9月以來(lái)A股市場(chǎng)表現(xiàn)為震蕩整理走勢(shì),整體A股加權(quán)平均上漲0.71%,換手率達(dá)15.48%,A股動(dòng)態(tài)市盈率為19.17倍。隨著A股市盈率的下降,市場(chǎng)中低估值的行業(yè)投資價(jià)值逐步顯現(xiàn)。
昨日,A股市場(chǎng)行業(yè)中低估值的采掘、金融服務(wù)和黑色金屬等三行業(yè)漲幅分別達(dá)到2.57%、0.38%和0.36%,位列申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)第一和第三、四位。低估值藍(lán)籌股今年以來(lái),整體表現(xiàn)明顯弱于中小盤(pán)概念股,隨著兩類(lèi)個(gè)股估值差距的拉大,市場(chǎng)必將拉升低洼股股價(jià)或壓低高價(jià)股來(lái)平抑這種差距�！蹲C券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心對(duì)以上采掘、金融服務(wù)和黑色金屬等三類(lèi)行業(yè)深入分析解讀,希望對(duì)讀者投資有所幫助。
金融服務(wù) 動(dòng)態(tài)市盈率10.91倍
本月金融服務(wù)類(lèi)個(gè)股整體估值進(jìn)一步下降,投資價(jià)值顯著。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心與WIND統(tǒng)計(jì)顯示,金融服務(wù)（申萬(wàn)一級(jí)）行業(yè)指數(shù)由月初的2301.30點(diǎn)下降至昨日收盤(pán)的2208.10點(diǎn),跌幅為3.86%,月累計(jì)成交金額2540.09億元,換手率2.60%,動(dòng)態(tài)市盈率降至10.91倍,位列申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)市盈率排行榜冠軍。
具體來(lái)看,9月以來(lái),41家交易中的金融服務(wù)股僅有5只上漲,占該行業(yè)個(gè)股家數(shù)的12.20%。上漲的這五只個(gè)股分別為:香溢融通（11.17%）、中國(guó)平安（10.18%）、大眾公用（6.89%）、國(guó)金證券（5.46%）、廣發(fā)證券（1.06%）;下跌超過(guò)10%的個(gè)股分別為:興業(yè)銀行（-12.63%）、西南證券（-11.07%）、浦發(fā)銀行（-10.72%）、中信證券（-10.24%）、華夏銀行（-10.17%）、中國(guó)太保（-10.01%）。
金融服務(wù)類(lèi)部分個(gè)股估值水平極具投資價(jià)值。據(jù)統(tǒng)計(jì),興業(yè)銀行（8.4874倍）、建設(shè)銀行（8.776倍）、工商銀行（9.1186倍）、中國(guó)銀行（9.2043倍）、浦發(fā)銀行（9.24倍）、交通銀行（9.2494倍）、深發(fā)展A（9.8266倍）、民生銀行(600016,股吧)（9.8441倍）等8只個(gè)股動(dòng)態(tài)TTM市盈率均低于10倍,按歷史財(cái)務(wù)單純從每股收益的角度看,投資這些個(gè)股只需不足十年的時(shí)間就能收回成本。
市盈率最低的興業(yè)銀行2010年中報(bào)業(yè)績(jī)良好。中報(bào)披露公司截至報(bào)告期末,凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)38.68%,主營(yíng)收入同比增長(zhǎng)43.16%,資產(chǎn)總額17148.04億元,較期初增長(zhǎng)28.72%;存款余額10112.57億元,較期初增長(zhǎng)12.25%;貸款余額7924.97億元,較期初增長(zhǎng)12.96%;資本凈額1053.83億元,較期初增長(zhǎng)36.84%;資本充足率達(dá)到11.96%,較期初上升1.21個(gè)百分點(diǎn);核心資本充足率9.29%,較期初上升1.38個(gè)百分點(diǎn)%;不良貸款余額38.9億元,不良貸款比率0.49%,較期初下降0.
