全球資產(chǎn)泡沫助推的價(jià)格上漲勢(shì)必不會(huì)遺忘任何一個(gè)商品。在板塊輪動(dòng)間上漲較為緩慢的品種可能是后市補(bǔ)漲的首推品種，從目前來(lái)看，有色金屬中的滬鋁、滬鋅具有這一特征。
近期，國(guó)內(nèi)大宗商品輪番上漲，不少已刷新歷史高點(diǎn)紀(jì)錄。其全面飄紅的背后，是市場(chǎng)流動(dòng)性寬裕的真實(shí)寫照，毫無(wú)疑問，市場(chǎng)正經(jīng)歷著又一輪資產(chǎn)泡沫膨脹。
2010年依然是一個(gè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之年。然而，不同國(guó)家的復(fù)蘇之路卻發(fā)生了一些改變。中國(guó)全年都在與通貨膨脹相抗衡，從年初3%的CPI目標(biāo)，到9月份3.6%，再到10月份不得不加息，貨幣政策從適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健……，這些現(xiàn)象及政策的改變都在證明著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好已經(jīng)毋庸置疑，時(shí)下當(dāng)務(wù)之急在于解決過快上漲的資產(chǎn)價(jià)格。反觀美國(guó)，距其“二次量化”寬松政策出臺(tái)一個(gè)星期有余，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示在明年二季度前購(gòu)買6000億美元的長(zhǎng)期國(guó)債，每月750億美元，再加上回籠資金，預(yù)計(jì)明年上半年前的總購(gòu)買規(guī)模將達(dá)到8500—9000億美元，即每月1100億美元，美國(guó)表面上借口以此來(lái)刺激其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，固然沒有異議，然而，實(shí)質(zhì)上美元作為美國(guó)一國(guó)的主權(quán)貨幣和國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，其價(jià)值走向存在“特里芬兩難”，美國(guó)一旦通過寬松貨幣政策使得美元貶值后，勢(shì)必引起國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格走高，美國(guó)在明知“兩難”境地的情況下選擇繼續(xù)“量化”，勢(shì)必將對(duì)其他國(guó)家的出口造成極大壓力，并進(jìn)一步推高其他國(guó)家的輸入型通脹壓力。可以看到，在國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格迅速上漲的同時(shí)，以美元計(jì)價(jià)的商品價(jià)格也同時(shí)在演繹瘋狂，美元主動(dòng)性貶值導(dǎo)致各國(guó)貨幣被動(dòng)升值后，各國(guó)政府紛紛采取競(jìng)相貶值本幣做法，促使全球通貨膨脹時(shí)代的到來(lái)。
此外，國(guó)內(nèi)不少期貨品種確實(shí)存在庫(kù)存緊缺格局。早在三季度末，棉花、玉米、白糖等庫(kù)存就降至較低位置，近段時(shí)間以來(lái)，這些品種的庫(kù)存也沒有改善跡象，尤其像棉花，今年天氣因素影響作物產(chǎn)量。另外，從美國(guó)情況來(lái)看，產(chǎn)量下降及出口增加導(dǎo)致美棉供應(yīng)更加緊張，美棉庫(kù)存已是1925年以來(lái)的最低水平。
橡膠也同樣面臨市場(chǎng)貨源不足問題，需求強(qiáng)勁與供應(yīng)不足成為鮮明比照，滬膠也在此間連續(xù)創(chuàng)下歷史新高。
從總持倉(cāng)量和總成交量狀態(tài)來(lái)看，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)資金規(guī)模正處于歷史最高點(diǎn)，可見流動(dòng)性充裕對(duì)于這個(gè)市場(chǎng)的影響力。后市來(lái)看，在資金量沒有明顯回避情況下，市場(chǎng)出現(xiàn)急劇轉(zhuǎn)勢(shì)的概率極小。盡管如此，筆者依然認(rèn)為提示風(fēng)險(xiǎn)尤其重要，特別是政策風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松貨幣政策正在被市場(chǎng)逐步消化之中，尤其是在至明年上半年的購(gòu)買規(guī)模之下，市場(chǎng)短期內(nèi)預(yù)期已經(jīng)轉(zhuǎn)為既成事實(shí)，時(shí)下需要關(guān)注的是國(guó)內(nèi)的宏觀政策調(diào)控趨勢(shì)，10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布在即，CPI或許創(chuàng)下新高并沖破4%關(guān)口也已被市場(chǎng)預(yù)期，緊接的就是緊縮性貨幣政策的預(yù)期。既然政府已經(jīng)于10月下旬首次加息，那么就說(shuō)明我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平仍然是較好的，在這個(gè)基礎(chǔ)上，緊縮預(yù)期將始終伴隨四季度的通脹進(jìn)行。
從這一角度而言，通脹預(yù)期、國(guó)內(nèi)外政策博弈便是下一個(gè)階段行情的主要脈絡(luò)，筆者認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)通脹水平較高，對(duì)于通脹預(yù)期的剛性而言，緊縮性政策可能需要連續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)，不斷加強(qiáng)政策的心理暗示，才能對(duì)當(dāng)前通脹進(jìn)行有效調(diào)控，而多項(xiàng)政策出臺(tái)需要時(shí)間，因此短期內(nèi)資產(chǎn)泡沫的膨脹將仍是占優(yōu)的一方，價(jià)格可能更多地以震蕩向上的形態(tài)出現(xiàn)。但從中期來(lái)看，各方不斷出臺(tái)對(duì)價(jià)格的行政干預(yù)，筆者對(duì)四季度內(nèi)大宗商品漲勢(shì)持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。
操作層面上，可以考慮具有供需面利好支撐以及有補(bǔ)漲需求的品種。上述提到的供應(yīng)偏緊的品種仍是推薦主力，因?yàn)榧词故ズ暧^經(jīng)濟(jì)層面的影響，它們?nèi)杂猩蠞q動(dòng)能，資金在它們背后助推的時(shí)間將較長(zhǎng)；另一方面，全球資產(chǎn)泡沫助推的價(jià)格上漲勢(shì)必不會(huì)遺忘任何一個(gè)商品，從目前來(lái)看，有色金屬中的滬鋁、滬鋅具有這一特征�？傮w而言，建議投資者在當(dāng)前高位輕倉(cāng)操作，追高需謹(jǐn)慎，趨勢(shì)做空則還未到適宜時(shí)間。