隨著A股的反彈，新股上市首日也一改前期上市即破發(fā)的尷尬，重?zé)ㄉ鷻C(jī)。而在新股炒作再次漸入高潮之時(shí)，記者發(fā)現(xiàn)密集公布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃更是為早已火熱的行情添了一把火。
    更驚奇的是，這種情況并不僅在一個(gè)月內(nèi)發(fā)生，幾乎每個(gè)月都有股權(quán)激勵(lì)股走牛的身影；那么，這些個(gè)股到底有什么特點(diǎn)呢？我們將帶您一起來(lái)探尋股權(quán)激勵(lì)背后的那些故事，并進(jìn)一步挖掘背后的投資機(jī)遇。

　　炒新卷土歸來(lái) 股權(quán)激勵(lì)股表現(xiàn)更佳

　　根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，近期上市的新股首日漲幅再度惹人注目，不過(guò)，說(shuō)道持續(xù)性表現(xiàn)，那些擁有股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的新股的持續(xù)表現(xiàn)則更加火爆。

　　新股再度走俏

　　上周上市的西部牧業(yè)上市首日漲幅約150%，龍?jiān)醇夹g(shù)漲幅近60%，建新股份漲幅約45%。就在前幾天，16日上市的際華集團(tuán)在上交所上市首日，盤中最高漲幅達(dá)84%。類似的例子還有很多，如18日上市的四只新股，珠江啤酒、嘉事堂、滬電股份和光大銀行四只新股在上市首日均表現(xiàn)驚艷，各錄得177.24%、75.92%、26.37%和18.06%的漲幅。其實(shí)，自去年IPO重啟以來(lái)，登陸上交所的新股中，之前漲幅超過(guò)100%的也只有四川成渝和深圳燃?xì)狻?BR>　　一位資深私募人士指出，隨著A股行情走好，賺錢效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，新股上市首日也一改前期上市首日即憂破發(fā)的尷尬。除此之外，新股在發(fā)行中也越來(lái)越受到機(jī)構(gòu)熱烈追捧。比如昨日上市的三只新股，龍?jiān)醇夹g(shù)、西部牧業(yè)、建新股份3只創(chuàng)業(yè)板新股上市交易就是遭遇了各路資金的瘋狂搶籌。
　　一位券商研究員也告訴記者：“的確沒(méi)有想到最近的新股會(huì)那么火爆，而根據(jù)我們的估值模型測(cè)算出來(lái)，漲幅都沒(méi)有那么大，有點(diǎn)意外。”

　　股權(quán)激勵(lì)概念表現(xiàn)更佳

　　然而，新股上市首日漲幅，一般只有打新股中簽者才能分享財(cái)富迅速增值的快感，不過(guò)這畢竟需要一定的資金，而且也需要一定的運(yùn)氣。那么，在新股持續(xù)火爆情況，后續(xù)投資者又該去如何把握呢？
　　很典型的例子就是2009年11月27日上市的東方園林，其上市首日也是暴漲80%左右，之后公司在2010年4月13日擬授予激勵(lì)對(duì)象200萬(wàn)份股票期權(quán)，之后公司股價(jià)從136元開(kāi)始飆漲，屢屢創(chuàng)出新高，截至昨日收盤報(bào)收于222.51元，在136元的基礎(chǔ)上，又漲了80%。
　　更近的例子是世聯(lián)地產(chǎn)，其于2010年8月19日今日公布股權(quán)激勵(lì)草案，公司擬向公司董事、高級(jí)管理人員及核心管理人員等授予1088萬(wàn)份股票期權(quán)，其中，首次授予979.2萬(wàn)份期權(quán)，行權(quán)價(jià)34.1元。草案公布后，世聯(lián)地產(chǎn)早盤一度沖上漲停，收盤價(jià)報(bào)收于35.43元，全天漲幅3.9%，成交量創(chuàng)出這幾天的新高2.54億，第二天世聯(lián)地產(chǎn)繼續(xù)上漲1.35%，
　　值得注意的是，世聯(lián)地產(chǎn)是在18日因擬披露重大事項(xiàng)而停牌一天，在19日公布了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案），而對(duì)于首次授予979.2萬(wàn)份股權(quán)激勵(lì)，行權(quán)價(jià)為34.10元，這也是停牌前一個(gè)交易日公司股票的收盤價(jià)格。
　　上述研究員指出，世聯(lián)地產(chǎn)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃行權(quán)價(jià)格為34.10元，較好地保證了二級(jí)市場(chǎng)的股票價(jià)格，同時(shí)也對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)起到了一定支撐作用；另外股權(quán)激勵(lì)由于對(duì)業(yè)績(jī)等考核有一定標(biāo)準(zhǔn)，那么經(jīng)營(yíng)者就會(huì)努力去實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)，所以股權(quán)激勵(lì)對(duì)于上市公司的業(yè)績(jī)也將有一定的保證，自然對(duì)股價(jià)也起到了正面的作用。

