節(jié)后國內(nèi)糖價再次步步走高,周一鄭州白糖主力1105合約盤中最高至59974,直逼六千關(guān)口。期限更遠一些的1107、1109合約則直接開盤在6000元之上。在時隔四年零九個月之后,期貨糖價重新回到“六”字頭時代,而此時廣西等產(chǎn)區(qū)的現(xiàn)貨報價則以6000元的價格創(chuàng)出歷史新高。
　　在市場多頭對此歡呼雀躍之時,我們還應(yīng)該冷靜下來進行分析,目前的糖價是合理還是偏高？2006年初白糖指數(shù)僅在6000點之上停留了三天的情形是否會再現(xiàn)？
    談起本輪糖價的上漲,供需前景利多是一方面的原因,另一方面資金大量涌入商品市場尋找投資機會也是重要因素。供需形勢變化是促使糖價上漲的首要因素,但2010/11年度產(chǎn)量前景怎樣才是決定未來一年價格走勢的關(guān)鍵。2009/10年度拋儲規(guī)模達到空前的171萬噸,加上當年進口（9月數(shù)據(jù)尚未公布）和上年結(jié)轉(zhuǎn)庫存,總的供應(yīng)量接近1400萬噸,僅比上年少約20萬噸。根據(jù)中國糖業(yè)協(xié)會最新的統(tǒng)計,截至9月末工業(yè)庫存為31.7萬噸,比去年同期低5萬噸,在減產(chǎn)170萬噸的情況下取得這樣的成績著實不易。那么,在2010/11年度,國內(nèi)食糖供應(yīng)規(guī)模能否恢復(fù)增長呢？由于甘蔗開榨還要等上一個多月,現(xiàn)在對于產(chǎn)量的預(yù)測主觀成分較大,將在11月1日召開的桂林糖會可能作出比較符合實際的預(yù)測。
　　本年度的期初庫存已經(jīng)明確,據(jù)推算2009/10年度拋儲171萬噸之后,應(yīng)該還有近110萬噸的儲備,加上2010年陸續(xù)到港的古巴糖,估計總量應(yīng)能達到130-140萬噸的水平。這樣結(jié)轉(zhuǎn)庫存+國家儲備約達到220萬噸。如果商業(yè)進口達到50萬噸的話,那么2010/11年度國內(nèi)食糖產(chǎn)量只有不低于1150萬噸才能達到不少于2009/10年度的供應(yīng)水平。所以,本年度最終的產(chǎn)量還是決定供需能否平衡的關(guān)鍵因素。
　　由于產(chǎn)量短期難以明朗,此時糖價站在6000元與2006年初的情形有所不同,從基本面看本次糖價所受支撐似乎更為牢固。但是,管理層對于當前糖價是否認同也非常重要。
　　此外,國際市場對于國內(nèi)的影響也不得不考慮。2006年初鄭糖沖擊六千關(guān)口時,ICE原糖價格尚未突破20美分,而目前已經(jīng)達到26美分。即使考慮到人民幣升值的因素,國內(nèi)糖價也是相對偏低,這是拉動國內(nèi)糖價上漲的另一個重要原因。
　　國際食糖在經(jīng)歷數(shù)年的減產(chǎn)之后,本指望2010/11年度能出現(xiàn)恢復(fù)性增產(chǎn)。上半年時權(quán)威機構(gòu)還預(yù)測將出現(xiàn)200-300萬噸的剩余,但是巴西、印度、俄羅斯等國先后發(fā)生災(zāi)害性天氣導(dǎo)致食糖產(chǎn)量可能難以達到預(yù)期水平,于是糖價步入上升通道。從目前資金大量入市的角度來看,測試30美分壓力可能重要目標。如果外盤不轉(zhuǎn)勢,國內(nèi)糖價出現(xiàn)頂部可能還要推遲。
　　看來,無論是全球市場還是國內(nèi)糖市,只有當新糖產(chǎn)量較為明朗之時價格高點才可能出現(xiàn)。巴西中-南部主產(chǎn)區(qū)的榨季將持續(xù)到年末,那時印度也將陸續(xù)開榨,全球供應(yīng)的形勢有望明朗化。國內(nèi)方面,盡管南方甘榨到2月才大規(guī)模開榨,但10月北方甜菜糖的生產(chǎn)情況也能大致反映出未來食糖產(chǎn)量的增減趨勢。目前北方新糖生產(chǎn)進度值得密切關(guān)注。在新的數(shù)據(jù)出現(xiàn)之前,糖價在高位停留的時間有望超過2006年的水平。