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在全球經(jīng)濟整體企穩(wěn)的背景下，主要經(jīng)濟體的調(diào)控與刺激政策令大宗商品維持高位寬幅震蕩，但受制于市場對消息反應敏感系數(shù)的邊際遞減效應，震蕩幅度將越來越小，而震蕩維持的時間將取決于金融市場勢力范圍的重新劃分。
歐美莫衷一是
面對經(jīng)濟前景的不明朗，美聯(lián)儲對于刺激政策可謂三令五申，伯南克的“非常規(guī)”量化寬松政策更是語驚四座，但這并沒有阻擋疲軟數(shù)據(jù)的公布。相反，歐洲經(jīng)濟卻是風生水起，特里謝一再呼吁刺激政策退出計劃，歐元區(qū)各國削減債務紛紛響應，筆者認為，這背后依賴的仍然是一路高歌的美國債券市場（10年期國債收益率已跌至2.5%以下），市場寄托如此之大的避險情緒顯然博得了資金面的青睞，但這點青睞絕不能破壞美國出口的平穩(wěn)增長底線，赤字、失業(yè)與經(jīng)濟復蘇三者相互制衡散發(fā)出的強勢磁場要求美元在夾縫中（80-90點區(qū)間）生存，從另一層面看，歐元與美元的此起彼伏恰恰說明了歐元區(qū)與美國正在尋求經(jīng)濟共同發(fā)展的平衡點，政策的不同步也為對方體制改革贏得了必要的空間和時間。
日本經(jīng)濟難樂觀
國際金融大鱷不惜重金大肆炒作老齡化與債務問題，使得日本國內(nèi)政局不穩(wěn)，雖然菅直人政府對高失業(yè)率絲毫不敢懈怠，然而眾星捧月，日圓身不由己，充當避險角色不合時宜，而且30萬億日圓刺激政策的出臺也似竹籃打水，未能幫助日本擺脫出口節(jié)節(jié)敗退的窘境，無法拖住搖搖欲墜的日經(jīng)指數(shù)。
如果從更深層次講，經(jīng)歷了20多年的停滯性衰退，日本經(jīng)濟體制與社會形態(tài)之間不可調(diào)和的矛盾已經(jīng)影響到了上層建筑，換句話說，日本或?qū)⒊蔀闅W美爭奪外匯霸權與市場的犧牲品，資本市場代表性標志——日圓與日經(jīng)指數(shù)在歐洲債務危機一度風光后淪為華爾街的“獎賞”。假以時日，市場勢必需要重新評價危機影響，大宗商品則可能以“阻力式寬幅震蕩”來醞釀新一輪的大跌行情。
中國緊縮調(diào)控遭遇難題
雖然海外經(jīng)濟潛伏的危機不斷侵擾著中國經(jīng)濟，但海外經(jīng)濟低迷也為我國經(jīng)濟結(jié)構調(diào)整贏得了時間，使得國內(nèi)刺激政策與調(diào)控政策并行不悖，不僅沒有破壞我國朱格拉式的經(jīng)濟增長模式，而且還有效緩解了體制釋放周期的負面沖擊。
在近兩個月“保增長”的投資政策預期下，高盛唱多映襯著海外量化救援措施，而國內(nèi)經(jīng)濟已保持良好增長態(tài)勢，其中，經(jīng)濟先行指標PMI重回高位，通脹更儼然成為當前支撐商品價格上漲最強籌碼�？梢姡袌鰪妱欧磸椫饕侵袊蛩赝械�，但體制轉(zhuǎn)型仍是當前的大背景，隨著經(jīng)濟的短暫回暖，以地產(chǎn)改革為首的惠民政策將逐步深入人心，調(diào)控思維仍將主導后市，然而在經(jīng)濟穩(wěn)定增長的保護傘下，市場逐步消化輸入型通脹（海外量化政策）與需求拉動型通脹（國內(nèi)災難救援）后，緊縮性調(diào)控政策將推動大宗商品在較長的時間內(nèi)維持寬幅震蕩。
值得注意的是，年內(nèi)日本經(jīng)濟或?qū)⒃馐苤卮罂简灒湔叽胧┑奈⑿∑疃紝⑼苿哟笞谏唐吩俅未蜷_下跌通道，唯有黃金特立獨行，在高位震蕩后有望突破前期1265美元/盎司的高點。
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