　　激勵(lì)計(jì)劃成牛股溫床

　　實(shí)際上，無(wú)論是東方園林，還是世聯(lián)地產(chǎn)都是中小盤的新股。除了上述兩家典型和最近的例子，還有如富安娜等中小盤新股公司在推出股權(quán)激勵(lì)后股價(jià)表現(xiàn)驚人。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近期幾乎每個(gè)月都會(huì)那么一兩只因?yàn)橥瞥龉蓹?quán)激勵(lì)方案而值得關(guān)注的中小盤個(gè)股。
　　東方林園這只大牛股則出現(xiàn)在4月份。5月份的時(shí)候，美邦服飾5月20日公布股權(quán)激勵(lì)草案，股價(jià)僅僅用了3個(gè)月，從19元左右附近上升至26元左右，漲幅近40%。而6月份的時(shí)候，浙富股份在6月11日公布股權(quán)激勵(lì)草案，股價(jià)從26元左右飆升到33元，漲幅近30%。在7月份的時(shí)候，富安娜于2010年7月22日公布了股權(quán)激勵(lì)草案，其后不到一個(gè)月時(shí)間里，公司股價(jià)在不到一個(gè)月里，從34元左右飆升到40元左右，漲幅近20%。更值得一提的是，8月份推出股權(quán)激勵(lì)的世聯(lián)地產(chǎn)在在2010年地產(chǎn)調(diào)控背景下下，前后表現(xiàn)仍然不俗。
　　一位長(zhǎng)期跟蹤股權(quán)激勵(lì)的分析師指出，近期中小板推出的股權(quán)激勵(lì)政策頗多，而在這些股票中，由于盤子較小，再加上公司盈利預(yù)期被普遍認(rèn)為不錯(cuò)和股權(quán)激勵(lì)等利好的影響，都可能催生出大牛股。

　　小盤新股頻戴“金手銬”三大線索按圖索驥

　　毫無(wú)疑問(wèn)，在浩浩蕩蕩的股權(quán)激勵(lì)大軍當(dāng)中，中小板和創(chuàng)業(yè)板的小盤新股已成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。因?yàn)橄鄬?duì)于主板新股來(lái)說(shuō)，這些公司推出的看似激進(jìn)的行權(quán)條件卻恰恰給予了市場(chǎng)各方巨大想象空間，并催生了包括東方園林在內(nèi)的一批牛股。
    業(yè)內(nèi)人士指出，前期市場(chǎng)的下跌為相關(guān)公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的出臺(tái)創(chuàng)造了條件，近期上市公司頻繁發(fā)“金手銬”就是最大的鐵證�？梢灶A(yù)測(cè)，股權(quán)激勵(lì)必將成為資本市場(chǎng)又一閃耀投資主題，而如何挖掘其中的機(jī)會(huì)則成為了投資者最關(guān)心的問(wèn)題。