05個(gè)百分點(diǎn);撥備覆蓋率278.8%。
市凈率金融服務(wù)股也處在較低水平,行業(yè)中有16只個(gè)股市凈率處于2倍以下,其中,民生銀行（1.4109倍）、交通銀行（1.4441倍）、深發(fā)展A（1.5143倍）、中國(guó)銀行（1.5759倍）、國(guó)元證券（1.5793倍）等5只個(gè)股市凈率低于1.6倍,值得關(guān)注。
9月以來(lái),該板塊主力有資金流入的股票為4只。分別為:農(nóng)業(yè)銀行（33363.527萬(wàn)元）、中國(guó)平安（26993.17萬(wàn)元）、香溢融通（4948.551萬(wàn)元）、S前鋒（110.093萬(wàn)元）,其中,農(nóng)業(yè)銀行破發(fā)以來(lái)不斷下行,目前收盤(pán)已至2.53元的低位,中信建投認(rèn)為該行具有了明顯的估值優(yōu)勢(shì),給與“增持”評(píng)級(jí)。9月主力資金凈流出最高的前5名個(gè)股分別為:浦發(fā)銀行（110852.914萬(wàn)元）、中信證券（110006.805萬(wàn)元）、興業(yè)銀行（99119.352萬(wàn)元）、民生銀行（92177.539萬(wàn)元）、深發(fā)展Ａ（85536.133萬(wàn)元）。
上周央行公開(kāi)市場(chǎng)操作力度減弱,一周發(fā)行央票380億元,正回購(gòu)80億元,而應(yīng)于上周到期的央票及正回購(gòu)合計(jì)980億元,以此計(jì)算央行一周公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放貨幣520億元,但其中央票發(fā)行及到期均在下周結(jié)算;各期限央票和正回購(gòu)利率保持不變。受節(jié)假日及季末因素影響,市場(chǎng)資金面有所收緊,1天/7天銀行間回購(gòu)加權(quán)利率較上周末分別提升了28/26bp。光大證券行業(yè)分析師認(rèn)為,目前通過(guò)多次加息解決負(fù)利率問(wèn)題的可能性不大,央行仍將主要考慮公開(kāi)市場(chǎng)操作等數(shù)量工具對(duì)流動(dòng)性及資金利率進(jìn)行微調(diào)以管理通脹預(yù)期。
近兩月外匯占款重拾升勢(shì),人民幣升值預(yù)期延續(xù)。外匯占款數(shù)據(jù)在5、6月銳減之后,7、8月重拾升勢(shì)。8月我國(guó)金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款2429億元,為近四個(gè)月的高點(diǎn)。本輪匯改以來(lái)人民幣升值預(yù)期有所加強(qiáng),短期國(guó)際資本流動(dòng)由出轉(zhuǎn)入。業(yè)內(nèi)人士表示,人民幣升值預(yù)期的穩(wěn)定將吸引國(guó)際資本的持續(xù)流入,未來(lái)幾個(gè)月外匯占款升勢(shì)有望延續(xù),這將有利于維持資金面的相對(duì)寬松。
全國(guó)銀行間市場(chǎng)貸款轉(zhuǎn)讓交易正式啟動(dòng),金融創(chuàng)新繼續(xù)推進(jìn)。25日,工行、農(nóng)行等21家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)簽署了《貸款轉(zhuǎn)讓交易主協(xié)議》。在啟動(dòng)儀式上,周小川指出:“有序發(fā)展貸款轉(zhuǎn)讓市場(chǎng),吸引機(jī)構(gòu)投資者參與貸款轉(zhuǎn)讓交易,有助于實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)與信貸市場(chǎng)的有效連接”。
湘財(cái)證券的研究員分析認(rèn)為,短期來(lái)看,銀行股低估值主要受以下幾方面壓力的影響,短期壓力結(jié)束是板塊反彈的必要條件:1、房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控能否收到管理層和市場(chǎng)滿意的效果;2、下半年A股市場(chǎng)資金面的壓力,來(lái)自銀行本輪融資以及限售股解禁;3、對(duì)銀行撥備以及資本狀況的監(jiān)管從嚴(yán)告一段落。
據(jù)保監(jiān)會(huì)公布,保險(xiǎn)業(yè)從2004年至2010年8月,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)共實(shí)現(xiàn)投資收益8859.9億元,年均投資收益率超過(guò)5%。截至2010年8月末,保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)到4.3萬(wàn)億元,其中銀行存款占29.7%,債券投資占50.5%,權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)占16.9%,其他投資占2.9%。
