在周邊商品期貨強(qiáng)勢(shì)上漲的支撐下，上周五美豆期貨主力11月合約一舉突破1000美分/蒲式耳整數(shù)關(guān)口，打開了大豆期價(jià)上行的更大空間。周一，國(guó)內(nèi)連豆跟隨上漲，其表現(xiàn)非常強(qiáng)勢(shì)。未來在美豆出口需求持續(xù)強(qiáng)勁、舊作庫(kù)存緊張以及拉尼娜現(xiàn)象使得天氣憂慮升溫的推動(dòng)下，大豆期價(jià)仍將延續(xù)漲勢(shì)。

　　美豆出口需求強(qiáng)勁，舊作庫(kù)存持續(xù)緊張

    根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的周度出口銷售報(bào)告，截至7月22日當(dāng)周，美國(guó)大豆凈出口銷售量為148.32萬噸，超出市場(chǎng)此前預(yù)估區(qū)間70萬-125萬噸的上沿，這已是該數(shù)據(jù)連續(xù)第4周超出預(yù)估區(qū)間的上沿，其中舊作凈出口銷售量為33.9萬噸，較前一周顯著提高，并且較前4周平均水平增加4%，中國(guó)進(jìn)口量為23.5萬噸，占比為69.3%。上述數(shù)據(jù)顯示美豆出口銷售非常強(qiáng)勁，舊作大豆的銷售也并沒有削弱，而中國(guó)對(duì)于進(jìn)口大豆的強(qiáng)勢(shì)需求是美豆出口需求強(qiáng)勁的主要原因，特別是對(duì)于舊作大豆的需求。
　　出口需求連續(xù)處在高位使得美豆舊作庫(kù)存偏低。美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的7月供需報(bào)告顯示，2009/2010年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存為1.75億蒲式耳，較上月下調(diào)1000萬蒲式耳，上一年度為1.38億蒲式耳，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存雖然較上年度有所提高，但仍然處于歷史低位。偏低的舊作庫(kù)存每年都是市場(chǎng)炒作的焦點(diǎn)，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)期正是新舊作物交替的真空期。8月份是本市場(chǎng)年度的最后一個(gè)月，出口需求強(qiáng)勁和舊作庫(kù)存緊張的題材更為市場(chǎng)所重視，未來在這兩個(gè)因素的支撐下，美豆向下空間有限，其振蕩上行是主流趨勢(shì)。

　　拉尼娜現(xiàn)象正在形成，或?qū)⑼�脅美豆單產(chǎn)

　　拉尼娜現(xiàn)象是一種典型性氣候模式，它會(huì)對(duì)全球傳統(tǒng)的氣候狀況形成沖擊。一般來說，拉尼娜現(xiàn)象的出現(xiàn)會(huì)使得赤道太平洋中東部海域的海水異常偏冷，美洲西岸易出現(xiàn)極端的干旱少雨或者較冷的天氣，會(huì)造成當(dāng)?shù)剞r(nóng)作物的大幅減產(chǎn)。統(tǒng)計(jì)上個(gè)世紀(jì)60年代至今出現(xiàn)的拉尼娜氣候現(xiàn)象的年度美豆的單產(chǎn)情況，我們發(fā)現(xiàn)在近50年的時(shí)間周期里，比較明顯的發(fā)生拉尼娜氣候現(xiàn)象的年度有15年，這些年度美豆單產(chǎn)大部分都低于正常的趨勢(shì)單產(chǎn)，這說明拉尼娜現(xiàn)象對(duì)于美豆減產(chǎn)有很大的作用。
　　而據(jù)美國(guó)國(guó)家海洋和氣象管理局（NOAA）最新公開的資料顯示，今年拉尼娜現(xiàn)象正在赤道太平洋海域發(fā)展，中東部海水溫度異常偏冷的狀況正在增強(qiáng)，并向太平洋其他地方擴(kuò)散，預(yù)計(jì)拉尼娜現(xiàn)象可能在今年7—8月形成，并持續(xù)到2011年。觀察近來世界各地的氣候狀況，我國(guó)南部地區(qū)洪澇災(zāi)害不斷，東南亞地區(qū)暴雨持續(xù)，以及南美洲異常偏冷的氣候狀況都是拉尼娜現(xiàn)象的前兆。拉尼娜現(xiàn)象的形成必然會(huì)對(duì)美國(guó)的氣候模式產(chǎn)生影響，更大的可能是美國(guó)出現(xiàn)干旱少雨的天氣，最新的天氣預(yù)報(bào)顯示，美國(guó)三角洲地區(qū)干燥酷熱的天氣持續(xù)對(duì)早熟大豆生長(zhǎng)非常不利，如果這種天氣模式擴(kuò)散到中西部，那么美豆預(yù)期增產(chǎn)的概率大大降低，也不排除出現(xiàn)減產(chǎn)的可能。