　　金手銬頻現(xiàn)小盤新股

　　WIND統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)共有約21家公司推出了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。其中，最引人矚目的非首家推出激勵(lì)計(jì)劃的東方園林莫屬。
　　4月13日，東方園林率先公布了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，200萬(wàn)份股票期權(quán)激勵(lì)對(duì)象為75名骨干中層管理人員。按照計(jì)劃，如要成功行權(quán)，公司2010年~2014年凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)率約為80%、33%、35%、35%、36%。更令人驚訝的是，行權(quán)價(jià)格被確定為129.98元/股的天價(jià)，曾一度被市場(chǎng)各方所質(zhì)疑，不過(guò)從目前的情況來(lái)看，正是東方園林看似夸張的計(jì)劃成為了股價(jià)飆升的發(fā)動(dòng)機(jī)。
　　就在東方園林之后，美邦服飾也向高管派發(fā)了金手銬。計(jì)劃未來(lái)4年向200名高管及核心員工授予630萬(wàn)份股票期權(quán)，行權(quán)價(jià)24.95元，要求每年凈利潤(rùn)比上一年均增長(zhǎng)25%。雖然這個(gè)方案并沒(méi)有東方園林那么令人興奮，但是從近期的情況來(lái)看，也對(duì)公司股價(jià)形成了明顯的推動(dòng)。
　　在上述兩家公司之后，合康變頻、富安娜、神州泰岳、碧水源、水晶光電和世聯(lián)地產(chǎn)這7家本輪IPO開(kāi)閘之后才上市的公司也陸續(xù)披露了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。
　　值得一提的是，與主板公司相比，上述公司激勵(lì)的隊(duì)伍明顯要龐大了許多，除了公司高層外，不少核心技術(shù)人員也包含其中。以神州泰岳為例，其激勵(lì)計(jì)劃涉及人員達(dá)300余人，除了中層管理人員和核心業(yè)務(wù)骨干，還包括一部分普通的員工。同樣，富安娜股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象也高達(dá)196人，碧水源、拓邦股份等也均在100人以上，顯示了中小板、創(chuàng)業(yè)板公司對(duì)人才的重視，對(duì)公司員工積極性是有極大提升的。

　　三大線索掘金股權(quán)激勵(lì)股

　　據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)，在今年發(fā)布股權(quán)激勵(lì)預(yù)案的21家公司中，2009年以來(lái)上市的公司就有9家，占比近40%。而除了二重重和精工鋼構(gòu)之外，全部是中小板、創(chuàng)業(yè)板的新股。其中，4月21日上市的碧水源因?yàn)?月5日即推出激勵(lì)預(yù)案，成為上市后最快推出股權(quán)激勵(lì)方案的公司。
　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，未來(lái)還將有更多的中小板、創(chuàng)業(yè)板新股推出股權(quán)激勵(lì)方案，可以預(yù)期，股權(quán)激勵(lì)必將成為資本市場(chǎng)又一閃耀的投資主題，而如何挖掘其中的機(jī)會(huì)則成為了投資者最為關(guān)心的問(wèn)題。
　　東方證券研究團(tuán)隊(duì)指出，結(jié)合對(duì)股權(quán)激勵(lì)發(fā)展歷程及對(duì)于歷史規(guī)律的總結(jié)和研究，選擇股權(quán)激勵(lì)主題投資標(biāo)的時(shí)，至少應(yīng)當(dāng)同時(shí)考慮投資時(shí)機(jī)、公司質(zhì)地和管理層動(dòng)力三大因素。
　　首先，對(duì)于一個(gè)上市公司而言，完整實(shí)施一個(gè)股權(quán)激勵(lì)方案通常至少需要2~3年時(shí)間，在實(shí)施進(jìn)程的不同階段，股價(jià)表現(xiàn)有著較為明顯的差異。其中，預(yù)案日前后60天內(nèi)存在較為明顯的相對(duì)收益，另外，由于大部分期權(quán)或限制性股票在行權(quán)或授予后1年才能得以解禁，方案通過(guò)的9~12個(gè)月的區(qū)間內(nèi)，行權(quán)及授予預(yù)期對(duì)于股價(jià)的拉動(dòng)作用最為明顯。
　　其次，在公司質(zhì)地方面，投資者需要關(guān)注公司所處大行業(yè)的地位、所在細(xì)分領(lǐng)域的發(fā)展階段、公司本身的地位等因素。一方面，處于醫(yī)藥、電子、信息設(shè)備、食品飲料等行業(yè)不會(huì)明顯受到經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)影響的行業(yè)，應(yīng)當(dāng)是重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域；另一方面，細(xì)分領(lǐng)域處于快速發(fā)展階段的公司以及具有較大發(fā)展?jié)撃艿墓�司也值得關(guān)注。
　　最后，在考慮上述兩個(gè)因素外，股權(quán)激勵(lì)方案是否足夠有效是股權(quán)激勵(lì)主題投資中所必須考慮的又一因素�？傮w而言，對(duì)管理層設(shè)置相對(duì)較高門檻，同時(shí)又不過(guò)度透支未來(lái)業(yè)績(jī)，且有著長(zhǎng)期明確發(fā)展規(guī)劃的上市公司可重點(diǎn)關(guān)注。