從整個(gè)壽險(xiǎn)行業(yè)來(lái)看,2010年呈現(xiàn)出繁榮的景象,2010年1-7月的壽險(xiǎn)原保費(fèi)收入達(dá)到6127億元,同比增長(zhǎng)34%,整個(gè)行業(yè)依然處于一個(gè)強(qiáng)勁的上升期。三家上市保險(xiǎn)公司在上半年指數(shù)下跌26%的情況下,凈資產(chǎn)基本保持不變,中國(guó)平安甚至大幅上升了7.8%,超出市場(chǎng)預(yù)期,說(shuō)明了在承保利潤(rùn)以及固定收益類(lèi)資產(chǎn)的投資收益保障下,保險(xiǎn)公司的盈利能力是十分穩(wěn)健的。
由此,廣發(fā)證券在四季度行業(yè)策略中給予平安保險(xiǎn)、中國(guó)太保、中國(guó)人壽給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
證券業(yè)近期受長(zhǎng)假影響,市場(chǎng)成交水平快速萎縮,券商股亦持續(xù)跑輸大盤(pán)。因此國(guó)泰君安繼續(xù)維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。
并且推薦遼寧成大、宏源證券、長(zhǎng)江證券、廣發(fā)國(guó)元、海通證券和中信證券等股票。
采掘 動(dòng)態(tài)市盈率16.15倍
據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心與WIND統(tǒng)計(jì)顯示,采掘（申萬(wàn)一級(jí)）行業(yè)指數(shù)由月初的5044.10點(diǎn)下降至昨日收盤(pán)的4942.82點(diǎn),跌幅為1.91%,月累計(jì)成交金額1227.996億元,換手率9.02%,動(dòng)態(tài)市盈率降至16.15倍。位列申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)市盈率排行榜季軍。
具體來(lái)看,9月以來(lái),36家交易中的采掘股有12只上漲,占該行業(yè)個(gè)股家數(shù)的三分之一。漲幅超過(guò)5%的6只個(gè)股分別為:安源股份（19.71%）、欣網(wǎng)視訊（14.38%）、*ST山焦（13.02%）、太工天成（6.38%）、山煤國(guó)際（6.31%）、西藏礦業(yè)（5.88%）;該行業(yè)下跌個(gè)股家數(shù)雖然較多,但整體跌幅不大,跌幅超過(guò)5的個(gè)股僅有4只,分別為:國(guó)際實(shí)業(yè)（-8.71%）、煤氣化（-5.88%）、開(kāi)灤股份（-5.54%）、露天煤業(yè)（-5.07%）。
采掘類(lèi)部分個(gè)股估值水平較低具有一定投資價(jià)值。據(jù)統(tǒng)計(jì),上海能源（11.2925倍）、蘭花科創(chuàng)（12.9813倍）、恒源煤電（12.9956倍）、冀中能源（13.2801倍）、中國(guó)神華（14.0481倍）、中國(guó)石油（15.5801倍）等6只個(gè)股動(dòng)態(tài)TTM市盈率均低于16倍。值得一提的是上海能源業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng),中報(bào)顯示公司上半年生產(chǎn)形勢(shì)良好,主要產(chǎn)品產(chǎn)量大幅提升,其中原煤產(chǎn)量504.09萬(wàn)噸,洗精煤量201.78萬(wàn)噸,發(fā)電量13.98億度,電解鋁量5.54萬(wàn)噸,鐵路貨運(yùn)量722.01萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2010年1月至9月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)將比上年同期增長(zhǎng)50％以上。
9月以來(lái),該板塊主力資金流入的股票有4只。分別為:*ST山焦（6513.943萬(wàn)元）、欣網(wǎng)視訊（1761.324萬(wàn)元）、準(zhǔn)油股份（702.372萬(wàn)元）、靖遠(yuǎn)煤電（571.569萬(wàn)元）,其中,*ST山焦雖然本月上漲達(dá)13.03%,同時(shí)有主力資金大幅流入的跡象,但由于該股面臨退市風(fēng)險(xiǎn),投資者少碰為宜。9月主力資金凈流出最高的前5名個(gè)股分別為:西山煤電（60160.238萬(wàn)元）、國(guó)陽(yáng)新能（43794.469萬(wàn)元）、大同煤業(yè)（28433.029萬(wàn)元）、國(guó)際實(shí)業(yè)（23286.01萬(wàn)元）、西藏礦業(yè)（22262.711萬(wàn)元）。
數(shù)據(jù)顯示,目前國(guó)內(nèi)共有煤炭企業(yè)11000家,年均產(chǎn)量30萬(wàn)噸,比較分散;資源回收率35%左右,小煤礦回收率只有15%左右,實(shí)際上數(shù)字更低;生產(chǎn)效率低,環(huán)境污染較嚴(yán)重,安全事故較多;勘探開(kāi)發(fā)秩序比較混亂,礦區(qū)缺少統(tǒng)籌規(guī)劃,越界開(kāi)采情況時(shí)有發(fā)生。
