當(dāng)前市場(chǎng)一方面面臨著美元貶值、流動(dòng)性過(guò)剩、通貨膨脹加劇、物價(jià)飛漲的局面，另一方面還經(jīng)受著天氣狀況惡化、市場(chǎng)供需矛盾加劇的考驗(yàn)。在多重因素疊加效應(yīng)共同作用下，國(guó)際國(guó)內(nèi)大宗商品和資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)大幅上升。面對(duì)原料成本的不斷上揚(yáng)和市場(chǎng)不確定性的加大，現(xiàn)貨企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)實(shí)狀況如何，面對(duì)如此巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是如何應(yīng)對(duì)的？
今年以來(lái)，盡管?chē)?guó)家已祭出拋儲(chǔ)及加息等平抑物價(jià)的“組合拳”，也沒(méi)能遏制商品價(jià)格的普遍上漲。專(zhuān)家指出，中國(guó)正面臨輸入型通脹和結(jié)構(gòu)型通脹交織的局面，要科學(xué)區(qū)分、理性應(yīng)對(duì)當(dāng)前商品價(jià)格的上漲——一方面要為企業(yè)利用期貨市場(chǎng)緩解輸入型通脹壓力創(chuàng)造條件，另一方面要通過(guò)收入分配改革增強(qiáng)老百姓抵御結(jié)構(gòu)型通脹的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。
多因素推動(dòng)國(guó)內(nèi)商品價(jià)格上漲
近半年來(lái)，國(guó)內(nèi)通脹壓力明顯增大，大宗商品價(jià)格全面上漲。半年間，滬膠期貨價(jià)格上漲了74%，滬銅期價(jià)上漲37%，鄭棉大漲91%，鄭糖上漲51%，連豆和連玉米也出現(xiàn)較大漲幅。現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的上漲更為明顯，從“豆你玩”到“蒜你狠”再到“姜你軍”……一組組民生熱詞調(diào)侃出老百姓對(duì)商品價(jià)格上漲的無(wú)奈。
“期、現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上漲的推動(dòng)因素并不相同�！北本┕ど檀髮W(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，國(guó)內(nèi)大宗商品期貨價(jià)格的上漲主要是受到國(guó)際期貨價(jià)格上漲的帶動(dòng)。金融危機(jī)以來(lái)，以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)國(guó)家長(zhǎng)期采用量化寬松的貨幣政策，全球范圍流動(dòng)性過(guò)剩持續(xù)推高大宗商品價(jià)格，從而使中國(guó)受到的輸入型通脹愈演愈烈。
與工業(yè)品等其他商品相比，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨價(jià)格近期出現(xiàn)的大幅上漲，則屬于一種結(jié)構(gòu)性通脹。胡俞越認(rèn)為，今年國(guó)內(nèi)自然災(zāi)害導(dǎo)致部分農(nóng)產(chǎn)品減產(chǎn)，在需求旺盛的背景下，供需矛盾的形成才是結(jié)構(gòu)型通脹產(chǎn)生的根本原因。
北京中期期貨研究所所長(zhǎng)王駿表示，對(duì)農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨價(jià)格的上漲也要區(qū)別看待，如小麥、白糖、玉米、大豆這類(lèi)大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲因素就與綠豆、大蒜、生姜等小雜糧和調(diào)味品品種不同。大宗農(nóng)產(chǎn)品有對(duì)應(yīng)的期貨市場(chǎng)，價(jià)格形成公開(kāi)合理，供求信息透明對(duì)稱(chēng)，國(guó)家也擁有儲(chǔ)備物資可隨時(shí)對(duì)供需進(jìn)行調(diào)節(jié)；而綠豆、大蒜、生姜這類(lèi)農(nóng)產(chǎn)品因產(chǎn)量偏小，并未形成規(guī)模種植，產(chǎn)地也較為集中，容易受到天災(zāi)影響，再加上這些品種并沒(méi)有公開(kāi)透明的統(tǒng)一交易市場(chǎng)，國(guó)家也沒(méi)有相應(yīng)儲(chǔ)備，因此容易被資金炒作，價(jià)格波動(dòng)也比較劇烈。
“沒(méi)有期貨市場(chǎng)的小宗農(nóng)產(chǎn)品，其價(jià)格漲幅明顯高于擁有期貨市場(chǎng)的大宗商品�！币坏缕谪浹芯吭涸洪L(zhǎng)陳瑞華表示，往年，國(guó)內(nèi)綠豆價(jià)格在3.3元/斤，今年則創(chuàng)出20元/斤的高價(jià)，漲了5倍；大蒜在2008年金融危機(jī)爆發(fā)后最低為0.04元/斤，目前冷藏大蒜的出庫(kù)價(jià)達(dá)到5.4元—5.7元/斤，暴漲135倍；生姜往年低點(diǎn)在0.45元/斤，今年8月時(shí)漲到4.6元/斤，漲幅近10倍。“豆你玩”、“蒜你狠”、“姜你軍”這類(lèi)稱(chēng)號(hào)也由此而來(lái)。與這些小宗農(nóng)產(chǎn)品相比，自金融危機(jī)以來(lái)，國(guó)內(nèi)漲幅最高的期貨商品也僅上漲了3倍。
