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2010-08-27 作者：民族證券 徐一釘 來源：經(jīng)濟(jì)參考報
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對近期的調(diào)整，多數(shù)投資者持樂觀態(tài)度，這是筆者所擔(dān)心的。每一次高級別的反彈，都是不斷培養(yǎng)大家的“持股習(xí)慣”，直到多數(shù)投資者對調(diào)整“麻木”，反彈離結(jié)束也就不遠(yuǎn)了。目前技術(shù)派認(rèn)為，上證綜指正在構(gòu)筑時間跨度4個月的頭肩底，但筆者認(rèn)為，以目前國內(nèi)、外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，以及A股資金面、歐美股市走勢，該頭肩底最終將出現(xiàn)失敗形態(tài)。
6月底以來，管理層一直向市場發(fā)出房地產(chǎn)調(diào)控不會放松的信號，但無論是A股市場還是房地產(chǎn)市場對此并未理會。同期，房地產(chǎn)指數(shù)上漲了21.83%。7月份，全國70個大、中城市房屋銷售價格同比再漲一成，其中二三線城市房價還出現(xiàn)較快的上漲。進(jìn)入8月后，國務(wù)院副總理李克強(qiáng)在8天內(nèi)兩次要求堅決抑制房地產(chǎn)投機(jī)炒作；國土部表示加大清查閑置土地力度，務(wù)必于月底前基本完成查處任務(wù)；發(fā)改委官員稱我國將推進(jìn)房產(chǎn)稅改革，等等，透視出繼4月份新一輪房地產(chǎn)密集調(diào)控政策之后，第二輪更嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控箭在弦上。
美國最新一連串經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，加劇了投資者對美國經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂。美國6月生產(chǎn)者物價指數(shù)(PPI)連續(xù)第三個月下降；7月費城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)為5.1，6月份和5月份分別為8.0和21.4；7月美國二手房銷售環(huán)比驟降創(chuàng)紀(jì)錄的27%，創(chuàng)15年來的最低水平；美國二季度GDP同比增長為2.4%，明顯低于一季度的3.7%；申報失業(yè)救濟(jì)人數(shù)達(dá)到了近9個月的新高。隨著一輪補(bǔ)庫存進(jìn)入后期，美國目前來自補(bǔ)庫存對經(jīng)濟(jì)的推動力已經(jīng)不足，等等。受上述因素的影響，美國股市進(jìn)入新一輪調(diào)整，一旦10000點失守，道指則將進(jìn)入更高級別的調(diào)整。
今年1-7月份新增貸款51417億元，按全年預(yù)計新增信貸7.5萬億元計算，還余下23583億元的投放額度，余下的5個月月均不到5000億元。雖然今年上半年和下半年投放比例預(yù)期為6：4，與往年的7：3相比，顯得下半年信貸供應(yīng)相對寬松。但隨著監(jiān)管部門叫停銀信合作，對商業(yè)銀行表外資產(chǎn)業(yè)務(wù)加強(qiáng)監(jiān)管，年內(nèi)信貸增速將繼續(xù)放緩。應(yīng)該注意到，銀行間隔夜拆借利率上升、下降的變化，與A股漲跌呈現(xiàn)很強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性。最近，銀行間隔夜拆借利率從前期的1.42%左右，攀升到8月26日的1.6317%，資金面趨緊必然拖累A股市場調(diào)整。
據(jù)Wind資訊，2009年12月31日，上證綜指收于3277點，A股流通市值為149175億元。今年8月19日，上證綜指收于2687點，A股流通市值為146870億元。同期，上證綜指下跌590點，即18.01%，而流通市值僅損失2305億元，即1.55%。從中不難感受到，新股快速發(fā)行、各類再融資、大小非解禁股對流動性有極強(qiáng)的吸納能力。這也是為什么上市公司業(yè)績同比有不錯的增長，但A股估值水平持續(xù)走低的最主要因素之一。值得關(guān)注的是，新股發(fā)行已提高到每周8家，8月份以后大小非解禁量加大，如果期間再有權(quán)重股的增發(fā)，資金面將承受更大的壓力。
2319點反彈至今，A股市場的存量資金耗損很大，一些機(jī)構(gòu)的持倉又回到4月初水平，各類機(jī)構(gòu)提高持倉的潛力較為有限。最近22個交易日，上證綜指、深證成指維持震蕩走勢，有題材的中小板塊輪流被追捧，就是這方面的體現(xiàn)。目前板塊、個股的活躍度比前期降低，最近市場對一些有消息刺激的板塊缺乏熱情，反映出估值、資金似乎同時出現(xiàn)瓶頸，這也是股市要進(jìn)入調(diào)整的一個信號。筆者認(rèn)為，在跌破2520點之前，A股市場暫時多空力量均衡，2600點是近期大盤波動的軸心�？梢躁P(guān)注新疆板塊、農(nóng)業(yè)股、旅游股，但操作上要保持靈活性。
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