在當前市場強烈的通脹預期下，資源品價格上漲成為必然，購買相關受益企業(yè)的股票分享漲價收益成為當下現(xiàn)實的投資選擇�！督�(jīng)濟參考報》記者本周繼續(xù)展開“資源板塊掘金”，本次追蹤分析的是煤炭、電力、有色、鋼鐵板塊。機構認為，這些板塊四季度存在較多投資機會，可重點關注。
消費旺季煤價漲 煤炭股震蕩上行
進入10月份，我國港口煤價已經(jīng)連續(xù)兩周上漲，消費旺季的來臨和平頂山礦難的發(fā)生更是為煤炭進入漲價通道加了一把力，價格的連漲讓機構看好四季度煤炭股走勢。
10月份以來，作為全國煤價晴雨表的秦皇島港煤價已經(jīng)連續(xù)兩周出現(xiàn)上漲，產(chǎn)地煤價也出現(xiàn)反彈。華泰聯(lián)合證券18日發(fā)布的報告顯示，10月第二周中轉(zhuǎn)地煤價繼續(xù)上漲，大同優(yōu)混(6000大卡)、山西優(yōu)混(5500大卡)、山西大混(5000大卡)最新報價分別為775元/噸、735元/噸、635元/噸，均較上周上漲10元/噸；山西坑口價方面，動力煤、焦煤價格上漲，無煙煤持平；大同、朔州、呂梁地區(qū)動力煤最新報價較上周上漲5—15元/噸；柳林、離石、洪洞地區(qū)焦煤價格較上周上漲15—20元/噸。
華泰聯(lián)合證券表示，短期內(nèi)煤炭板塊仍將震蕩上行，主要原因在于：一方面，美元弱勢格局短期內(nèi)難以改變，流動性充裕將繼續(xù)推高資源股的估值水平；另一方面，從基本面來看，隨著煤炭消費旺季的來臨，煤炭價格有望出現(xiàn)一輪上漲行情。
“基于上述兩點，我們繼續(xù)看好煤炭板塊的投資機會，重點推薦國陽新能、潞安環(huán)能、西山煤電�！比A泰聯(lián)合證券稱。
中銀國際也認為國內(nèi)動力煤現(xiàn)貨價格將進一步走強。該券商發(fā)布的報告稱：我們預計在即將到來的冬季用煤高峰(通常在11月中旬開始)，由于強勁的季節(jié)性需求，國內(nèi)動力煤現(xiàn)貨價格將進一步走強。一些專家預測今年北半球的冬天將較平常寒冷，一批波蘭的專家甚至預測歐洲將出現(xiàn)千年一遇的寒冬，若真如此，寒冬將成為推升煤價的潛在動力。
中銀國際將2010年和2011年秦皇島山西優(yōu)質(zhì)動力煤平均結(jié)算價格預測分別由670元/噸和640元/噸上調(diào)至730元/噸和730元/噸，同時預計2011年國內(nèi)動力煤合同價格將上漲5%。
廣發(fā)證券則提出，近日發(fā)生的平頂山礦難也許會進一步推高旺季煤價。廣發(fā)證券發(fā)布的報告表示，河南是我國重要的煉焦煤生產(chǎn)基地，省內(nèi)煉焦煤資源主要集中在平頂山礦區(qū)，尤其是1/3焦煤占我國總產(chǎn)量的將近1/5。觀察往年煤價走勢，11月到次年的3月份是我國用煤旺季，也是一年中煤價漲幅最大的階段�！巴疽蛩�、礦難之后可能的安全檢查以及宏觀經(jīng)濟回升等多重因素疊加將推動煤炭進入漲價通道，我們對目前到明年一季度煤價走勢持樂觀態(tài)度。”
中信證券報告表示，預計四季度煤炭基本面將全面轉(zhuǎn)暖，帶動煤價上升，預計煤炭企業(yè)2011年利潤增速將不低于20%。推薦價格彈性較高、“量”有高成長性(含重組預期)以及估值水平相對較低的公司，重點推薦中國神華和中煤能源，繼續(xù)推薦蘭花科創(chuàng)、冀中能源、神火股份等。
實行階梯電價 電網(wǎng)企業(yè)受益
近日，國家發(fā)改委擬訂了《關于居民生活用電實行階梯電價的指導意見(征求意見稿)》，并公開征集意見。一部分券商認為，這將使電網(wǎng)企業(yè)受益。
2010年10月9日，國家發(fā)展改革委公布了《關于居民生活用電實行階梯電價的指導意見(征求意見稿)》，擬按照覆蓋一定居民用電戶的比率，將居民生活用電電價劃分三個檔次，并就電量檔次劃分提供了兩個選擇方案。
湘財證券稱，居民階梯電價方案使得小水電和電網(wǎng)企業(yè)相對受益。該券商發(fā)布的報告認為，非獨立發(fā)電企業(yè)的地方小水電和電網(wǎng)型企業(yè)因其電網(wǎng)業(yè)務而將相對受益于居民整體電價的提升。雖然這些企業(yè)所覆蓋區(qū)域各檔用電戶數(shù)和提價幅度難以精確測算，但仍然可以大致推算如下：
從發(fā)改委的兩套方案來看，未來三年30%的居民用戶電價將確定上調(diào)；從分檔規(guī)則來看，第二、三檔次(占用戶數(shù)30%)用電量基準數(shù)約為第一檔(占用戶數(shù)70%)的1倍，則第二、三檔用戶用電量占比約為40%—45%；同時，第二、三檔用戶平均提價以0.1元/度(0.05×0.66+0.20×0.34)計算。若按以上假設，并以明星電力為例，按其2009年售電量7.98億千瓦時、居民用電占比15%計算，則可增加稅前利潤約480—540萬元。
