據(jù)USDA最新公布的月度報告顯示，全球大豆產(chǎn)量將上調(diào)到254.89百萬噸，其中美國大豆由于播種面積增加及單產(chǎn)提高，預(yù)估產(chǎn)量將達(dá)到3483百萬噸高位水平；按照播種以及收獲期的時間來看，國內(nèi)及美豆收割臨近，隨著供給的增加將會抑制大豆及油脂期價上漲。
國內(nèi)中秋、十一雙節(jié)臨近，各種食品生產(chǎn)企業(yè)備貨期面臨結(jié)束。集中采購漸漸恢復(fù)平靜，企業(yè)庫存充裕，供給增加需求下降將會對油脂上漲帶來打壓。因此油脂類將面臨著回調(diào)的可能，而棕櫚油其因熔點(diǎn)低，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，其銷量下降明顯，因此在回調(diào)幅度上將會強(qiáng)于豆油。
而從技術(shù)面分析，連豆油與棕櫚油均在關(guān)鍵點(diǎn)位糾結(jié)多日，因節(jié)前提高保證金，加上投機(jī)資金的逃離，短期內(nèi)則期價下跌的空間將大于上漲空間。在我們堅(jiān)持長線看漲的前提下，對于短期內(nèi)出現(xiàn)的回調(diào)時機(jī)也準(zhǔn)備好好把握，運(yùn)用期貨市場與現(xiàn)貨市場緊密結(jié)合的分析與判斷，將期貨盈利放大。
一、收割臨近，大豆上行承壓
據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的最新月度報告顯示，預(yù)計(jì)美10/11年度大豆產(chǎn)量為34.83億蒲式耳，高于市場平均預(yù)測的34.06億蒲式耳，較8月報告上調(diào)1%，同比去年上升4%；預(yù)計(jì)美國10/11年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存為3.5億蒲式耳，處于較高水平。由于農(nóng)業(yè)部報告將作物產(chǎn)量上調(diào)，并超出市場預(yù)期，大豆價格受此影響將會出現(xiàn)大幅下滑，但是基于中國龐大的進(jìn)口量，近期美豆價格仍在高位震蕩。如果按照時間周期分析，也就是說美豆在短期內(nèi)由于新豆的集中上市而出現(xiàn)庫存供給激增，導(dǎo)致價格上漲承壓而出現(xiàn)短期的價格快速下滑走勢。而就世界大豆的總產(chǎn)量來看，即使美國的產(chǎn)量增長了，與南美大豆的減產(chǎn)相對沖，整體上全球的大豆庫存呈下降趨勢，長期看大豆仍將面臨供給偏緊的局面。
9月下旬至10月是中美大豆的主要收獲期，新豆收獲工作已經(jīng)逐步展開，其中美國三角州地區(qū)的大豆收割工作已經(jīng)開始，而此時剛好是抓住短期回調(diào)操作的良好時機(jī)。
二、節(jié)前采購結(jié)束，現(xiàn)貨市場支撐減弱
中國是禮儀之邦，佳節(jié)送禮已經(jīng)形為悠久的文化傳統(tǒng)，所以節(jié)前集中采購也成為食品加工企業(yè)的慣例，此時成為油脂現(xiàn)貨的出貨高峰期，現(xiàn)貨市場的走強(qiáng)期貨市場得到強(qiáng)勁的支撐。隨著雙節(jié)臨近，企業(yè)采購已接近尾聲，節(jié)后現(xiàn)貨市場購銷將重回清淡格局，消費(fèi)支撐減弱期價將有回撤的可能。
目前，馬來西亞棕櫚油還處在傳統(tǒng)的增產(chǎn)周期，天氣模型影響也傾向于繼續(xù)提高單產(chǎn)水平。而從消費(fèi)來看，隨著齋月完畢，穆斯林國家進(jìn)口需求將會減弱，在后期主產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)周期中，如果出口需求轉(zhuǎn)淡，馬來西亞棕櫚油庫存將維持較高水平，對其價格構(gòu)成壓制；而從國內(nèi)角度來看，天氣轉(zhuǎn)涼，我國棕櫚油消費(fèi)將逐步進(jìn)入低迷期，需求減弱，后期或?qū)⒁韵膸齑鏋橹鳌Ｗ貦坝蜕闲袆幽軠p弱，后期走勢主要受豆油的價格走勢影響。
三、多頭主力持倉縮減，上漲動能減弱
除了現(xiàn)貨市場的變化對大豆的期價有影響之外，主力資金的動向同樣可以作為判斷期價走勢的重要因素。美豆的價格走勢與連豆的價格走勢相關(guān)系數(shù)在0.98以上，相關(guān)性很強(qiáng)，因此在判斷國內(nèi)大豆的走勢時，一定要關(guān)注美豆的價格走勢。美國商品期貨交易委員會在每周都會公布其市場上品種的持倉情況，以及主力資金凈多頭的增減情況，這成為判斷下一階段美豆價格走勢的主要依據(jù)之一。
從下圖CFTC公布的非商業(yè)持倉來看，每個年度的9月份，隨著大豆收割臨近，多頭基金都會出現(xiàn)縮減，而空頭基金則會短期增加。從盤面來看，美豆11月合約于1050美分附近受到強(qiáng)勁阻力，多頭資金已出現(xiàn)大量撤離，預(yù)期本周將公布的基金多頭持倉將出現(xiàn)大幅縮減，從而對期價構(gòu)成打壓；而美豆油方面42美分阻力位屢探未果，上行動能明顯不足，隨著后期我國大豆收割，而進(jìn)口需求減弱，美豆油期貨或?qū)⑾滦小?BR> 國內(nèi)期貨來看，我們總結(jié)大豆及油脂前20排名的期貨公司多空持倉，可以清晰的看到，近日大豆及油脂空頭持倉高于多頭持倉，空頭占據(jù)主動。