“十二五”期間,國(guó)家計(jì)劃用3年時(shí)間,通過(guò)兼并重組將煤炭企業(yè)由當(dāng)前的11000家減少到4000家,煤炭企業(yè)平均產(chǎn)量達(dá)到80萬(wàn)噸以上,煤炭資源回收率提高到40%,技術(shù)水平明顯提升,環(huán)境保護(hù)和治理能力加強(qiáng)。
根據(jù)煤炭運(yùn)銷(xiāo)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù),今年1-8月份,全國(guó)煤炭產(chǎn)量21.6億噸,同比增長(zhǎng)18.8%,增速較7月回落0.53%。8月份單月煤炭產(chǎn)量2.95億噸,同比增長(zhǎng)15.5%;煤炭產(chǎn)量的增速低于火電發(fā)電量18%的增速。從供需的增速來(lái)看,沒(méi)有出現(xiàn)供大于求的狀況,這在煤價(jià)走勢(shì)中得到反映。
從山西省的煤炭產(chǎn)量來(lái)看,盡管存在小煤礦整合后的陸續(xù)釋放產(chǎn)量等因素影響,但今年至今的煤炭產(chǎn)量并未見(jiàn)顯著的大幅提升。1-8月份,山西省原煤產(chǎn)量4.57億噸,同比增長(zhǎng)21%,增速較高的原因在于2009年同期的基數(shù)較低所致;從單月產(chǎn)量來(lái)看,5月份以來(lái)的單月產(chǎn)量基本保持在6000萬(wàn)噸上下浮動(dòng),并沒(méi)有出現(xiàn)產(chǎn)量的暴增。
分析師認(rèn)為,四季度是節(jié)能減排的特殊和關(guān)鍵時(shí)期,煤炭?jī)r(jià)格存在一定的下行壓力,但下降幅度不會(huì)太大。煤炭行業(yè)仍處于一個(gè)為期2010-2015年的高增長(zhǎng)期,今年四季度短期的節(jié)能減排沖刺并不會(huì)改變煤炭行業(yè)基本面長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)。今年以來(lái),煤炭行業(yè)走勢(shì)從整體上看弱于大盤(pán),估值偏低,成為市場(chǎng)上的估值洼地。
業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,在保障性住房建設(shè)拉開(kāi)序幕和資源整合、運(yùn)輸瓶頸等供給側(cè)約束因素下,煤炭的供需狀態(tài)將是整體平衡態(tài)勢(shì)。處于高位的國(guó)際煤價(jià)也是支撐國(guó)內(nèi)煤價(jià)的重要因素,四季度煤價(jià)將呈高位運(yùn)行的態(tài)勢(shì),煉焦煤價(jià)格有望重拾漲勢(shì),動(dòng)力煤價(jià)格將穩(wěn)中波動(dòng)。
煤炭行業(yè)整體估值水平的提升仍然受制于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的非樂(lè)觀預(yù)期,近期相關(guān)政府部門(mén)對(duì)于地產(chǎn)調(diào)控政策不松動(dòng)的表態(tài),煤炭板塊可能繼續(xù)震蕩格局。
銀河證券看好四季度煤價(jià)的漲勢(shì),也看好煤炭公司盈利的增長(zhǎng)前景,維持對(duì)于行業(yè)“推薦”的投資評(píng)級(jí)。個(gè)股選擇上,以公司的成長(zhǎng)性為基礎(chǔ),以市場(chǎng)趨勢(shì)為導(dǎo)向,建議投資者重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)神華、西山煤電、潞安環(huán)能、國(guó)陽(yáng)新能。
黑色金屬 動(dòng)態(tài)市盈率15.97倍
據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心與WIND統(tǒng)計(jì)顯示,黑色金屬（申萬(wàn)一級(jí)）行業(yè)指數(shù)由月初的2673.95點(diǎn)下降至昨日收盤(pán)的2656.41點(diǎn),跌幅為0.10%,月累計(jì)成交金額877.90億元,換手率16.42%,動(dòng)態(tài)市盈率降至15.97倍。位列申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)市盈率排行榜亞軍。
具體來(lái)看,9月以來(lái),44只交易中的黑色金屬股有21只上漲,占該行業(yè)個(gè)股家數(shù)的47.73%。漲幅超過(guò)5%的7只個(gè)股分別為:撫順特鋼（15.87%）、寧夏恒力（13.36%）、金瑞科技（7.60%）、法爾勝（6.81%）、萊鋼股份(600102,股吧)（6.79%）、西藏礦業(yè)（5.88%）、魯銀投資（5.46%）;跌幅超過(guò)5的個(gè)股僅有8只,分別為:鼎泰新材（-11.22%）、首鋼股份（-10.31%）、久立特材（-10.11%）、華菱鋼鐵（-7.48%）、韶鋼松山（-5.79%）、太鋼不銹（-5.63%）、重慶鋼鐵（-5.62%）、巨力索具（-5.35%）。
