受流動(dòng)性影響，近一個(gè)多月來，債券收益率升幅很快，二級市場上，利率產(chǎn)品特別是短期限品種收益率大幅上升。一位商行交易員在接受記者采訪時(shí)表示，盡管目前的政策預(yù)期、經(jīng)濟(jì)基本面及通脹水平均利空于債市，可市場所表現(xiàn)出的緊張情緒似乎有些過頭。事實(shí)上，目前短端利率的大幅上調(diào)已經(jīng)超越了當(dāng)下的加息預(yù)期。而鑒于季節(jié)性因素的強(qiáng)化，年內(nèi)通脹預(yù)期和加息預(yù)期都很難真正得到緩解，故債市的頹勢總體上仍將持續(xù)。
　　具體來看，首先12月財(cái)政存款的釋放將引導(dǎo)市場資金面逐步緩解。其次，政府對物價(jià)嚴(yán)格的行政和貨幣政策調(diào)控將依次引導(dǎo)市場通脹預(yù)期的企穩(wěn)。再者，政府已經(jīng)提出對年內(nèi)信貸額度的明確控制，這有利于穩(wěn)定通脹預(yù)期，對于股市也將構(gòu)成流動(dòng)性壓力，這一點(diǎn)尤為利好交易所品種。
　　從這些角度分析，當(dāng)前業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為信用債收益率已經(jīng)接近頂部區(qū)域，配置價(jià)值較為明顯，收益率繼續(xù)上行的空間有限。
　　當(dāng)然，短期內(nèi)考慮到年底銀行需求較弱、機(jī)構(gòu)排名以及考核帶來的止損壓力以及11月宏觀和物價(jià)數(shù)據(jù)可能產(chǎn)生的沖擊，目前交易機(jī)會仍不明顯。就歷史經(jīng)驗(yàn)看，12月往往是配置機(jī)構(gòu)為來年布局的較好時(shí)點(diǎn)；而實(shí)際上，從上周后半周的市場表現(xiàn)看，配置型資金無論在交易所還是在銀行間市場，都已經(jīng)顯露出逐步介入的痕跡。
　　來自申銀萬國的投資策略認(rèn)為，短期內(nèi)交易機(jī)會仍不明顯，但信用品種的配置價(jià)值已經(jīng)較為明顯，建議配置型機(jī)構(gòu)把握目前的機(jī)會，逐步積極地參與市場。