進(jìn)入夏季以來，農(nóng)產(chǎn)品市場在小麥、玉米的帶動(dòng)下，漲勢如虹。作為明星品種的鄭糖表現(xiàn)也毫不遜色：前主力合約SR1101從7月中旬突破前期盤整格局后走出了一波單邊上漲行情，到8月上旬時(shí)，漲幅已近7%。現(xiàn)主力合約SR1105漲幅也頗為可觀，市場充滿做多的樂觀情緒。但近日來，鄭糖上漲動(dòng)能不足，連續(xù)收出四根陰線。筆者預(yù)估鄭糖上方上漲空間有限，存在高位回落風(fēng)險(xiǎn)。

    國際原糖供需情況好轉(zhuǎn)恐打壓期價(jià)

　　在09/10榨季原糖消費(fèi)量大幅超出供應(yīng)量的背景下，國際原糖近期上演了一波牛市行情，期價(jià)屢次創(chuàng)下新高：本周一，NYBOT原糖期貨近月10月合約盤中一度觸及五個(gè)半月高點(diǎn)的每磅20.14美分，創(chuàng)下近半年以來的最高收位。其原因一是因?yàn)榘臀鞲劭谪涍\(yùn)擁堵，減緩了原糖出運(yùn)的速度；二是因?yàn)橹袞|地區(qū)8月齋月用糖出現(xiàn)需求高峰。
　　但近期國際原糖供需情況有所好轉(zhuǎn)，恐將對(duì)原糖期價(jià)造成利空影響：首先，巴西地區(qū)天氣情況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，減少了運(yùn)輸船舶在港口的堆積，利于原糖貨運(yùn)速度的加快，減緩目前供需偏緊局面。其次，下一榨季存在的增產(chǎn)預(yù)期致使市場看空遠(yuǎn)期市場：國際糖業(yè)組織（ISO）最新預(yù)估2010/2011年度全球糖市預(yù)期供應(yīng)過剩約300萬噸，其中印巴兩國將成為供應(yīng)原糖的主力軍。最后，即使俄羅斯干旱，巴基斯坦洪災(zāi)的極端天氣因素會(huì)對(duì)原糖生產(chǎn)造成部分影響，但在預(yù)估印巴原糖產(chǎn)量大幅增長情況下，影響將變得微乎其微。綜合以上三點(diǎn)來看，近期高糖價(jià)很快將面臨高位回調(diào)的壓力。

　　國內(nèi)夏季用糖高峰面臨尾聲

　　今年夏季中央氣象臺(tái)發(fā)布了全國橙色高溫預(yù)警，各地氣溫屢創(chuàng)歷年新高�；馃崽鞖獾牡絹砝瓌�(dòng)了夏季防暑降溫品的消費(fèi)，冷飲、果汁、碳酸飲料的消費(fèi)均出現(xiàn)一波高潮，今年上半年果汁飲料及冷凍食品的產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)顯示，2010年月均產(chǎn)量明顯高于同比。市場對(duì)夏季用糖高峰的來臨顯示出了極高的炒作熱情，推動(dòng)了糖價(jià)的反彈。中秋節(jié)和國慶的臨近激發(fā)了鄭糖下游消費(fèi)商的備貨熱情，截至2010年7月末，本制糖期全國累計(jì)銷售食糖898.53萬噸，累計(jì)銷糖率83.68%，超出去年同期。
　　但從歷史數(shù)據(jù)來看，8月末已處于夏季消費(fèi)高峰期的尾聲，再加上今年“雙節(jié)”提前，廠商已紛紛提前備貨補(bǔ)庫存，后期很難再有大的銷售行情。另外，國家近期加大進(jìn)口原糖數(shù)量，配合未拋儲(chǔ)的國儲(chǔ)糖和尚存的工業(yè)庫存175.3萬噸，基本可以滿足需求，前期鄭糖由于供需偏緊造成的上漲行情將受到抑制，上方上漲空間有限。

　　鄭糖后期走勢看天氣

　　為了改變本榨季供需偏緊的情況，妥善解決今年初西南旱災(zāi)對(duì)甘蔗生長帶來的影響，補(bǔ)種甘蔗、擴(kuò)大甘蔗種植面積成為主產(chǎn)地各省首選的解決方案。廣東全省今年甘蔗種植面積約為210萬畝，同比增20萬畝；另一重要產(chǎn)區(qū)廣西在政府的補(bǔ)貼下，蔗農(nóng)大量補(bǔ)種，種植面積也得到了提高。下一榨季甘蔗處于生產(chǎn)周期增產(chǎn)的頭年，按照正常情況，產(chǎn)量大幅提高是毋庸置疑的。但今年極端特殊的天氣情況又給甘蔗的生產(chǎn)情況增加了不確定性：前期的干旱、近期的暴雨洪澇均給甘蔗生長帶來不同程度的影響，畝產(chǎn)量預(yù)估將下降，產(chǎn)量能否達(dá)到年初預(yù)計(jì)值有待于確認(rèn)，鄭糖后期走勢存在很大的不確定性。
　　綜上所述，供求偏緊和“雙節(jié)”的到來使鄭糖短期仍有一定上漲空間，但隨著供求情況的改變，從中長期來看，鄭糖上方承壓，漲幅有限且將出現(xiàn)高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。投資者可以擇機(jī)放空，在5320附近建立趨勢性空單。