)研員王強(qiáng)13日透露，人社部正在修訂《企業(yè)年金基金管理試行辦法》，可能將提高企業(yè)年金投資股票等權(quán)益類產(chǎn)品的比例。
    王強(qiáng)在中國(guó)社科院世界社保研究中心舉辦的"中國(guó)與拉美和加勒比養(yǎng)老金制度研討會(huì)"上表示，原《辦法》于2004年5月頒布實(shí)施，但在市場(chǎng)推動(dòng)和需求下，原《辦法》有待明確和補(bǔ)充，在企業(yè)年金基金投資方面，將擴(kuò)大權(quán)益類投資，同時(shí)增加產(chǎn)品。
　　根據(jù)原《辦法》的規(guī)定，企業(yè)年金必須絕大部分投資于固定收益產(chǎn)品。其中，投資銀行活期存款、中央銀行票據(jù)、短期債券回購(gòu)等流動(dòng)性產(chǎn)品及貨幣市場(chǎng)基金的比例，不低于企業(yè)年金基金凈資產(chǎn)的20%；投資銀行定期存款、協(xié)議存款、國(guó)債、金融債、企業(yè)債等固定收益類產(chǎn)品及可轉(zhuǎn)換債、債券基金的比例，不高于企業(yè)年金基金凈資產(chǎn)的50%。企業(yè)年金投資股票等權(quán)益類產(chǎn)品及投資性保險(xiǎn)產(chǎn)品、股票基金的比例，不高于企業(yè)年金基金凈資產(chǎn)的30%。其中，投資股票的比例不高于企業(yè)年金基金凈資產(chǎn)的20%。
　　不少基金人士呼吁，基金公司的優(yōu)勢(shì)就在于對(duì)股票等權(quán)益性產(chǎn)品的投資經(jīng)驗(yàn)，而原《辦法》嚴(yán)格限制了投資比例，這對(duì)基金設(shè)計(jì)具有高回報(bào)的產(chǎn)品帶來(lái)不利影響，同時(shí)，由于固定收益產(chǎn)品實(shí)際不存在多少投資技術(shù)上的區(qū)別，這使各基金公司年金產(chǎn)品的個(gè)性化嚴(yán)重不足。
　　王強(qiáng)還表示，新修訂的《辦法》包括提高企業(yè)年金理事會(huì)作用、擴(kuò)大權(quán)益投資比例、加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)作用、規(guī)范監(jiān)督檢查、企業(yè)年金費(fèi)用管理、企業(yè)年金治理結(jié)構(gòu)等多方面的完善補(bǔ)充，有望在今年發(fā)布實(shí)施。
　　據(jù)人社部統(tǒng)計(jì)，到去年底，全國(guó)參加企業(yè)年金計(jì)劃的人數(shù)達(dá)到1179萬(wàn)人，累計(jì)基金2533億元，最近4年新增1853億元，平均每年增加463億元。

    養(yǎng)老金收益跑輸CPI 社�；�金加碼股市

　　"目前我國(guó)面臨的已不是養(yǎng)老保險(xiǎn)制度問(wèn)題，而是養(yǎng)老基金投資是否適當(dāng)和投資的理性監(jiān)管問(wèn)題。"中國(guó)人民大學(xué)教授鄭功成在7月13日中國(guó)社科院世界社保研究中心主辦的養(yǎng)老金制度國(guó)際研討會(huì)上表示。
    還有更多來(lái)自學(xué)界和企業(yè)的人士開(kāi)始將目光從此前一直熱烈討論的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系建設(shè)，轉(zhuǎn)移到與養(yǎng)老基金有關(guān)的個(gè)人賬戶、社�；�金和企業(yè)年金的投資運(yùn)作上，特別是在對(duì)未來(lái)的通脹預(yù)期下，防止基金貶值開(kāi)始引起人們的關(guān)注。

