10月份以來，不少大宗商品價(jià)格在連續(xù)上漲之后創(chuàng)出歷史新高，一波波的漲價(jià)潮令投資者瞠目結(jié)舌。就在我國央行上周二宣布加息后，大宗商品價(jià)格依舊保持強(qiáng)勁上漲趨勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士分析，美元貶值、流動(dòng)性泛濫和通脹預(yù)期導(dǎo)致的投機(jī)力量已經(jīng)占據(jù)了市場(chǎng)上風(fēng)。
美元貶值是根本原因
本次大宗商品的持續(xù)漲價(jià)，與美元指數(shù)從88.71點(diǎn)下跌至76.14點(diǎn)同步進(jìn)行。
根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理，國際市場(chǎng)上商品用美元標(biāo)價(jià)，例如1100美元等于1盎司黃金，如果美元出現(xiàn)下跌，那么這個(gè)等式就變得左輕右重，必須增加左邊的籌碼，變成1300美元等于1盎司黃金才能重新等量。正是在這樣的重寫等式引導(dǎo)下，幾乎所有商品均出現(xiàn)了不同程度的漲價(jià)。
今年上半年，歐元、英鎊等貨幣受到了歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的影響大幅下跌，絕大多數(shù)的人都把眼光聚焦在歐洲問題上，美國則趁機(jī)不斷增加貨幣投放：7月份，奧巴馬簽署總額近340億美元的延長(zhǎng)失業(yè)救助法案，為長(zhǎng)期失業(yè)者提供聯(lián)邦救助。8月份，美國一項(xiàng)總額260億美元的法案，旨在幫助各州政府緩解財(cái)政緊張，挽救約30萬個(gè)公共部門崗位。9月份，美國政府推出了高達(dá)3500億美元的二次刺激計(jì)劃。9月22日，美聯(lián)儲(chǔ)利率政策會(huì)議宣布維持0-0.25%的歷史極低基準(zhǔn)利率不變，并表示還將在較長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)維持該利率水平。
西部期貨研究員孫侃指出，這些措施顯示出美國政府正源源不斷地向市場(chǎng)注入美元，這也是包括商品市場(chǎng)在內(nèi)的整個(gè)金融市場(chǎng)大幅上漲的直接因素。
值得注意的是，渤海證券分析人士稱，如果美國再次實(shí)行定量寬松政策，這不僅會(huì)導(dǎo)致美元進(jìn)一步貶值，而且還將引發(fā)其他國家的連鎖反應(yīng)。英國央行貨幣政策委員會(huì)9月會(huì)議紀(jì)要顯示，大部分委員認(rèn)為，該行應(yīng)進(jìn)一步推出貨幣刺激政策。而日本央行在意外降息之后，又暗示若經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)惡化，日本央行或用金融資產(chǎn)收購基金來購買政府與企業(yè)債券等�！叭蛄鲃�(dòng)性再次泛濫預(yù)期增強(qiáng)�！鄙鲜鋈耸恐赋�。
國際游資涌入燒熱大宗商品
金融危機(jī)雖已漸漸遠(yuǎn)去，但是全球經(jīng)濟(jì)并沒有走上健康發(fā)展的道路。美國宣布有可能重啟量化寬松的貨幣政策，使得全球范圍內(nèi)的資本市場(chǎng)像吃了興奮劑一樣出現(xiàn)了全面上漲。
當(dāng)前大宗商品所處的階段，是以流動(dòng)性過剩為背景，資金涌入商品市場(chǎng)進(jìn)行炒作的結(jié)果�！懊绹谓�(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，大肆印刷美元，導(dǎo)致全球貨幣貶值，新興經(jīng)濟(jì)體通貨膨脹率高企，資金借助基本面良好的大宗商品進(jìn)行保值避險(xiǎn)�！睂O侃認(rèn)為。
追蹤全球基金資金流向機(jī)構(gòu)EPFR
Global的數(shù)據(jù)顯示，今年以來，包括交易所交易基金（ETF）在內(nèi)的新興市場(chǎng)股票基金已吸納近600億美元的資金，流入全球貴金屬和大宗商品基金的資金也增加了約190億美元。與此同時(shí)，流出美國股票基金的資金則高達(dá)500億美元。
僅在9月30日-10月6日，流入新興市場(chǎng)股市的資金規(guī)模就高達(dá)60億美元，創(chuàng)下33個(gè)月高位。EPFR
Global表示，在該時(shí)間區(qū)間，新興市場(chǎng)股票及債券基金受惠最大，而大宗商品基金則緊追其后。
首創(chuàng)期貨分析師李青認(rèn)為，伴隨著美元指數(shù)連創(chuàng)新低，美聯(lián)儲(chǔ)第二輪量化寬松的貨幣政策已然箭在弦上，大量資金聞風(fēng)而動(dòng)，涌入金融市場(chǎng)和大宗商品市場(chǎng)，全球流動(dòng)性空前寬裕推高了商品期、現(xiàn)貨價(jià)格。
通脹預(yù)期助推大宗商品牛市
