隨著市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩達(dá)成共識(shí)，在沒有超預(yù)期數(shù)據(jù)出現(xiàn)的情況下，宏觀面對(duì)債市的利多表現(xiàn)在支撐作用更強(qiáng)而非成為債市持續(xù)上漲的動(dòng)力，相反一旦經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)超預(yù)期回暖，則債市目前的收益率上行可能性較大。
　　分析人士表示，目前，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于8月CPI數(shù)據(jù)能否再創(chuàng)年內(nèi)新高，而業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)的區(qū)間普遍在3.5%左右，那么7、8月份的CPI數(shù)據(jù)將是全年的峰值，隨后逐漸回落，但幅度有限。在這種情況下，收益率曲線重心的下行空間不大，9月債市或?qū)⒀永m(xù)震蕩走勢(shì)。
　　就歷史情況來看，債券二級(jí)市場(chǎng)8月份走出震蕩行情，由于短債收益率較低，同時(shí)業(yè)內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩預(yù)期趨于一致，機(jī)構(gòu)開始加倉中長債。自此，收益率曲線重心整體下移，尤其中長債收益率快速下降，10年期國債收益率水平由月初的3.31%降至3.23%左右。
　　而短債收益率整體走勢(shì)亦逐步下行，盡管7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前后，短債收益率一度向上震蕩，原因在于市場(chǎng)擔(dān)心CPI同比走高導(dǎo)致公開市場(chǎng)操作中短期央票發(fā)行利率抬升，但公開市場(chǎng)操作利率的維穩(wěn)釋放了短債收益率被動(dòng)上行的風(fēng)險(xiǎn)。整體而言，8月份中長債的月度表現(xiàn)好于短債。
　　反觀9月份，新公布的8月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.7%，該數(shù)據(jù)雖然出現(xiàn)了反彈，但其透露出來的信號(hào)是經(jīng)濟(jì)增速的回落依舊溫和，這也決定了9月債市收益率難有大幅反彈的空間。
　　多位接受記者采訪的業(yè)內(nèi)研究員均認(rèn)為，對(duì)9月份債市影響最大的因素將是下周公布的CPI數(shù)據(jù)，由于市場(chǎng)普遍預(yù)期8月CPI在3.5%左右，如果高于這個(gè)數(shù)據(jù)，那么對(duì)債市短期走勢(shì)會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響。
　　實(shí)際上，業(yè)內(nèi)現(xiàn)下正靜待著宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出臺(tái)，鑒于8月份的物價(jià)漲幅較大，CPI創(chuàng)新高的可能性不小，導(dǎo)致投資者心態(tài)較為謹(jǐn)慎，缺乏進(jìn)一步做多的動(dòng)力。預(yù)計(jì)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)之前，市場(chǎng)都將維持窄幅波動(dòng)的走勢(shì)，未來收益率繼續(xù)大幅下降空間已經(jīng)十分有限，但成交仍將較為活躍。