國內(nèi)外期貨市場12日均遭遇了近兩年來最大的單日下跌。在國內(nèi)23個商品期貨上市品種中，13個跌停，棉花、糖、PTA等前期強勢領漲的熱點品種全部跌停。受此影響，國際期市也大幅跳水，以倫銅、美豆、原油為代表的外盤主要商品期貨品種普遍創(chuàng)下3%以上的跌幅。
市場人士認為，本輪商品牛市以來，期貨價格逐步走高，市場面臨較大的調(diào)整壓力，當前期積累的市場風險以大跌的形式集中釋放之后，商品期貨的牛市行情并不會改變，但后市各品種走勢將出現(xiàn)分化。
三因素導致期市大跌
國內(nèi)商品期貨12日呈現(xiàn)出罕見的全線巨幅下挫的行情，共有13個期貨品種跌停。農(nóng)產(chǎn)品中的白糖、棉花、大豆、豆油、棕櫚油、豆粕、菜籽油；有色金屬中的滬銅和滬鋅；化工品中的天然橡膠、塑料、PVC和PTA。
銀河期貨研究中心總監(jiān)李哲表示，當前主導市場的依然是政策因素，雖然在CPI數(shù)據(jù)公布前，央行已經(jīng)上調(diào)了存款準備金率，但針對CPI創(chuàng)出4.4%的新高，市場普遍預計后期針對大宗商品價格的調(diào)控力度將進一步加強，對調(diào)控預期的強化及緊縮政策的增強是12日大跌的市場背景因素。
其次，商品期貨在經(jīng)過前期連續(xù)上漲后，多頭獲利回吐的壓力增強，拋盤的增加對期貨價格的繼續(xù)上行形成了非常強勁的打壓；而美元指數(shù)在近期連續(xù)上漲，作為大宗商品的標價貨幣，美元的強勢對大宗商品價格的上行形成較大壓力，也引發(fā)商品期貨高位調(diào)整的重要原因。
此外，從近期漲幅最大的糖、棉花等熱門品種的走勢來看，除了自身基本面的支撐外，資金因素也對價格的上漲起到了推波助瀾的作用。目前來看，這些品種的基本面并沒有發(fā)生根本性改變，在一定程度上對價格形成支撐，但在政府調(diào)控政策的逐步作用下，資金因素對期貨價格的影響將逐漸減弱，相關品種的上漲幅度將受到限制，震蕩整理的需求加大。
商品“快�！被蜃儭奥！�
北京中期期貨研究院院長王駿認為，本輪大宗商品價格的持續(xù)上漲是由多極性世界經(jīng)濟體的增長周期不一致造成的。中國經(jīng)濟正在快速增長，并正處于經(jīng)濟由“量”到“質(zhì)”的調(diào)整期，在此過程中出現(xiàn)溫和通脹，部分產(chǎn)業(yè)結構不合理、產(chǎn)能過剩等現(xiàn)象也屬正常。
“歐美等發(fā)達經(jīng)濟體與新興市場經(jīng)濟體都在世界經(jīng)濟中起著重要的作用，近期大宗商品的強勢，主要是由于各個經(jīng)濟體的增長周期不同造成的。”王駿表示，從過程上來看，印度、澳大利亞、巴西最先復蘇，復蘇時對商品和資源的需求非常旺盛，拉動了對大宗商品的需求；隨后，中國經(jīng)濟進入復蘇階段，又拉動一輪商品的增長；當前，歐美進入經(jīng)濟復蘇初期，對商品的需求還在不斷拉升。市場上充裕的流動性也是大宗商品價格上漲的重要因素，但本輪商品市場的牛市不能簡單用資金拉動的觀點來看，各經(jīng)濟體“你方唱罷我登場”的持續(xù)消費需求，成就了這一輪商品市場的大牛市。
王駿認為，鑒于國內(nèi)通脹警報已經(jīng)拉響，央行在一個月內(nèi)采取“組合拳”——加息與兩次上調(diào)存款準備金率，預計貨幣政策將逐步緊縮，短期內(nèi)勢必對商品市場走勢構成壓力。期貨市場將會出現(xiàn)波動加大的特點，不同品種的走勢將逐漸分化，具體來看，金屬與谷物等品種受到強勁、持續(xù)的需求拉動將延續(xù)牛市，而部分農(nóng)產(chǎn)品和化工品種將出現(xiàn)理性回歸�？傮w上說，商品牛市行情將由前期的“快牛型”轉(zhuǎn)為“慢牛型”。
各品種走勢將分化
一些市場人士認為，前期大宗商品價格漲幅過快和過高已經(jīng)脫離了正常的軌道，形成了一定的泡沫，商品市場有回歸理性的要求。但目前國內(nèi)大宗商品的基本面并沒有發(fā)生轉(zhuǎn)折性的變化，期貨市場短線出現(xiàn)的劇烈波動主要還是資金獲利盤了結和止損單出清造成的。
數(shù)據(jù)顯示，今年下半年以來，國內(nèi)商品市場出現(xiàn)了急速拉升走勢，棉花暴漲68.07%、天然橡膠猛漲63.55%、棕櫚油漲幅為40.55%、PTA上漲了42.98%、塑料升幅為31.51%、白糖漲幅達37.86%。
李哲認為，在前期品種上漲行情中，兩類商品品種最具代表性。一類是貨幣屬性較強的品種，比如黃金和有色金屬；一類是受益于基本面強勁支撐的品種，如棉花、白糖。這類品種在產(chǎn)量上具有較強的剛性，由于天氣、自然災害等因素造成了產(chǎn)量的下降，進而產(chǎn)生了較大的供需缺口，推動了這類品種價格的上漲。
在全球流動性泛濫的大背景下，多數(shù)國家的通脹壓力依然存在，后期對外依存度較大的豆類、油脂類品種仍有向上空間，短暫調(diào)整后，中長期仍有望有較好表現(xiàn)；在全球貨幣體系問題沒有解決的前提下，黃金、銅等貨幣屬性強的品種仍有走強可能，后期仍可關注。由于政策占據(jù)市場主導，對于國家重點調(diào)控的品種，投資者應該規(guī)避風險。
接受中國證券報記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，從市場表現(xiàn)來看，12日的大跌改變了市場上漲的節(jié)奏，但大多數(shù)品種中長期向上的趨勢依然沒有發(fā)生根本性的改變，尤其是流動性充裕的格局依然存在，這將對商品價格維持較高水平提供支持。后期期貨市場走勢或出現(xiàn)分化走勢：一些前期漲幅過小的品種仍存向上空間，漲幅過大的品種由于政策性風險的強化，上漲空間將收窄。期貨市場仍在等待政策風險的釋放，大跌后，市場存在修正要求，進入震蕩市的概率較大。
“市場最確定的就是其不確定性，不確定性的存在導致了市場的劇烈波動�！睒I(yè)界專家表示，遭遇本次大跌之后，投資者對期貨市場后市大可不必過于悲觀。而“黑色星期五”的到來，也給國內(nèi)期貨市場上了一堂生動的風險教育課，慘痛的教訓將使期貨投資者在今后的投資策略上變得更加成熟和理性。同樣,這也給期貨公司、期貨交易所和監(jiān)管部門提出了風險控制的新課題，再次提醒我們加強期貨市場的風險監(jiān)管，進一步完善市場制度建設。