與全球流動(dòng)性泛濫一同到來的還有通脹預(yù)期的陡然升溫。某期貨研究所分析人士稱，歐美國家的二次刺激計(jì)劃將直接推高全球通脹率，尤其對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來了一定的負(fù)面影響，全面通脹時(shí)期已經(jīng)來臨。
自今年7月底至10月中旬，短短兩個(gè)多月，國際金價(jià)就從1180美元/盎司一路飆升至1386美元/盎司，國內(nèi)金價(jià)接近300元/克。京城各大商場(chǎng)黃金柜臺(tái)生意火爆，據(jù)媒體報(bào)道，有老年投資者到菜百公司不問價(jià)格要求買入1200克投資金條。一時(shí)間，黃金成為了老百姓心目中的緊俏商品。
專家表示，這主要是由于通脹預(yù)期導(dǎo)致，而黃金也是老百姓最容易參與投資的大宗商品。歸根結(jié)底，還是大宗商品牛市燒熱了國內(nèi)黃金。
事實(shí)上，不論是銅、鋁、鋅、錫等賤金屬，還是黃金、白銀等貴金屬，甚至于棉花、白糖等農(nóng)產(chǎn)品（000061）都出現(xiàn)了超級(jí)牛市，棉花、白糖紛紛創(chuàng)出上市新高，連往日不太受大資金關(guān)注的谷物類作物都出現(xiàn)罕見的漲停行情。
更重要的是，國際市場(chǎng)上小麥、水稻等最基礎(chǔ)的糧食價(jià)格也開始大幅上漲。有專家對(duì)此表示擔(dān)憂，小麥價(jià)格上漲，可能會(huì)威脅到部分非洲人民的吃飯問題。
東證期貨研究所首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師陸兼勤在接受采訪時(shí)指出，在2009年，金屬和工業(yè)產(chǎn)品成為大宗商品漲幅領(lǐng)先的品種，而近期農(nóng)產(chǎn)品漲幅突出。在他看來，這主要與“錢多”和“災(zāi)多”兩大因素有關(guān)。
據(jù)他分析，2009和2010年度全球受拉尼娜氣候影響嚴(yán)重，多數(shù)糧食品種產(chǎn)量下降。而目前過多的貨幣引起了全球級(jí)別的通貨膨脹，在有色金屬等大宗商品的價(jià)格被炒到歷史高點(diǎn)以后，國際投資基金和各類游資都把目光投向了大幅減產(chǎn)的農(nóng)產(chǎn)品，進(jìn)一步拉高了價(jià)格。“這必然會(huì)引發(fā)通脹，因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品是對(duì)物價(jià)影響最直接的品種�！标懠媲谌缡钦f。
中國加息難遏上漲趨勢(shì)
對(duì)于大宗商品價(jià)格的持續(xù)上漲，中國政府也力圖通過各種措施加以遏制，10月19日晚間，央行宣布自10月20日起提高存貸款基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)，國際大宗商品價(jià)格應(yīng)聲而落。當(dāng)夜，國際黃金價(jià)格從1370美元/盎司附近下跌至1332美元/盎司收盤，中國的加息給大宗商品牛市來了一個(gè)迎頭痛擊。
但是，就在加息的第二天——10月21日，大宗商品期價(jià)再現(xiàn)瘋狂。商品市場(chǎng)幾乎全線上漲，市場(chǎng)交易金額再創(chuàng)新高，市場(chǎng)游資參與熱情始終不減。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日商品市場(chǎng)總成交金額約15399.75億元，較上一交易日增加2579.84億元。
資金對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的關(guān)注程度尤其高漲。當(dāng)日，整個(gè)商品市場(chǎng)持倉市值約7073.5億元，較上一交易日增加83.55億元，其中農(nóng)產(chǎn)品板塊持倉市值增加約94.02億元，農(nóng)產(chǎn)品板塊存量資金繼續(xù)大幅流入，金屬品種持倉市值增加約53.8億元，能源化工品種持倉市值則減少約64.27億元。
對(duì)此，陸兼勤表示，我國加息難以抵消大宗商品的牛市，因?yàn)闅W美等國量化寬松貨幣政策的策略不會(huì)改變，只要這些國家持續(xù)向市場(chǎng)投放流動(dòng)性，游資炒作和通脹預(yù)期就不可避免。至于上周國內(nèi)期貨市場(chǎng)的回調(diào)，他指出，回調(diào)只是暫時(shí)的，商品市場(chǎng)牛市未改。上周五，棉花、滬鋅等品種已經(jīng)走出調(diào)整格局繼續(xù)上漲。
數(shù)據(jù)顯示，10月22日國內(nèi)棉花主力1105合約漲幅1.04%，盤中最高25200元/噸，創(chuàng)出歷史新高；滬鋅主力1102合約漲幅3.74%，收?qǐng)?bào)20505元/噸，盤中最高漲幅4.63%。