　　行權(quán)條件值得特別關(guān)注

　　一位長(zhǎng)期追蹤新股表現(xiàn)的券商分析師指出，雖然中小板、創(chuàng)業(yè)板新股逐漸成為股權(quán)激勵(lì)大軍中的主角，東方園林、美邦服飾、世聯(lián)地產(chǎn)的強(qiáng)勢(shì)隱隱暗示主題投資機(jī)會(huì)的到來(lái)。但是，并非所有新股推出股權(quán)激勵(lì)方案都能夠充分激發(fā)起市場(chǎng)資金的熱情，其中的原因與股權(quán)激勵(lì)的行使門檻有著較大的關(guān)系。
　　以5月25日推出股權(quán)激勵(lì)方案的探路者為例，在方案推出之前，市場(chǎng)預(yù)期會(huì)推動(dòng)公司股價(jià)連續(xù)上漲，但是在方案曝光以后，公司股價(jià)就陷入了震蕩，甚至受到大盤影響大幅下跌，與東方園林等股的強(qiáng)勢(shì)形成了鮮明的對(duì)比。對(duì)此，一位不愿具名的研究員表示，這與股權(quán)激勵(lì)的門檻有重要的關(guān)聯(lián)。
　　根據(jù)方案，探路者擬向101名高管及員工授予265.29萬(wàn)份股票期權(quán)，行權(quán)價(jià)格為22.35元，作為此次主要行權(quán)條件，公司2011年~2013年相對(duì)于2009年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率應(yīng)分別不低于30%、70%、120%。同時(shí)2011~2013年凈資產(chǎn)收益率應(yīng)分別不低于10%、11%、12%。需要注意的是，按照凈利潤(rùn)額估算，實(shí)際上在2011年~2013年之間公司凈利潤(rùn)平均復(fù)合增長(zhǎng)率僅30%左右，而在2007年~2009年之間，公司凈利潤(rùn)每年的復(fù)合增長(zhǎng)率均在70%以上。
　　另外，探路者規(guī)定的股權(quán)激勵(lì)行權(quán)價(jià)格為22.35元，與推出預(yù)案之前21.39元的差異并不明顯，這位人士就表示，行權(quán)價(jià)較高的公司市場(chǎng)反而有炒作動(dòng)力。因?yàn)闉榱舜_保行權(quán)成功，不排除公司在關(guān)鍵時(shí)刻釋放利好推動(dòng)股價(jià)上漲�？偠�言之，較低的行權(quán)門檻和行權(quán)價(jià)格，難免降低了公司未來(lái)發(fā)展的想象空間。
　　上述分析師表示，面對(duì)新股推出的股權(quán)激勵(lì)方案，必須要從兩個(gè)方面來(lái)衡量，一是對(duì)于公司業(yè)績(jī)提升要求是否較高，二是行權(quán)價(jià)格與當(dāng)前公司股價(jià)差異是否較大。如果滿足上訴兩個(gè)要求，對(duì)公司股價(jià)的推動(dòng)力應(yīng)該都會(huì)比較明顯。