　　后期進(jìn)口大豆趨緩，高庫(kù)存有望回落

　　自今年3月份以來，我國(guó)進(jìn)口大豆數(shù)量持續(xù)攀升，6月份達(dá)到了創(chuàng)記錄的620萬噸的月度進(jìn)口量，前4個(gè)月的月均增長(zhǎng)率為21.7%，高進(jìn)口量使得我國(guó)大豆供應(yīng)非常充足，一直壓制連豆期價(jià)難以跟隨國(guó)際市場(chǎng)豆價(jià)上漲，豆市出現(xiàn)了“內(nèi)弱外強(qiáng)”的格局。不過，未來數(shù)月大豆進(jìn)口量可能趨緩，商務(wù)部預(yù)計(jì)7月份大豆進(jìn)口量較6月份有所降低，并且8月份到港大豆數(shù)量將大幅減少，這將減輕市場(chǎng)供應(yīng)壓力。
　　進(jìn)口大豆數(shù)量的減少將使得高庫(kù)存的狀況得到改善。據(jù)了解，當(dāng)前進(jìn)口大豆港口庫(kù)存在650萬噸左右，較之前的記錄高位670萬噸有所降低。并且現(xiàn)在大豆的壓榨利潤(rùn)大幅提升，以大豆、豆粕(資訊,行情)及豆油(資訊,行情)的現(xiàn)貨價(jià)格來推算，進(jìn)口大豆的壓榨利潤(rùn)在150元/噸左右，而國(guó)產(chǎn)大豆的壓榨利潤(rùn)基本處于盈虧平衡點(diǎn)。這將使得沿海壓榨進(jìn)口大豆的油廠開工率非常高，會(huì)快速消耗大豆庫(kù)存。所以在進(jìn)口大豆數(shù)量趨緩和壓榨利潤(rùn)提升的情況下，后期進(jìn)口大豆高庫(kù)存有望回落，其對(duì)國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格的壓力也將減輕。

　　養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)提振豆粕需求，連豆將獲得支撐

　　近期，國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格持續(xù)上漲，在不到兩個(gè)月的時(shí)間生豬價(jià)格已經(jīng)上漲了近30%，當(dāng)前各地生豬均價(jià)基本在12.5元/公斤，這主要是由于今年4月份以來商務(wù)部和國(guó)家發(fā)改委出臺(tái)了凍豬肉收儲(chǔ)政策。生豬價(jià)格的上漲有助于提振養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄積極性，對(duì)于后期豆粕的需求產(chǎn)生有利作用。另外，南方水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季在8月份來臨，對(duì)于水產(chǎn)飼料的需求增加也會(huì)提振豆粕的需求，進(jìn)而有利于大豆價(jià)格的上漲。
　　從更長(zhǎng)期的四季度來看，由于節(jié)假日的增多，節(jié)日效應(yīng)體現(xiàn)，對(duì)于肉類油脂的消費(fèi)需求也將增加，這將長(zhǎng)期提振豆粕、豆油的消費(fèi)需求，所以整個(gè)四季度油脂和豆粕的價(jià)格都將會(huì)受到需求旺盛的支撐，那么價(jià)格自然表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，而大豆價(jià)格也將自油脂和豆粕的強(qiáng)勢(shì)中得到支撐。
　　綜上所述，在美豆出口需求持續(xù)強(qiáng)勢(shì)和舊作庫(kù)存緊張的背景下，大豆期價(jià)易漲難跌，而拉尼娜現(xiàn)象極有可能在8月份成型，屆時(shí)將會(huì)對(duì)美豆生長(zhǎng)狀況造成威脅，期價(jià)自拉尼娜現(xiàn)象的風(fēng)險(xiǎn)升水持續(xù)增加，國(guó)內(nèi)大豆基本面隨著后期進(jìn)口大豆到港量的趨緩和下游養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)對(duì)于豆粕需求的增加而漸趨改善，那么后期大豆期價(jià)極有可能是延續(xù)漲勢(shì)，特別是連豆期價(jià)存在補(bǔ)漲的可能，因此，后期投資者應(yīng)該保持多頭思路繼續(xù)持多。