當(dāng)前市場上牛市大合唱中四大主題，即轉(zhuǎn)型牛市、估值牛市、通脹牛市、流動(dòng)性牛市，很可能是忽悠投資者的四大陷阱。

　　1.轉(zhuǎn)型牛市？

　　歷史上新興市場股市在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期都是長期熊市。上世紀(jì)70年代、韓國、日本在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期分別出現(xiàn)5年、10年熊市，股市跌到10~15倍PE見大底�？梢�，即使轉(zhuǎn)型可帶來新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)一批牛股，但也不可能帶來大盤牛市。

    2.估值牛市？

　　估值牛市主要依據(jù)是目前上證指數(shù)PE21倍為歷史低估值區(qū)，殊不知此PE21倍，并非全體個(gè)股PE平均值，而是全體個(gè)股業(yè)績總和除全體個(gè)股總股本。少數(shù)壟斷企業(yè)優(yōu)秀業(yè)績掩蓋大多數(shù)個(gè)股業(yè)績泡沫。滬市半數(shù)個(gè)股近40倍PE。除了PE陷阱，還有指數(shù)陷阱，上證指數(shù)3000點(diǎn)看上去只有歷史大頂6124點(diǎn)的一半，但兩市有700多個(gè)股已超越6124點(diǎn)時(shí)的股價(jià)。

　　3.通脹牛市？

　　10月CPI或超4%，引來央行二次加息猜想。眾所周知，CPI6%以下仍屬溫和的通脹，CPI超6%才屬嚴(yán)重的通貨膨脹。溫和的通脹對(duì)應(yīng)股市牛市，嚴(yán)重的通脹惡性通脹對(duì)應(yīng)股市熊市。問題是中國CPI嚴(yán)重失真，當(dāng)?shù)虲PI以溫和的通脹掩蓋事實(shí)上的嚴(yán)重通脹時(shí)，我們面對(duì)的是牛市還是熊市？

　　4.流動(dòng)性牛市？

　　流動(dòng)性過剩是否沒完沒了愈演愈烈，需要市場檢驗(yàn)。如果滬市11月日成交額不能突破10月18日3075億歷史天量，即使上證指數(shù)創(chuàng)新高，也無法改變3000點(diǎn)附近形成中級(jí)以上頂部之趨勢。如果為抑制嚴(yán)重的通貨膨脹，中國貨幣政策開始堅(jiān)決收縮，這將意味著中國本輪流動(dòng)性過剩見頂，甚至可能導(dǎo)致3000點(diǎn)附近形成兩年不可有效突破的大頂。