由于美國(guó)量化寬松政策和需求強(qiáng)勁，美豆持續(xù)反彈；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)則由于政策性調(diào)控壓力逐步增強(qiáng)、供給壓力消化仍需時(shí)日和大豆、植物油拋售陸續(xù)進(jìn)行，使得相關(guān)品種走勢(shì)偏弱。總體上，在國(guó)內(nèi)通脹壓力不減的前提下，后期油脂易跌難漲。

　　美豆供需報(bào)告利多 但可能被市場(chǎng)消化

　　12月10日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布了最新大豆供需報(bào)告，報(bào)告維持美豆產(chǎn)量33.75億蒲式耳，繼續(xù)上調(diào)出口需求2000萬蒲式耳至33.71億蒲式耳，使得10/11年期末庫存下降至1.65億蒲式耳，低于市場(chǎng)平均預(yù)測(cè)的1.67億蒲式耳。從全球供需看，報(bào)告維持阿根廷和巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估水平，但由于巴西國(guó)內(nèi)壓榨量的增加和美豆出口需求的增加，使得10/11年全球期末庫存下降至6012萬噸，庫存消費(fèi)比下滑至23.46%�？傮w上，全球大豆和美豆供需偏緊局面對(duì)美豆呈利多影響。但值得注意的是，市場(chǎng)公布數(shù)據(jù)后，美豆呈現(xiàn)出沖高回落跡象，且美豆在1300美分附近存在一定阻力，前期利多因素可能被市場(chǎng)所消化。

    港口庫存處于高位 供給壓力消化有待時(shí)日

　　進(jìn)入12月份后，隨著油粕價(jià)格下滑和大豆進(jìn)口成本高企，油廠壓榨利潤(rùn)有所下滑，如果按照遠(yuǎn)期大豆進(jìn)口成本計(jì)算，理論上油廠有所虧損，因此沿海油廠的整體開工率持續(xù)降低，目前華南、華東以及山東等地油廠的停機(jī)率已經(jīng)高達(dá)60%－80%，但由于前期壓榨利潤(rùn)良好帶來的進(jìn)口大豆數(shù)量呈激增狀態(tài)，導(dǎo)致港口庫存位于高位水平。據(jù)中國(guó)海關(guān)初步數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)11月份進(jìn)口大豆548萬噸，較同期上漲89.6%，環(huán)比上漲46.9%，目前港口大豆庫存為600－650萬噸，這需要1個(gè)半月左右的時(shí)間來消化，未來供給壓力將抑制下游產(chǎn)品價(jià)格。

　　拋售陸續(xù)進(jìn)行 壓制價(jià)格上漲

　　近期大豆和植物油拋售陸續(xù)進(jìn)行，11月26日和12月7日舉行了兩次臨儲(chǔ)菜籽油拍賣，從成交結(jié)果來看，成交均價(jià)分別為9237元/噸和9223元/噸，成交率分別為70.02%和75.6%，理論上，如果加上運(yùn)費(fèi)和損耗的話，此次拍賣的現(xiàn)貨銷售盈虧價(jià)格為9400－9500元/噸，與現(xiàn)貨市場(chǎng)的比較來看，其結(jié)果可能是壓制而起不到打壓價(jià)格。從12月3日舉行的國(guó)儲(chǔ)和地儲(chǔ)大豆拍賣來看，由于拍賣底價(jià)過高，國(guó)家臨儲(chǔ)大豆拍賣全部流拍，黑龍江地儲(chǔ)大豆成交5.5萬噸，成交均價(jià)3772元/噸，成交率僅為22.34%，這反映了市場(chǎng)對(duì)于高價(jià)大豆的謹(jǐn)慎心理，如果美豆不大幅上漲的話，國(guó)內(nèi)大豆現(xiàn)貨壓力猶存。此外，12月10日黑龍江地儲(chǔ)19.6萬噸大豆將繼續(xù)拍賣，同時(shí)12月15日中儲(chǔ)糧也將再拍賣11.88萬噸的植物油，其中3.54萬噸為豆油，雖然拍賣數(shù)量較少，但由于成本較低，將在心理層面上壓制豆油的價(jià)格。關(guān)注后期成交價(jià)格和成交量，這將對(duì)市場(chǎng)有所指引。