中行產(chǎn)品未實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期，投資者僅獲活期利息

　　信托公司凈資本管理辦法出臺將繼續(xù)打壓銀信合作產(chǎn)品

　　上周，一直備受關(guān)注的信托公司凈資本管理辦法的靴子終于落下，在９月６日，信托機(jī)構(gòu)收到監(jiān)管部門頒布的《信托公司凈資本管理辦法》，并且該辦法即日實(shí)施。
  　凈資本管理辦法的出臺將約束信托公司業(yè)務(wù)的無限度擴(kuò)張，信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模與其凈資本直接掛鉤。按照規(guī)定，信托公司在開展業(yè)務(wù)時必須保證凈資本大于等于各類資產(chǎn)風(fēng)險資本之和。也就是說，信托公司在開展業(yè)務(wù)時，必然需要考慮凈資本與業(yè)務(wù)收入之間的關(guān)系，而不能向辦法出臺之前無章法的擴(kuò)張業(yè)務(wù)規(guī)模。這將導(dǎo)致信托公司在開展業(yè)務(wù)將有所選擇，摒棄利潤率低，而風(fēng)險權(quán)重相對較大的業(yè)務(wù)，以保證整個公司的利潤。
    銀信合作業(yè)務(wù)，信托公司的收入一般在0.3%到0.5%左右，遠(yuǎn)低于其自身開展的集合信托業(yè)務(wù)，并且銀信合作業(yè)務(wù)規(guī)模在部分信托機(jī)構(gòu)占有大頭，信托機(jī)構(gòu)也將被迫縮減這類業(yè)務(wù)的開展。
　　此外，作為凈資本管理辦法的配套文件，銀監(jiān)會還向信托公司下發(fā)了凈資本計算表、風(fēng)險資本計算表以及風(fēng)險控制指標(biāo)監(jiān)管報表。計算表顯示，在計算風(fēng)險資本時，對銀信合作新規(guī)下發(fā)前后的銀信合作業(yè)務(wù)實(shí)行區(qū)別對待：新規(guī)下發(fā)前銀信合作業(yè)務(wù)計入的比例低于新規(guī)下發(fā)后的，也就是說新規(guī)下發(fā)后的銀信合作業(yè)務(wù)更多地占用凈資本。以房地產(chǎn)類融資業(yè)務(wù)為例，新規(guī)下發(fā)前的按2%計入風(fēng)險資本，而新規(guī)后的則需要按3%計入。同時，新規(guī)下發(fā)后銀信合作業(yè)務(wù)計入風(fēng)險資本的各個系數(shù)和集合類信托業(yè)務(wù)完全相同。亦即，銀信合作業(yè)務(wù)占用的凈資本和信托公司發(fā)行集合資金信托計劃是一樣的。
　　銀信合作業(yè)務(wù)在目前看來，單位利潤低，收入少，而風(fēng)險權(quán)重則一樣，信托公司必然選擇利潤率高的業(yè)務(wù)，放棄這項業(yè)務(wù)，以提高凈資本效率。這是繼上月的《關(guān)于規(guī)范銀信理財合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》的沖擊之后，再次受到約束。可以預(yù)計，在政策的重壓下，銀信合作業(yè)務(wù)規(guī)模將受到較大的沖擊，或急劇收縮。

　　中行和農(nóng)行匯率掛鉤理財產(chǎn)品未實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期

　　中行“匯聚寶”10095-V和“搏·弈”10045-V匯市爭鋒產(chǎn)品于2010年9月7日到期，投資者獲得的投資收益率分別為0.20%和0.36%，相當(dāng)于活期存款利率。
　　這兩款產(chǎn)品掛鉤于澳元兌美元即期匯率，根據(jù)規(guī)定，如果在觀察期內(nèi)，掛鉤標(biāo)的價格始終保持在觀察水平之上，則投資者只能獲得最低收益水平。而在觀察期，路透“AUD=”版面公布的澳元兌美元匯率買入價的期初價格為0.8155澳元/美元，而觀察水平為0.7805澳元/美元。而最低值為0.8086澳元/美元�？梢姡�觀察期掛鉤標(biāo)的價格始終在觀察水平之上，因此投資者到期獲得最低收益率。
　　上周到期的匯率掛鉤產(chǎn)品還有農(nóng)行的2010年第2期“金鑰匙-匯利豐”E款，掛鉤歐元兌美元匯率，期限為6個月，產(chǎn)品收益率由三部分組成：基礎(chǔ)年化收益率、累積年化收益率、超額年化收益率。根據(jù)觀察條件和掛鉤標(biāo)的實(shí)際表現(xiàn)，產(chǎn)品到期年收益率為3.08%，低于其預(yù)期最高年收益率4.17%。在收益方面，雖然未能實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期，但是相比上述兩款中行產(chǎn)品，表現(xiàn)稍好。
　　在9月份，仍然有不少銀行發(fā)行匯率掛鉤的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，例如，光大銀行陽光理財A+計劃2010年第七期產(chǎn)品1，保證最低1.71%的年收益率，期限6個月，產(chǎn)品掛鉤美元兌日元即期匯率。投資者在選擇這類產(chǎn)品時，需要注意產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和標(biāo)的市場變化。比如近期日元漲勢兇猛，而光大的產(chǎn)品則是在未來6個月看跌日元，此時，投資者則需要多掂量。

　　上周外幣理財產(chǎn)品發(fā)行52款，投資者購買時多比較收益

　　在銀信合作產(chǎn)品步步被鎖緊的形勢下，銀行則以發(fā)行貨幣市場類理財產(chǎn)品為主，而外幣產(chǎn)品亦是銀行發(fā)行的重點(diǎn)。
　　9月6日至9月10日，10家銀行發(fā)行了52款外幣產(chǎn)品，再次出現(xiàn)小高峰，這些產(chǎn)品基本涵蓋了主要的外幣幣種。
　　中資銀行發(fā)行的外幣理財產(chǎn)品基本上投資于貨幣市場，其風(fēng)險低，到期能夠?qū)崿F(xiàn)預(yù)期收益。因此，投資者在這種情形下，對于這類理財產(chǎn)品的選擇重點(diǎn)需要放在收益率的比較上。以澳元6個月期理財產(chǎn)品為例，交通銀行的產(chǎn)品年收益率達(dá)到6.05%，北京銀行的在5.2%，中國銀行和中信銀行的也有5%，而浦發(fā)銀行的理財產(chǎn)品年收益率只有3.8%，相差較大。再以美元3個月期理財產(chǎn)品為例，交通銀行的理財產(chǎn)品年收益率達(dá)到2.45%，而中國銀行的只有1.5%。