近日，財(cái)政部開始代理發(fā)行2010年7省(市)232億元地方政府債券(三期)。數(shù)據(jù)顯示，第三期地方政府債券獲得市場的熱情追捧，認(rèn)購倍數(shù)創(chuàng)出新高。分析人士表示，下半年財(cái)政刺激政策有望加強(qiáng)，地方債也將隨之迎來發(fā)行密集期，發(fā)行節(jié)奏也將明顯加快。

　　地方債獲市場追捧

　　記者從財(cái)政部獲悉，根據(jù)2010年地方政府債券發(fā)行安排，財(cái)政部此次代理發(fā)行的2010年北京、福建、山東、青島、廣東、海南、云南7省(市)地方政府債券(三期)，實(shí)際發(fā)行面值共計(jì)232億元。
　　根據(jù)財(cái)政部公告，本期債券中，北京、福建、山東、青島、廣東、海南、云南省(市)額度分別為37億元、33億元、40億元、5億元、48億元、17億元、52億元。各省(市)額度以2010年地方政府債券(三期)名稱合并發(fā)行、合并托管上市交易。
　　據(jù)了解，在地方債發(fā)行期內(nèi)，采取場內(nèi)掛牌和場外簽訂分銷合同的方式分銷，分銷對(duì)象為在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司開立股票和基金賬戶及在中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司開立債券賬戶的各類投資者。也就是說，在證券公司開立股票和基金賬戶的各類投資者，都可以購買地方債券。
　　數(shù)據(jù)顯示，由財(cái)政部代發(fā)的今年第三期地方政府債券獲得市場的熱情追捧，中標(biāo)利率2.33%，低于此前預(yù)測均值，同時(shí)獲得了1.82倍的高額認(rèn)購。參與投標(biāo)的大行人士表示，目前資金面整體上較6月份第一期地方債招標(biāo)時(shí)大為寬松，因此市場熱情重燃。
　　中國國債協(xié)會(huì)分析稱，就在一個(gè)月前，財(cái)政部也曾招標(biāo)過兩期總額為438億元的地方債，期限分別為3年和5年。當(dāng)時(shí)市場資金面異常緊張，3年期品種的票面利率因此飆高至2.77%，認(rèn)購倍率僅為1.02倍，險(xiǎn)遭“流標(biāo)”的命運(yùn)。本期新債的發(fā)行恰好與前期流動(dòng)性結(jié)構(gòu)性緊張時(shí)段錯(cuò)開，因此機(jī)構(gòu)的投標(biāo)熱情大增，利率也順勢被推低了44個(gè)基點(diǎn)。

　　下半年或密集發(fā)行

　　“在下半年我國經(jīng)濟(jì)增速可能放緩的情況下，財(cái)政刺激政策有望加強(qiáng)，下半年地方債將隨之迎來發(fā)行密集期，發(fā)行節(jié)奏也將明顯加快�！币晃粋�券行業(yè)分析人士對(duì)記者表示。
　　該人士同時(shí)指出，地方政府債券發(fā)行重啟有利于緩解市場對(duì)地方融資平臺(tái)貸款質(zhì)量的憂慮，增強(qiáng)地方政府的償債能力。預(yù)期未來通過修改預(yù)算法，允許省級(jí)和市級(jí)政府直接發(fā)行市政債券，發(fā)行利率可能大幅高于國債，但是發(fā)行量可以增大，從而適應(yīng)地方政府融資需要，使其擺脫對(duì)銀行貸款的依賴。
　　分析人士預(yù)測，下半年地方債規(guī)模將達(dá)1562億元，或迎來密集發(fā)行期。與去年分散發(fā)行不同，今年地方債采取“打包發(fā)行”的方式，操作更為簡便。
　　消息人士透露，2010年地方債資金將重點(diǎn)用于完成在建項(xiàng)目，嚴(yán)格控制用于新上項(xiàng)目，不得安排經(jīng)常性支出。且債券資金必須優(yōu)先保障2009年后兩批中央投資公益項(xiàng)目地方配套缺口。此外，債券資金要安排用于2010年中央投資地方配套，確保不留缺口。
　　受監(jiān)管部門嚴(yán)查地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、擔(dān)心地方投資過熱等因素的影響，今年上半年地方債發(fā)行工作一度停滯。數(shù)據(jù)顯示，上半年地方政府債發(fā)行量為438億元，與2009年上半年的1659億元相比下降73.6%。國務(wù)院批準(zhǔn)的2010年財(cái)政部代理地方政府發(fā)行債券為2000億元，已列入省級(jí)預(yù)算管理，照此計(jì)算，下半年地方政府債規(guī)模將達(dá)1562億元，相當(dāng)于上半年的近4倍。

　　預(yù)期投資價(jià)值較好

　　“目前發(fā)行的地方債利率符合二級(jí)市場利率水平，目前剩余2.94年的10地方債01雙邊報(bào)價(jià)在2.39%至2.43%�！焙ＭㄗC券有關(guān)分析師稱。
　　第一創(chuàng)業(yè)證券分析師王皓宇表示，去年每次地方政府債的招標(biāo)發(fā)行利率，均要比前一日中債3年期國債到期收益率略低，發(fā)行利率從1.75%至2.36%，走勢與3年期國債收益率一致。今年地方政府債的承銷團(tuán)規(guī)模擴(kuò)大，對(duì)發(fā)行有所幫助，但是由于去年發(fā)行的地方政府債流動(dòng)性很差，市場對(duì)于流動(dòng)性溢價(jià)的要求可能有所增大。
　　宏觀數(shù)據(jù)顯示，6月份CPI同比增長2.9%，環(huán)比下降0.6%，通脹壓力進(jìn)一步減緩，加息預(yù)期減弱。市場人士認(rèn)為，宏觀基本面對(duì)債市有一定支撐，預(yù)期地方政府債需求和投資價(jià)值較好。
　　中信證券有關(guān)分析人士則表示，部分地方政府償債壓力較大，存在一定的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
　　最近，審計(jì)部門發(fā)現(xiàn)，地方政府性債務(wù)總體規(guī)模較大，特別是2009年的地方債務(wù)增長迅速。在審計(jì)18個(gè)省、16個(gè)市和36個(gè)縣本級(jí)的2.79萬億元政府性債務(wù)中，2009年以前形成的債務(wù)余額為1.75萬億元，當(dāng)年新增1.04萬億元。在這些新增債務(wù)中，僅有8.92%用于中央擴(kuò)內(nèi)需新增投資項(xiàng)目的配套資金，還有相當(dāng)部分用于建設(shè)2008年前已開工的交通、市政等基礎(chǔ)設(shè)施。
　　根據(jù)今年的審計(jì)報(bào)告，所審計(jì)的18個(gè)省、16個(gè)市和36個(gè)縣本級(jí)地方政府性債務(wù)中，政府負(fù)有直接償債責(zé)任、擔(dān)保責(zé)任及兜底責(zé)任的債務(wù)分別為1.8萬億元、0.33萬億元和0.66萬億元，分別占債務(wù)總額的64.52%、11.83%和23.65%。
　　有關(guān)人士就此分析表示，從債務(wù)余額與當(dāng)年可用財(cái)力的比率看，省、市本級(jí)和西部地區(qū)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較為集中，有7個(gè)省、10個(gè)市和14個(gè)縣本級(jí)超過100%，最高的達(dá)364.77%。從償債資金來源看，2009年這些地區(qū)通過舉借新債償還債務(wù)本息2745.46億元，占其全部還本付息額的47.97%，財(cái)政資金償債能力不足。