　　個(gè)人養(yǎng)老賬戶貶值

　　發(fā)生轉(zhuǎn)變的一個(gè)重要原因是，個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)賬戶的長(zhǎng)期低收益水平低于CPI，實(shí)際已經(jīng)出現(xiàn)了巨額虧損。
　　按照規(guī)定，目前我國(guó)的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金只能存入銀行或購(gòu)買(mǎi)國(guó)債。如果以一年期、三年期銀行存款和三年期國(guó)債為參考，在扣除通貨膨脹率后，個(gè)人賬戶基金投資從1994年到2008年的平均利率水平分別為-0.11%、0.73%和1.25%。
　　而比較而言，企業(yè)年金可以利用有限的市場(chǎng)工具進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)，自2005年以來(lái)的投資收益率為14.26%；全國(guó)社�；�金的投資渠道更寬些，至2009年底，全國(guó)社�；�金成立9年來(lái)累計(jì)投資收益為2448億元，年均投資收益率為9.75%。
　　單看2009年，社保基金實(shí)現(xiàn)收益率16.1%，企業(yè)年金收益率為7.78%，中國(guó)養(yǎng)老金賬戶的投資收益率不到2%。
　　社科院世界社保研究中心主任鄭秉文表示，養(yǎng)老金賬戶的保值有三層含義，第一層是票面保值，只是最低要求，只要沒(méi)有挪用和投資虧損就能達(dá)到；第二層是盯住CPI；第三層是隨著平均工資的增長(zhǎng)，保持養(yǎng)老金的購(gòu)買(mǎi)力。
　　數(shù)據(jù)顯示，2000-2008年的CPI平均為2.2%，而養(yǎng)老金賬戶的年均收益率不到2%，按照超萬(wàn)億的基金收入，意味著每年就有幾十億元的損失，其中，2004年CPI為3.9%，2007年為4.8%，2008年為5.9%，意味著損失上百億元。
　　人力資源和社會(huì)保障部基金司司長(zhǎng)陳良表示，中國(guó)的基本養(yǎng)老金需要借鑒企業(yè)年金和全國(guó)社�；�金的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，選擇一些風(fēng)險(xiǎn)較小、收益相對(duì)穩(wěn)定的投資品種，進(jìn)行市場(chǎng)化投資，控制基金貶值，提高基金收益。
　　中國(guó)人壽養(yǎng)老保險(xiǎn)公司董事長(zhǎng)王建表示，投資管理確實(shí)重要，但還有更重要的，就是賬戶管理安全性問(wèn)題。
　　自2006年12月，全國(guó)社保基金受托管理天津、山西、河南、新疆等9個(gè)試點(diǎn)省份的個(gè)人賬戶基金，截至2009年12月31日，年均收益率為18.9%。