黑色金屬類(lèi)部分個(gè)股估值水平較低,隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)的回暖,該行業(yè)投資價(jià)值會(huì)逐步顯現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì),寶鋼股份（8.6777倍）、萊鋼股份（8.8588倍）、凌鋼股份（10.4107倍）、濟(jì)南鋼鐵（11.174倍）、大冶特鋼（11.6553倍）、鞍鋼股份（11.7135倍）等6只個(gè)股動(dòng)態(tài)TTM市盈率均低于12倍。值得一提的是寶鋼股份今年三季度業(yè)績(jī)有望繼續(xù)增長(zhǎng)。中報(bào)披露,受益于公司銷(xiāo)售價(jià)格的提升、品種結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化以及成本改善成果的有效固化,預(yù)計(jì)公司年初至下一報(bào)告期期末歸屬于上市公司股東的累計(jì)凈利潤(rùn)與上年同期相比增幅為140%~160%。
9月以來(lái),該板塊主力資金流入的股票有18只。凈流入量超過(guò)1500萬(wàn)元的個(gè)股分別為:寶鋼股份（13633.368萬(wàn)元）、鞍鋼股份（7789.951萬(wàn)元）、*ST釩鈦（6897.042萬(wàn)元）、法爾勝（2111.946萬(wàn)元）、恒星科技(002132,股吧)（1932.539萬(wàn)元）、萊鋼股份（1511.179萬(wàn)元）、濟(jì)南鋼鐵（1510.875萬(wàn)元）。9月主力資金凈流出超過(guò)1億元的個(gè)股分別為:西藏礦業(yè)（22262.711萬(wàn)元）、太鋼不銹（20609.773萬(wàn)元）、河北鋼鐵（16453.768萬(wàn)元）、新興鑄管（15977.242萬(wàn)元）、首鋼股份（13679.176萬(wàn)元）、武鋼股份（10963.718萬(wàn)元）。
國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2010年8月全球粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)4.2%至1.13億噸。國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)(worldsteel)9月21日公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明,8月份全球66個(gè)主要產(chǎn)鋼國(guó)和地區(qū)粗鋼產(chǎn)量為1.13億噸,同比增長(zhǎng)4.2%。
近期實(shí)行限電限產(chǎn)政策后,9月國(guó)內(nèi)鋼廠日均產(chǎn)量不降反升。中鋼協(xié)最新資料顯示,9月上旬全國(guó)粗鋼日產(chǎn)量較8月下旬凈增1.5萬(wàn)噸至169.7萬(wàn)噸。
近日,為支持公共租賃住房建設(shè)和運(yùn)營(yíng),財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布通知,進(jìn)一步明確稅收優(yōu)惠政策。此舉旨在落實(shí)國(guó)務(wù)院辦公廳《關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》、《國(guó)務(wù)院關(guān)于堅(jiān)決遏制部分城市房?jī)r(jià)過(guò)快上漲的通知》和住房城鄉(xiāng)建設(shè)部等七部門(mén)《關(guān)于加快發(fā)展公共租賃住房的指導(dǎo)意見(jiàn)》精神。對(duì)此政策,招商證券分析師看好以長(zhǎng)材或建筑用鋼占比大的廣鋼股份、萊鋼股份、三鋼閩光、凌鋼股份、八一鋼鐵、韶鋼松山、柳鋼股份、酒鋼宏興。
財(cái)政部、國(guó)稅總局出臺(tái)的針對(duì)公租房的城鎮(zhèn)土地使用稅、契稅、印花稅、土地增值稅以及所得稅的減免,是對(duì)國(guó)家保障性住房建設(shè)的配套支持政策,此舉將會(huì)加快保障性住房的建設(shè)的進(jìn)度和擴(kuò)大公租房建設(shè)面積,同時(shí)帶動(dòng)含有公租房的商品房的建設(shè),調(diào)動(dòng)房產(chǎn)商建設(shè)公租房（保障性住房）的積極性,對(duì)長(zhǎng)材需求形成實(shí)質(zhì)性利好,市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)國(guó)慶節(jié)后的10月中下旬長(zhǎng)材現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)5%—10%的上漲。