新華社發(fā)

　　經(jīng)濟基本面喜憂參半

　　海通證券等機構(gòu)表示，二季度，國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢非常復雜，從國內(nèi)來看，經(jīng)濟刺激政策逐步退出，其影響力也進一步減弱，同時，政府對房地產(chǎn)等行業(yè)強有力的調(diào)控政策出臺，使得市場對經(jīng)濟增速放緩的預期持續(xù)增強；從國外來看，歐洲主權(quán)債務危機的暴發(fā)，一定程度上動搖了投資者對全球經(jīng)濟復蘇的信心，這也不利于國內(nèi)經(jīng)濟復蘇進程。
　　華夏基金等機構(gòu)認為，從宏觀層面來看，國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩的趨勢已經(jīng)確立，而政府政策的制定此刻處于兩難局面，在刺激政策進一步退出的情況下，緊縮政策也將進入效果觀察期，但總體而言，經(jīng)濟二次探底的可能性很��；從微觀層面來看，考慮到流動性收緊、工業(yè)企業(yè)去庫存化、企業(yè)盈利環(huán)比下降等等因素，使得市場對企業(yè)盈利預期并不樂觀。
　　上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)進一步驗證了市場對于經(jīng)濟增速放緩的判斷。此前公布的6月份PMI數(shù)據(jù)連續(xù)兩個月出現(xiàn)下滑；央行公布的6月貨幣信貸增速數(shù)據(jù)也逐月回落，M2和M1增速均創(chuàng)下數(shù)月新低。消費領(lǐng)域，房地產(chǎn)和乘用車的銷量增長步伐也出現(xiàn)放緩。6月出口數(shù)據(jù)雖然創(chuàng)下歷史新高，但如此增速恐難以維系。
　　但也有機構(gòu)認為，經(jīng)濟減速對股市并不意味著利空。首先，一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)觸頂，從有利的方面看，一定程度上緩和了對于經(jīng)濟過熱的擔憂，降低了通脹的預期。其次，經(jīng)濟二次探底的可能性仍然很低。如果注意5月份的工業(yè)企業(yè)庫存銷售比數(shù)據(jù)或許會發(fā)現(xiàn)，當月該指標創(chuàng)下了0.38的歷史新低，這是銷售增長強勁以及庫存增長疲軟的結(jié)果，說明強勁的需求增長依然在推動工業(yè)生產(chǎn)快速增長，需求對庫存的消化特別迅速。
　　瑞銀發(fā)布的研究報告表示，并不擔心中國經(jīng)濟減速的可能性。因為中國政府仍致力于推動經(jīng)濟增長，不僅把土地供應量提高104%，今年投資預算也繼續(xù)增加。同時，未來幾年對中國西部地區(qū)的投資將繼續(xù)上升。下半年保障房、舊城改造項目和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)預計保持活躍。工資的上漲和城鎮(zhèn)化的繼續(xù)推進可令消費保持強勁增長勢頭。
　　而對股市投資者而言，增長放緩并不全然意味著企業(yè)盈利水平下滑。北大經(jīng)濟學教授黃益平表示，“增長壓力降低可以讓政府官員和企業(yè)管理者將更多精力集中到調(diào)整結(jié)構(gòu)、提高效率，最終的結(jié)果也許是增長速度會慢一些，但投資回報也許反而會更高一些�！�

