第二季度就這樣結(jié)束了,不是悄無聲息,而是砰的一聲。
　　一如往常,市場再次愚弄了那些對未來走勢有把握的投資者。
　　市場今年春天時一致認為,歐洲股市將比美國股市差,然而6月歐洲股市遠優(yōu)于美國。今年稍早專家們認為的集團軍——美國國債注定要賠錢,但美國國債很快上漲,美國長期國債上月漲8%,年初至今累計升23%。
    與此同時,波動性再次受到關(guān)注。廣受追蹤的“憂慮指標(biāo)”——芝加哥期權(quán)交易所波動性指數(shù)從4月至5月幾乎上升了兩倍。在6月初下降后,波動性指數(shù)在6月的最后幾天再次上升。
　　投資者一直在關(guān)注著。根據(jù)Index Universe.com,iPath標(biāo)準(zhǔn)普爾500波動性指數(shù)中期期貨僅6月30日當(dāng)日就上漲25%,從那些希望從股市震蕩幅度下降中獲利的投資者那里賺取了1.28億美元。
　　盡管目前還沒有6月份數(shù)據(jù),但5月客戶在嘉信理財?shù)慕灰琢枯^4月增長17%,4月較3月交易量上升12%。在TD Ameritrade,同期內(nèi)日均交易量上升約14%。
　　在你加入蜂擁的人群利用股市的動蕩而交易時,有幾件事你應(yīng)該知道。
　　首先盡管波動性彰顯了當(dāng)前的回報率,但它不能很好地預(yù)測未來回報。紐約大學(xué)金融學(xué)教授恩格爾警告說,在方向上沒有什么可預(yù)測性,盡管市況不佳時波動性較高,但這不意味著市場將繼續(xù)下跌──它只意味著市場過去一段時間在下跌。恩格爾由于對波動性的研究,和別人分享了2003年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。
　　恩格爾教授補充說,市場不會無限期持續(xù)較高或較低的動蕩。他說,當(dāng)你處于一個風(fēng)暴期時,風(fēng)暴有可能結(jié)束,但不會有很強的效果,風(fēng)暴會持續(xù)很長且不確定的一段時間�？傮w來說可以預(yù)測波動性,但在這些預(yù)測因素內(nèi)有很多不確定性。
　　紐約市立大學(xué)巴魯克學(xué)院金融學(xué)教授施瓦茲說,簡言之,波動性有它自己的波動性,它準(zhǔn)確地說明了基于波動性指數(shù)的各種產(chǎn)品價格為什么差異這么大。
　　這就像你可能會在地震后將地震險納入你的保單一樣,而不是地震前,地面已在震動,波動性指數(shù)通常隨著股市下跌而上升,反之亦然。
　　投資者習(xí)慣于追漲殺跌,盡管他們應(yīng)該在漲價時盡量減少買入,而在價低時更多買入。因股市動蕩而交易興趣上升似乎也是同樣的情況。由于擁有波動性的價格更高,因此更多人希望買入。當(dāng)波動性價格下跌時,就會銷路極差。
　　毫無疑問將一些波動性保險納入你的投資組合是個好主意,但這樣做的時機是其他多數(shù)投資者沒有興趣的時候,而不是其突然受到關(guān)注的時候。如果你想在波動性上獲利,那就等待市場降溫,各種波動性指數(shù)產(chǎn)品價格下跌。恩格爾教授說,它是保險,但它是鍍過金的保險。