　　社�；�金推進(jìn)PE投資

　　社�；�金本身也期望更加穩(wěn)定和高比例的投資收益。
　　全國(guó)社�；�金理事會(huì)副理事長(zhǎng)王忠民表示，對(duì)于社�；�金來(lái)說(shuō)，越早投資回報(bào)越好，因此應(yīng)盡快做大、做強(qiáng)，并把時(shí)間做長(zhǎng)，因?yàn)閮?chǔ)備基金沒(méi)有流動(dòng)性壓力，可以長(zhǎng)期投資，帶來(lái)長(zhǎng)期收益。
　　社�；�金理事長(zhǎng)戴相龍6月17日在中國(guó)臺(tái)北表示，全國(guó)社�；�金將提高入市比例，到年底將提高中國(guó)股票占總資產(chǎn)的比重至30%。受A股低迷影響，全國(guó)社�；�金投資回報(bào)率估計(jì)僅為6%，低于去年的8.39%。
　　消息人士日前透露，社�；�金近日擬新增20億元增倉(cāng)A股，并從10家管理人中選擇了6家委托打理。
　　除了境內(nèi)股票投資，目前，社保基金還選取了兩批共22家境外投資管理人，對(duì)全球股票、美國(guó)股票、歐洲股票、亞太股票、全球債券等九個(gè)大類進(jìn)行投資，每一類由兩至三家管理人管理。
　　社保基金也在大力推進(jìn)實(shí)業(yè)運(yùn)作。包括直接股權(quán)投資、信托投資和針對(duì)中小企業(yè)的股權(quán)基金投資。在直接股權(quán)投資中，包括交通銀行、中國(guó)銀行、工商銀行、京滬高鐵、大唐電信等；信托投資包括投資于鐵道部、國(guó)家電網(wǎng)、天津城投、上海機(jī)場(chǎng)等。
　　目前，社�；�金還投資了六只PE基金，包括中比基金、渤海產(chǎn)業(yè)基金、鼎暉、弘毅、綿陽(yáng)產(chǎn)業(yè)基金及和諧成長(zhǎng)基金，以實(shí)現(xiàn)對(duì)中小企業(yè)的投資。
　　社�；�金股權(quán)部副主任盧圣亮介紹，截至2009年12月31日，社保基金進(jìn)行直接股權(quán)投資1113.29億元，占總資產(chǎn)14.34%；信托投資195.4億元，占總資產(chǎn)2.52%；股權(quán)基金投資承諾投資額71.65億元，實(shí)際出資32.38億元，占總資產(chǎn)的0.42%。
　　按規(guī)定，社�；�金可將投資資產(chǎn)的20%用于直接股權(quán)投資，5%用于信托投資，10%用于股權(quán)基金投資，合計(jì)為35%。盧圣亮表示，"我們目前合計(jì)還不到20%，還在考慮進(jìn)一步增加PE投資，因?yàn)樽龅煤玫腜E和成熟的團(tuán)隊(duì)比較少，我們正在考察優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)，慎重增加投資。"
　　據(jù)知情人士稱，社保基金目前正在對(duì)中信資本和上海金融產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)行投資前的盡職調(diào)查。
　　養(yǎng)老體系的另一支柱--企業(yè)年金也面臨如何不受通脹侵蝕、保持穩(wěn)定增值的問(wèn)題。
　　鄭秉文表示，應(yīng)提高企業(yè)年金對(duì)權(quán)益投資的比例，否則也難以戰(zhàn)勝通脹。"企業(yè)年金對(duì)安全性的要求低于全國(guó)社保基金，盈利性要求高于全國(guó)社�；�金，因而企業(yè)年金的權(quán)益類資產(chǎn)投資比例至少不應(yīng)低于社�；�金。"
　　按照規(guī)定，企業(yè)年金投資股票及投資性保險(xiǎn)產(chǎn)品、股票基金的最高比例為30%，而全國(guó)社保基金為不高于40%。此外，與社�；�金相比，企業(yè)年金還不能進(jìn)行境外投資和實(shí)業(yè)投資。
　　人力資源和社會(huì)保障部基金司調(diào)研員王強(qiáng)透露，人社部正在修改相關(guān)法規(guī)，擬在投資方面提高對(duì)企業(yè)年金固定收益類投資上限的限制，"但權(quán)益類投資的上限可能不會(huì)變，因?yàn)閰⒖计渌�行業(yè)，特別是保險(xiǎn)資金近期剛剛從20%提高到25%，所以我們認(rèn)為企業(yè)年金定在30%是比較適宜的。"

    三基金接連取消申購(gòu)限制 下半年機(jī)會(huì)隱現(xiàn)

　　6月2日，銀華核心價(jià)值優(yōu)選基金打開(kāi)申購(gòu)；
    6月28日，華寶興業(yè)大盤(pán)精選基金取消大額申購(gòu)限制；
　　昨日，銀華和諧主題基金取消大額申購(gòu)業(yè)務(wù)限制。
　　當(dāng)市場(chǎng)已經(jīng)看慣基金自購(gòu)聲減弱，限制申購(gòu)聲漸多的變化時(shí)，上月開(kāi)始三只基金分別低調(diào)打開(kāi)申購(gòu)的消息，卻將市場(chǎng)上月的震蕩行情，直至近期的反彈行情串聯(lián)起來(lái)。
　　銀華發(fā)布的公告顯示，旗下和諧主題基金于本月15日起取消大額申購(gòu)的限制，該只基金自今年4月27日起，就已經(jīng)暫停接受100萬(wàn)以上的申購(gòu)及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入申請(qǐng)，至此已有近三個(gè)月。
　　在此之前，銀華核心價(jià)值優(yōu)選基金、華寶興業(yè)大盤(pán)精選基金均陸續(xù)發(fā)布了取消大額申購(gòu)限制的公告。
　　華寶興業(yè)當(dāng)時(shí)認(rèn)為，隨著A股市場(chǎng)的調(diào)整，基金的申購(gòu)量減少，大額申購(gòu)及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入對(duì)基金規(guī)模的影響明顯減弱，暫時(shí)已經(jīng)沒(méi)有限制大額申購(gòu)及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入的必要。
　　今年以來(lái)，已有20余只偏股型基金暫停申購(gòu)或暫停大額申購(gòu)，尤其是進(jìn)入5月以來(lái)，基金限購(gòu)之舉愈發(fā)密集。有分析人士當(dāng)時(shí)認(rèn)為，此舉背后或折射出基金依舊看淡大盤(pán)藍(lán)籌行情。
　　業(yè)內(nèi)人士表示，基金公司對(duì)旗下基金進(jìn)行暫停申購(gòu)或打開(kāi)申購(gòu)的行為，一般都被市場(chǎng)解讀為，這是在某種程度上實(shí)現(xiàn)了擇時(shí)的效果，同時(shí)也是基金公司向外傳遞市場(chǎng)觀點(diǎn)的信號(hào)。當(dāng)市場(chǎng)不好，申購(gòu)資金難以安排時(shí)，基金公司就有可能暫停申購(gòu)。

