9月份，受需求調(diào)高和玉米上漲推動(dòng)，美豆呈震蕩上揚(yáng)之勢(shì)，但創(chuàng)記錄的美豆產(chǎn)量和季節(jié)性因素使得其上漲壓力逐步加大。總體上，美豆仍維持震蕩之中。隨著供需報(bào)告的出臺(tái)，季節(jié)性回調(diào)壓力漸現(xiàn)，筆者認(rèn)為可關(guān)注沽空機(jī)會(huì)。
　　首先，9月10日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布了大豆供需報(bào)告，報(bào)告小幅上調(diào)09/10年出口量，使得期末庫(kù)存下降1000萬(wàn)蒲式耳至1.5億蒲式耳；報(bào)告較上月繼續(xù)調(diào)高10/11年度單產(chǎn)為44.7蒲式耳/英畝和產(chǎn)量為34.83億蒲式耳，高于市場(chǎng)平均預(yù)測(cè)的34.06億蒲，但報(bào)告繼續(xù)上調(diào)新年度的出口量，使得期末庫(kù)存較上月下調(diào)了1000萬(wàn)蒲式耳至3.5億蒲式耳，高于市場(chǎng)平均預(yù)測(cè)的3.04億蒲式耳。同時(shí)，從全球大豆供需來(lái)看，全球產(chǎn)量較上月繼續(xù)調(diào)高120萬(wàn)噸，全球使用量繼續(xù)調(diào)高163萬(wàn)噸，使得期末庫(kù)存較上月有所下調(diào)。
    其次，從最新公布的生長(zhǎng)狀況來(lái)看，截止到9月5日，美豆種植優(yōu)良率為64%，和上周持平，但低于去年同期的68%，且短期內(nèi)霜凍威脅不大，美豆單產(chǎn)大幅下滑的可能性較小，天氣升水將繼續(xù)削弱。此外，從季節(jié)性來(lái)看，由于中美大豆即將上市，供給因素會(huì)使得美豆有回調(diào)的壓力，一般在9－10月份形成季節(jié)性收割低點(diǎn)。
　　再次，前期油廠壓榨利潤(rùn)豐厚，油廠開工正常，按照目前7700－7800元/噸的四級(jí)豆油、3150－3200元/噸的豆粕和7－8月的進(jìn)口大豆成本3700－3800元/噸來(lái)計(jì)算，油廠的壓榨利潤(rùn)在100元/噸以上，這促使進(jìn)口需求保持旺盛，但由于港口大豆的庫(kù)存壓力仍存，截止到9月10日，進(jìn)口大豆港口庫(kù)存為607萬(wàn)噸，較上月結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存繼續(xù)增加17萬(wàn)噸，且未來(lái)美豆進(jìn)口成本不斷提升，在庫(kù)存沒(méi)有得到有效消化的前提下進(jìn)口需求將有所放緩，從而抑制美豆價(jià)格。
　　最后，隨著國(guó)慶和中秋節(jié)的來(lái)臨，油脂消費(fèi)有望增加，豆油庫(kù)存壓力有望減輕。截止到9月10日，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為113－116萬(wàn)噸，其中商業(yè)庫(kù)存為87－90萬(wàn)噸，國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存為30－32萬(wàn)噸。但值得關(guān)注的是，市場(chǎng)對(duì)拋儲(chǔ)傳聞?dòng)兴�顧忌。目前大豆�?chǔ)備約為500－600萬(wàn)噸，轉(zhuǎn)化為豆油為90－108萬(wàn)噸，加上儲(chǔ)備豆油30－32萬(wàn)噸和菜籽油200萬(wàn)噸，這幾乎相當(dāng)于1個(gè)半月的油脂消費(fèi)量，菜籽油去年順價(jià)銷售價(jià)格為8500元/噸，今年加上利息和倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用的話，大概為8700-8800元/噸。因此，拋儲(chǔ)的壓力將限制上漲空間，但是在期價(jià)未能達(dá)到這一高度之前拋儲(chǔ)無(wú)實(shí)質(zhì)性壓力。
　　因此，外圍環(huán)境將表現(xiàn)為外松內(nèi)緊，國(guó)內(nèi)商品走勢(shì)較弱。供需報(bào)告整體上呈中性偏空影響，季節(jié)性回調(diào)壓力漸現(xiàn)，且由于港口庫(kù)存壓力仍存，未來(lái)進(jìn)口需求將有所放緩，促使美豆價(jià)格回調(diào)。雖然雙節(jié)促使豆油去庫(kù)存化，但拋儲(chǔ)壓力限制上漲空間。操作上，建議投資者在前期高點(diǎn)附近以沽空為主。