　　機構(gòu)樂觀情緒上升

　　機構(gòu)總體認為，雖然政策放松的空間存在較大不確定性，但在經(jīng)濟增速放緩背景下，收緊政策階段已過去。值得注意的是，機構(gòu)對經(jīng)濟放緩已形成共識，公布數(shù)據(jù)越是不理想，機構(gòu)對于未來政策放松的預期就越強烈。此外，從2500點起，以保險、社保為代表的機構(gòu)，已陸續(xù)出現(xiàn)一些抄底行為，說明機構(gòu)對于當前估值水平已經(jīng)認可。機構(gòu)認為，近期股市可能還是顯示寬幅震蕩的行情，大幅下跌的可能性很小。
　　廣發(fā)證券資深分析師劉春表示，當前的反彈預期會到2580點甚至以上，超跌的銀行、地產(chǎn)、工程機械、家電等有業(yè)績支撐的滬深300指數(shù)標的股，股民可持股待漲。
　　長盛滬深300指數(shù)基金(LOF)擬任基金經(jīng)理劉斌表示，市場現(xiàn)在已經(jīng)進入一個底部區(qū)域。農(nóng)行上市靴子落地，徹底打消了投資者擔心農(nóng)行因股價高企而回落拖累大盤的顧慮，讓后市反彈格局逐漸明朗，尤其是前期跌幅較深的一些周期性藍籌股有望迎來估值修復行情。
　　業(yè)內(nèi)人士同樣認為，在政策面沒有利空消息出現(xiàn)的背景下，預計下半年股指有望在市場信心逐步恢復的基礎(chǔ)上，繼續(xù)放量上漲，建議投資者逢低吸納目前仍處于低位的藍籌個股。近期一些目光敏銳的資本大鱷已悄然入場抄底。據(jù)統(tǒng)計，上周社保資金新增20億元資金入市，部分產(chǎn)業(yè)資本也陸續(xù)增持，即表明了其對底部區(qū)域的認可，也說明當前已進入長期投資區(qū)域。
　　“我們中期仍然謹慎，畢竟目前從大的經(jīng)濟周期和轉(zhuǎn)型來看，調(diào)整的時間遠未到位，同時根據(jù)歷史上多次大底的經(jīng)驗，上證指數(shù)2300至2400點一線肯定不是扎實的底部，底部應該會更低�！迸d業(yè)證券有關(guān)分析師表示。
　　對于本輪反彈的時間，海通證券也認為目前市場不具有幾個月的持續(xù)行情，最多持續(xù)一個月。對于反彈的高度和路徑來看，應該能夠超過前期上證指數(shù)2600至2700點的壓力帶，極限在2800至2900點一帶。因此，從指數(shù)來看，反彈的時間和空間都有限。

　　周期類股票機會顯現(xiàn)

　　對于最近的投資策略，海通證券表示，短期來看，基于政策、業(yè)績、資金預期修正的超跌反彈行情已逐步進入“深水區(qū)”，2500至2600點一線前期平臺可能成為指數(shù)上行的重要壓力，尤其房產(chǎn)稅征收可能對政策轉(zhuǎn)向預期形成打擊，短期市場將重回震蕩格局。操作上，可對反彈獲利籌碼進行了結(jié)，繼續(xù)控制持倉水平，中報超預期、高送轉(zhuǎn)類個股仍可適度持有。
　　中金公司最新投資策略報告表示，雖然當前市場估值與2005年、2008年底部時相當，但不要忘記當時的底部分別是基本面見底和政策變化帶來的。同時，目前市值占比較大但數(shù)量相對少的大盤股估值較低，而市值占比小但數(shù)量眾多的中小盤絕對估值和溢價依然較高，在盈利預期調(diào)降的背景下，后者還存在風險繼續(xù)釋放的空間。
　　華夏基金認為，A股市場整體趨勢性機會不明顯，經(jīng)過二季度系統(tǒng)性風險的釋放，A股市場繼續(xù)大幅下跌的可能性不大。華夏基金表示，將會關(guān)注以下幾類投資機會：一是受益于收入分配政策的中低端消費品，特別是必需品的上市公司；二是在新興產(chǎn)業(yè)中，市場空間較大、資金回報率較高的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)；三是在城鎮(zhèn)化進程中受益于三、四線城市發(fā)展機會的上市公司；四是下跌幅度較大、被過度低估的價值型周期性行業(yè)。
　　興業(yè)合潤基金經(jīng)理張惠萍表示，近期市場明顯低估值、周期類的板塊表現(xiàn)要好于其他非周期類股票，市場如果看下半年政策的放松，周期類股票的機會要好于其他個股，但從中長期來看，醫(yī)藥、大眾消費品還是會超越傳統(tǒng)的周期性行業(yè)。