近期，券商股有所表現(xiàn)。機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，政策緊縮預(yù)期進(jìn)一步弱化，券商業(yè)績有望出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，券商股值得期待。
大盤上升預(yù)期支撐券商股
民生證券堅(jiān)定地認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)是券商股走高的先決條件。民生證券表示，目前A股的市盈率仍大幅低于歷史均值，就內(nèi)地同時(shí)在A、H股上市的公司來看，A股價(jià)格整體低于H股價(jià)格，部分股票負(fù)溢價(jià)水平達(dá)到20%以上，顯示A股市場大盤藍(lán)籌股被低估。
在此情況下，民生證券看好券商板塊。報(bào)告認(rèn)為，我國經(jīng)濟(jì)中長期發(fā)展動(dòng)力充足，在大盤持續(xù)走強(qiáng)預(yù)期下，看好具備低估優(yōu)勢和基本面向好的券商板塊。
華融證券也持類似觀點(diǎn)。該券商發(fā)布的報(bào)告稱：綜合來看，推動(dòng)市場回升因素可能強(qiáng)于震蕩因素，市場有望進(jìn)入中期上升階段。市場信心也有望在震蕩上升的過程中進(jìn)一步得以鞏固，交易量和換手率有望進(jìn)一步提升，從而部分緩解傭金率下滑帶來的影響。
券商業(yè)績出現(xiàn)明顯回暖
與經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、大盤走強(qiáng)相對(duì)應(yīng)的是券商股業(yè)績出現(xiàn)明顯回暖跡象。
平安證券發(fā)布的報(bào)告稱：由于流動(dòng)性充裕和市場情緒轉(zhuǎn)好，10月份以來市場交易量屢創(chuàng)新高，我們認(rèn)為年底前日均3200—3500億元的交易額將成為市場的常態(tài)，較今年以來的平均日交易額增長超過60%。我們預(yù)計(jì)市場傭金率將停止下滑，交易額的恢復(fù)將較大提升經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的利潤貢獻(xiàn)。券商的自營業(yè)務(wù)已在本次上漲中獲益明顯，以東北證券為例，其三季度自營實(shí)現(xiàn)正收益1.8億元，前三季度基本實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。因此，經(jīng)紀(jì)和自營彈性大的券商將在本次上漲行情中繼續(xù)獲益。
投行業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)也將為行業(yè)錦上添花。平安證券認(rèn)為，盈利模式多元化有望進(jìn)一步降低券商對(duì)于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的依賴。目前三板新公司的上市步伐沒有放緩，集合理財(cái)計(jì)劃的吸引力持續(xù)放大，投行等業(yè)務(wù)收入快速增長為一些券商全年業(yè)績表現(xiàn)提供了強(qiáng)有力的支撐。
融資融券等創(chuàng)新業(yè)務(wù)也為券商的利潤持續(xù)增長提供了足夠的想象空間。平安證券表示，與國外投行相比，國內(nèi)券商還處于發(fā)展初級(jí)階段，使用的金融工具種類很少。目前中國正處于資產(chǎn)證券化初期，國內(nèi)資本市場直接融資的比重將進(jìn)一步加大，上市券商因具有資本的持續(xù)補(bǔ)充機(jī)制，將在今后的市場競爭中獲得更大優(yōu)勢。
新政策緩解傭金率下滑
10月7日，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)正式發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券公司客戶服務(wù)和證券交易傭金管理工作的通知》(以下簡稱通知)。華融證券表示，通知釋放出積極的政策信號(hào)，對(duì)于緩解傭金率的下滑有著正向的指導(dǎo)意義。一方面惡性競爭將被有效制止，另一方面對(duì)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型也有重要作用�！拔覀冋J(rèn)為券商股存在交易性機(jī)會(huì)�！�
民生證券表示，各證券公司也在通過提高研究和服務(wù)水平來緩解傭金率下降趨勢。今年1至10月市場成交金額環(huán)比下降了9.2%，考慮到大盤已經(jīng)進(jìn)入上行通道，預(yù)計(jì)全年成交金額應(yīng)該維持在3.7萬億左右。目前市場平均傭金為萬分之五，若傭金提升到萬分之八，預(yù)計(jì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入將上升5%，今年投行收入將大幅上升40%—50%。預(yù)計(jì)全年行業(yè)收入能上升10%—15%，利潤將增長20%—30%。
板塊迎來估值修復(fù)行情
除了上述利好，證券板塊另一個(gè)值得看好的亮點(diǎn)是估值較低。
渤海證券發(fā)布的報(bào)告表示，進(jìn)入10月份后，市場成交量逐漸放大，大盤最高點(diǎn)位超過3000點(diǎn)。我們認(rèn)為人民幣升值和通脹預(yù)期下充足的流動(dòng)性支持行情繼續(xù)看漲。考慮到目前證券行業(yè)仍處于估值底部、預(yù)期券商三季報(bào)整體業(yè)績表現(xiàn)良好以及基于第三批融資融券試點(diǎn)券商有望獲批的市場預(yù)期，我們維持證券行業(yè)的“買入”評(píng)級(jí)。我們看好宏源、華泰、東北、廣發(fā)、中信、國元和海通證券。
民生證券也稱：“券商股前期超跌，具備估值優(yōu)勢�！痹撊贪l(fā)布的報(bào)告表示，隨著大盤逐漸走強(qiáng)，券商股將迎來估值修復(fù)行情，綜合基本面和價(jià)值面，我們認(rèn)為，券商股具有20%—40%的反彈空間。