　　千億成交量可言多

　　那么，基金公司選擇在此時(shí)打開(kāi)申購(gòu)，是不是意味著基金是對(duì)市場(chǎng)看好呢？對(duì)此，記者采訪了京、滬兩地的基金經(jīng)理。
　　旗下管理的基金曾出現(xiàn)過(guò)暫停申購(gòu)又打開(kāi)申購(gòu)情況的滬上某基金經(jīng)理告訴記者，基金打開(kāi)申購(gòu)主要考慮兩點(diǎn)，"一是覺(jué)得重倉(cāng)股的股價(jià)已有充分表現(xiàn)，不會(huì)再出現(xiàn)較大異動(dòng)。二是認(rèn)為市場(chǎng)不再出現(xiàn)單邊快速上漲，即打開(kāi)申購(gòu)后也不至于給原來(lái)的基金資產(chǎn)、投資管理造成較大波動(dòng)，所以就會(huì)打開(kāi)申購(gòu)。"
　　"不影響股票資產(chǎn)、股票倉(cāng)位大幅波動(dòng)是暫�；虼蜷_(kāi)申購(gòu)最主要的依據(jù)。"北京某基金公司基金經(jīng)理也向記者表示。
　　滬指自7月初創(chuàng)下年內(nèi)新低2319.74點(diǎn)以來(lái)，截至昨日的2450.29點(diǎn)，期間最高反彈已近200點(diǎn)。雖說(shuō)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，海外市場(chǎng)形勢(shì)依然不容樂(lè)觀，股市似乎沒(méi)有大漲的理由，但經(jīng)濟(jì)降溫又預(yù)示著宏觀調(diào)控力度可能不會(huì)加大，而投資的主要思路仍是圍繞經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。在這樣的背景下，在2500點(diǎn)附近，基金取消大額申購(gòu)的限制，不知此舉是否和市場(chǎng)有關(guān)聯(lián)？其背后的用意又是否顯示信心漸暖呢?
　　說(shuō)到市場(chǎng)時(shí)，管理著一只已打開(kāi)申購(gòu)基金的基金經(jīng)理向記者表示，他對(duì)市場(chǎng)的看法偏中性，認(rèn)為"牛皮市"的概率更大，即股市仍將處于漲漲跌跌的格局。同時(shí)，他認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)不大，但機(jī)會(huì)也不大。
　　博時(shí)新興成長(zhǎng)基金基金經(jīng)理劉彥春表示，以樂(lè)觀的態(tài)度迎接下半年。下半年有利于市場(chǎng)的因素較多，經(jīng)濟(jì)降溫預(yù)示著宏觀調(diào)控力度可能不會(huì)進(jìn)一步加大。流動(dòng)性方面，今年季度間信貸投放相對(duì)均衡，因此下半年特別是四季度流動(dòng)性會(huì)比往年寬松，總體而言，下半年投資機(jī)會(huì)好于上半年。
　　"我還是那個(gè)觀點(diǎn)，滬市成交量不上千億還是不能言多，如果成交量上千億，那么行情的活躍性就有保障，至少就可以明確判斷已是階段性底部。"上述北京某基金經(jīng)理最后表示。