上海證券也認為，新電價方案將大大增加電網(wǎng)企業(yè)收入。該券商發(fā)布的報告表示，以2009年城鄉(xiāng)居民用電量計算，一種方案下電網(wǎng)將新增營業(yè)收入137.13億元，同比增長0.87%；預計新增利潤總額126.12億元，同比增長155.76%。另一種方案下電網(wǎng)將新增營業(yè)收入116.56億元，同比增長0.74%；預計新增利潤總額107.24億元，同比增長132.40%。
上海證券建議關注以涪陵電力、郴電國際為代表的電網(wǎng)類上市公司；電網(wǎng)企業(yè)利潤提升后將加快智能電表建設，利好科陸電子、浩寧達。
有色短期承壓 長期仍看好
10月19日中國央行宣布小幅加息。消息傳來，有色金屬價格應聲回落。券商點評稱，基本金屬本輪上漲主要緣于金融屬性，其價格難免會受到貨幣政策影響，但長期來看，趨勢仍被看好。
大通證券發(fā)布的報告點評稱，加快經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變是“十二五”規(guī)劃的主線。我國的經(jīng)濟增長模式將由以出口、投資主導轉(zhuǎn)向消費、投資、出口協(xié)調(diào)發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構調(diào)整重在培育戰(zhàn)略新型產(chǎn)業(yè)和自主創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)等。本次加息對板塊的影響仍然呈結(jié)構性，尤其是基本金屬本輪的上漲主要緣于金融屬性，更將受到影響。
東興證券發(fā)布的點評報告表示，以本輪價格上漲的推動力來看，流動性仍將是主要推動力量，中國央行此次加息是理解為應對通脹的短期措施還是長期進入連續(xù)加息通道尚待觀察，因此，我們認為一些供需較為緊張的基本金屬價格仍將保持上漲趨勢，主要是銅、錫和鋅等。不看好美元趨勢性反轉(zhuǎn)，黃金大牛市沒有結(jié)束。
不過該券商判斷，有色公司將出現(xiàn)明顯分化。報告稱，由于有色價格短期出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，未來隨著市場預期的改變，對于一些需求并沒有明顯改觀的品種，市場追捧力度將明顯下降，看好銅和黃金。銅未來幾年的需求仍將強勁增長，而供給的增速將十分有限，我們認為銅的金融屬性未來可能會有所弱化，但工業(yè)屬性帶來的長期增長趨勢將使得銅價保持長期牛市特征，并且有望在2011年創(chuàng)出新高，沖擊1萬美元大關。個股依次看好：銅陵有色、江西銅業(yè)和云南銅業(yè)。
東興證券認為，黃金股的節(jié)奏與美元指數(shù)有明顯相關性，當美元難以解決自身問題進而再次暴露更多問題時，弱勢美元不可避免地延續(xù)，黃金的準貨幣功能還會繼續(xù)體現(xiàn)，因此，看好黃金股的調(diào)整買入機會，依次推薦中金黃金、山東黃金、恒邦股份、辰州礦業(yè)、資金礦業(yè)。
鋼鐵股估值低 板塊輪動有機會
10月的第二周，wind鋼鐵指數(shù)上漲5.04%，跑輸滬深300指數(shù)2.44個百分點，跑贏A股5.44個百分點。券商認為，一方面未來鋼鐵行業(yè)盈利水平將穩(wěn)中回升，另一方面當前鋼鐵板塊估值較低，而且本輪漲幅偏低，所以當板塊出現(xiàn)輪動時鋼鐵板塊可能存在投資機會。
華泰聯(lián)合證券發(fā)布的報告表示，當前鋼鐵行業(yè)盈利水平正在回升，行業(yè)催化劑表現(xiàn)為：
流動性泛濫推升大宗商品期貨價格，對螺紋鋼期貨價格構成正面刺激；“十一”之后限電限產(chǎn)的范圍進一步擴大，雖然部分河北鋼廠復產(chǎn)，但同樣是產(chǎn)鋼大省的河南、山東開始大面積限電限產(chǎn)，其中河南限產(chǎn)幅度達到50%；三季度業(yè)績披露在即，行業(yè)整體盈利超出之前市場預期，而且部分長材類以及產(chǎn)品結(jié)構契合產(chǎn)業(yè)結(jié)構調(diào)整方向的公司的三季報非常亮麗；受益于鋼材價格企穩(wěn)以及三大礦價格的下跌，四季度行業(yè)的盈利水平將環(huán)比大幅提升。
據(jù)此，華泰聯(lián)合證券建議關注業(yè)績持續(xù)超預期、估值較低的公司，標的包括大冶特鋼、凌鋼股份、八一鋼鐵、寶鋼股份。
東吳證券則把關注點主要放在行業(yè)估值較低這一方面。該券商發(fā)布的報告稱，當前鋼鐵行業(yè)絕對PB明顯低于歷史平均水平；相對PB也低于均值水平，板塊具有一定的估值優(yōu)勢。年初至今板塊跌幅較大，存在超跌反彈需求，但行業(yè)發(fā)展仍存在上游原料價格和下游需求等各方面的不確定性，建議投資者波段操作，重點關注長材占比較高、具有資源優(yōu)勢、三季報業(yè)績或超預期以及兼并重組中存在的投資機會。