價(jià)格上漲有其合理性 宏觀調(diào)控“疏”勝于“堵”
中科院副研究員余樂(lè)安認(rèn)為，在輸入型和結(jié)構(gòu)型通脹交織的局面下，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或?qū)㈤L(zhǎng)期面臨通脹困擾。需要注意的是，現(xiàn)階段面臨的物價(jià)上漲有一定的合理性，國(guó)家調(diào)控要傾向于以“疏”為主，以“堵”為輔。
2008年金融危機(jī)所引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)蕭條正在延續(xù)，量化寬松貨幣政策也將被長(zhǎng)期化，全球流動(dòng)性過(guò)剩將會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)支撐較高的商品價(jià)格。余樂(lè)安建議，對(duì)于輸入型通脹，中國(guó)在宏觀層面應(yīng)收緊國(guó)內(nèi)流動(dòng)性，適度控制整個(gè)社會(huì)的貨幣總量，實(shí)施穩(wěn)健的貨幣、財(cái)政政策。同時(shí)要擴(kuò)大對(duì)依賴(lài)性較高的大宗商品的進(jìn)口量，提升國(guó)內(nèi)大宗商品儲(chǔ)備水平；在微觀層面應(yīng)為企業(yè)積極利用期貨市場(chǎng)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造條件，防止?jié)q價(jià)風(fēng)險(xiǎn)向下游傳導(dǎo)。
“谷賤傷農(nóng)，在種子、農(nóng)藥等種糧成本連年攀升的背景下，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格常年維持低位也不正常�！焙嵩秸J(rèn)為，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的穩(wěn)步上漲是合理的，對(duì)農(nóng)民來(lái)說(shuō)是件好事。一味用行政手段壓制價(jià)格上漲并不明智，應(yīng)該通過(guò)完善收入分配制度、建立社會(huì)保障機(jī)制提高老百姓應(yīng)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。
胡俞越強(qiáng)調(diào)，應(yīng)加大對(duì)小宗農(nóng)產(chǎn)品囤貨居奇者的查處力度，維護(hù)國(guó)家正常經(jīng)濟(jì)秩序。同時(shí)要為社會(huì)閑散資金提供合適的投資渠道，通過(guò)引導(dǎo)使游資為國(guó)民經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行出力。
接受采訪的專(zhuān)家一致認(rèn)為，國(guó)內(nèi)通脹壓力的不斷增大，凸顯出企業(yè)利用期貨市場(chǎng)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的必要性和緊迫性，目前國(guó)內(nèi)部分企業(yè)利用期貨市場(chǎng)已經(jīng)取得了良好的保值效果。
據(jù)王駿介紹，在金屬期貨市場(chǎng)上，今年國(guó)內(nèi)眾多有色金屬生產(chǎn)企業(yè)通過(guò)參與上期所和倫敦金屬交易所期貨套期保值，提前鎖定了生產(chǎn)成本和銷(xiāo)售利潤(rùn)，其中，江銅、云銅和云鋁等企業(yè)效益大增。國(guó)內(nèi)鋼鐵上下游企業(yè)也在積極利用期貨市場(chǎng)，其中江蘇沙鋼就取得了較好的套期保值效果。
在能源化工期貨市場(chǎng)上，上市公司新疆天業(yè)成功利用大商所PVC（聚氯乙烯）期貨合約進(jìn)行套期保值，實(shí)現(xiàn)“提前銷(xiāo)售”。今年該企業(yè)在第三季度全部平倉(cāng)或交割貨物后，共獲得收益1564萬(wàn)元，影響每股收益達(dá)0.035元。
在農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)上，新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)利用期、現(xiàn)貨市場(chǎng)“兩條腿”走路，并提前鎖定銷(xiāo)售利潤(rùn)，同時(shí)利用期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)敞口管理，全方位服務(wù)于企業(yè)的各經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)，取得了良好的經(jīng)營(yíng)效果。