有業(yè)內(nèi)人士指出，加息恐怕會(huì)引起“熱錢”的涌入，從而導(dǎo)致國內(nèi)大宗商品價(jià)格加速上漲�！凹酉⒂锌赡軙�(huì)強(qiáng)化人民幣升值預(yù)期，并導(dǎo)致‘熱錢’的流入，而‘熱錢’進(jìn)入我國后要尋求投資渠道，在房地產(chǎn)調(diào)控的背景下，股市、大宗商品可能會(huì)成為‘熱錢’的首要目標(biāo)�！边@位人士對(duì)記者表示。
美元走勢(shì)決定價(jià)格走向
在不少分析人士看來，全世界貨幣泛濫的情況比較普遍，從目前的情況來看，人民幣已成為了國際資金的追逐對(duì)象，不斷有“熱錢”通過種種渠道流入中國，意圖躲過絕大多數(shù)國家的貨幣貶值。
如果美國持續(xù)不斷地印刷貨幣，那么全世界的商品牛市仍將持續(xù)，全世界的人民都將被迫承受通貨膨脹帶來的損失。
對(duì)于大宗商品牛市的危害，2008年已經(jīng)讓全世界人民深切體驗(yàn)過一次，但今時(shí)不同往日，這次的商品牛市不是來自于金融杠桿，而是來自于實(shí)實(shí)在在的美元貶值影響，只有美元實(shí)現(xiàn)真正的穩(wěn)定，才能最終結(jié)束這次大宗商品牛市。
記者手記 瘋狂之余留份清醒
“中秋”、“十一”長(zhǎng)假后，大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)頻創(chuàng)新高。投機(jī)者入市參與的積極性較高，農(nóng)產(chǎn)品成交量屢創(chuàng)紀(jì)錄。多數(shù)業(yè)內(nèi)分析人士表示，這主要是由于大宗商品以美元計(jì)價(jià)，而美元又“跌跌不休”所導(dǎo)致。
縱觀國內(nèi)從年初的干旱到中期的水災(zāi)，頻繁的自然災(zāi)害使得農(nóng)業(yè)生產(chǎn)遭受損失，產(chǎn)量和質(zhì)量均有所下降；加之中國經(jīng)濟(jì)一直處于復(fù)蘇過程，使得需求量不斷增加，造成了短期內(nèi)供需矛盾；在經(jīng)過2009年的定量寬松貨幣政策后，美國經(jīng)濟(jì)并未顯現(xiàn)出預(yù)期的增長(zhǎng)之勢(shì)，美國再炒人民幣匯率問題，大量貨幣泛濫已經(jīng)成為今年最大的風(fēng)險(xiǎn)，人民幣升值的直接結(jié)果就是熱錢再次流向中國。根據(jù)央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，繼4月份我國外匯占款增量超過2800億元?jiǎng)?chuàng)年內(nèi)天量后，9月份我國金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款為2895.65億元，創(chuàng)下今年1月份以來新高。中國政府一直在出臺(tái)政策抑制過快的房?jī)r(jià)上漲，政策力度頻繁加大，使得炒房資金不得不退出尋找新的投機(jī)熱點(diǎn)，隨著熱錢的大量流入，加上供需矛盾和自然災(zāi)害等因素，價(jià)格的炒作空間被急劇放大。
雖然國家一直在進(jìn)行著調(diào)控，不斷加大調(diào)控力度，但是資金流動(dòng)性的泛濫基本掩蓋了這些利空，造成每次的下跌回調(diào)都成為瘋搶的機(jī)會(huì)。美元不斷的貶值使得國外大型投機(jī)基金轉(zhuǎn)向農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)進(jìn)行保值，大量的資金涌入造成CBOT農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格不斷刷新紀(jì)錄。“十一”后隨著美國農(nóng)業(yè)部庫存和產(chǎn)量預(yù)測(cè)報(bào)告的出臺(tái)，更是將瘋狂推向了極致，竟然出現(xiàn)CBOT農(nóng)產(chǎn)品集體漲停的局面。
資金的泛濫推高了價(jià)格，通脹已經(jīng)成為不爭(zhēng)的事實(shí)。但是今年國內(nèi)和美國糧食產(chǎn)量并未大幅度減產(chǎn)，相反產(chǎn)量還略有提高，短期的高價(jià)格還會(huì)促使南半球增加糧食種植面積。國家也不會(huì)任由投機(jī)熱錢過度的瘋狂，持續(xù)的調(diào)控效應(yīng)必將顯現(xiàn)，背離供需基本面的價(jià)格炒作是不可能長(zhǎng)久維持的。價(jià)格圍繞價(jià)值上下波動(dòng)，允許有背離，但終究會(huì)回歸理性。
農(nóng)產(chǎn)品的合理上漲使得農(nóng)民收入增加，對(duì)糧食穩(wěn)定生產(chǎn)是有益的。但是暴漲暴跌的價(jià)格對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)只能帶來負(fù)面效應(yīng)。
熱錢大肆進(jìn)入帶來的財(cái)富效應(yīng)使人瘋狂，有朝一日熱錢退出后會(huì)怎樣？暴漲暴跌的局面是大部分投資者不愿意看到的，“出來混早晚是要還的”，在瘋狂之余還是留份清醒吧。