四季度的期貨行情可謂波瀾壯闊，但螺紋鋼卻分外低調(diào)，始終在4000-5000元/噸的大區(qū)間維持震蕩。同時，由于期價波幅遠高于現(xiàn)貨，因此帶來基差的大幅波動，最高時對現(xiàn)貨貼水超過300元/噸。我們認為后市螺紋鋼將維持“W”震蕩走勢，投資機會主要來自成本和基差變動。
　　根據(jù)淡水河谷的要求，每季度新的長協(xié)價將由新季度開始上一個月之前的三個月平均值來自動確定，并以中國現(xiàn)貨市場價格指數(shù)為基準。從11月開始，鐵礦石現(xiàn)貨價格結(jié)束此前維持數(shù)月的倒掛局面，超過長協(xié)礦到岸價，預示著明年一季度的長協(xié)價將提高。焦炭和鐵礦石都存在較強的上漲預期，將推高螺紋鋼生產(chǎn)成本。自節(jié)能減排措施實施以后，螺紋鋼供給壓力明顯減輕，去庫存化得以順利進行。11月，螺紋鋼社會庫存下降超過16%，降幅創(chuàng)全年新高，帶動螺紋鋼震蕩走高。
　　綜上所述，由于螺紋鋼越來越趨向于成本定價，因此后市價格將圍繞成本波動，并根據(jù)供需變動呈現(xiàn)“W”形態(tài)。當前螺紋鋼主力合約是1105合約，雖然由于節(jié)能減排等原因期價應當對現(xiàn)貨維持一定的貼水，但根據(jù)當前鋼企盈利水平和持倉成本計算的貼水幅度小于200元/噸。當基差偏離這一水平時，我們認為投資者可以介入操作。