還有一周時間大宗商品市場將迎來2011年交易年度，自11月26日反彈行情啟動以來，ICE棉花累計上漲了近28%，但同期國內(nèi)鄭棉指數(shù)只相應上漲了9.8%。筆者認為，盡管上周六央行突然宣布今年第二次加息短期可能導致鄭棉繼續(xù)振蕩整理，但經(jīng)過這次消化調(diào)整后，鄭棉后市補漲反彈行情依然可以期待。
一、進口成本持續(xù)攀升
美國農(nóng)業(yè)部上周四最新公布的棉花出口銷售報告顯示，截止到12月16日當周，美國2010/2011年度棉花凈銷售314800包，其中銷售給中國為144700包，占比近46%。根據(jù)最新價格估算，我國進口棉花的成本價是177.73美分/磅，1%關稅下折算價格為29934元/噸，滑準稅折算價格是30284元/噸，而全國棉花電子撮合市場12月24日近月合約僅收于27700元/噸，價格相差很大。我國是紡織大國，近幾年紡織用棉需求量都穩(wěn)定的保持在1000萬噸以上。中國棉花協(xié)會在上周四月度報告中調(diào)升今年我國棉花產(chǎn)量預估至665萬噸，上個月預估為663萬噸，該修正后的預估較去年的產(chǎn)量減少2.1%。我國棉花供需缺口在逐漸拉大，必須從美國
、印度等一些國家進口棉花，進口成本的上漲必將使國內(nèi)棉價獲得一定的支撐。目前國內(nèi)外棉花價格倒掛，除非ICE美棉能夠迅速回到下降通道中，否則鄭棉后市反彈可期。
二、升息加速熱錢涌入
央行25日晚間宣布自12月26日起上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率0.25個百分點，這次加息時間比預期早很多。加息后的我國1年期存貸款基準利率為2.75%，比當今美日等國0.25%的基準利率高出近約10倍，高利差加上人民幣穩(wěn)定的升值步伐，勢必加快熱錢進入中國的步伐。央行最新數(shù)據(jù)顯示，11月新增外匯占款為3196億元，較上個月5301億元的高位明顯回落，也略低于市場此前的預期。但是結(jié)合歷史數(shù)據(jù)比較，3000多億元的外匯占款仍處于偏高的位置，反映了近期外來資金大量流入的趨勢仍在持續(xù)。11月份的我國貿(mào)易順差和FDI分別為229億美元和97.04億美元，在外匯占款中剔除這兩部分，無法解釋的資金流入約1000億元人民幣，凸現(xiàn)了近期熱錢流入依舊迅猛。市場普遍認為明年央行繼續(xù)會有2—3次加息動作來抑制通脹預期，明年熱錢的涌入將會更加積極。在國內(nèi)流動性本來就已經(jīng)過剩的情況下，再加上境外流入的熱錢，國內(nèi)包括棉花在內(nèi)的大宗商品肯定會受到資金的追捧。
三、CPI高漲料將持續(xù)
11月份我國居民消費價格(CPI)同比上漲5.1％，再次刷新年內(nèi)紀錄，這也是自2008年7月上漲6.3%之后，我國28個月以來CPI創(chuàng)下的最高漲幅。其中，食品價格同比上漲11.7%，環(huán)比上漲2.0%。專家表示，我國經(jīng)濟實際上已經(jīng)處在了高通脹旋渦中，高通脹時代已經(jīng)到來，在未來一兩年內(nèi)高通脹將持續(xù)伴隨我國經(jīng)濟的發(fā)展。預計2011年我國仍會保持高通脹水平。在政府最新的表態(tài)中，國家發(fā)改委表示2011年經(jīng)濟增長目標定為8%左右，CPI升幅目標約在4%，可見在政府已經(jīng)意識到高通脹時代不可避免，我們必須接受這一事實而且要馬上采取行動來應對。在全球維持寬松貨幣政策的環(huán)境下，部分大宗商品價格近來一路猛漲，對我國物價形勢構(gòu)成壓力，與此同時高通脹的預期也增大了企業(yè)的采購成本和漲價壓力。在高通脹不能得到有效抑制的情況下，光靠政府行政干預市場價格無疑是緣木求魚。
四、紡織行業(yè)勢頭良好
盡管遇到棉紗價格上漲帶來的成本急劇上漲等不利因素，我國紡織行業(yè)2010年在各級政府的幫助下依然取得了不錯的業(yè)績。據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，2010年11月份我國的紗線產(chǎn)量為246.7萬噸，同比上升了9.8%，1—11月份累計紗線的產(chǎn)量達到了2485.6萬噸，同比上升了14.8%；11月份我國的坯布產(chǎn)量為63.5億米，同比上升了23.1%，1—11月份累計坯布的產(chǎn)量達到了604.5億米，同比上升了19.2%。我國紡織行業(yè)在金融危機后迅速恢復，出口保持強勁增長，據(jù)海關統(tǒng)計，2010年前11個月我國累計出口紡織品服裝1866.24億美元，同比增幅24.18%。我國棉、化纖紡織加工業(yè)行情發(fā)展良好，2010年1—11月累計實現(xiàn)投資850.92億元（500萬元以上固定資產(chǎn)投資項目），同比21.90%，增速較2009年全年水平（11.25%）增加10.65%。紡織行業(yè)出口的強勁恢復、投資的迅速增加，未來我國紡織用棉需求仍將保持高位，對棉花市場后市走勢形成支撐。
綜上所述，我國紡織行業(yè)用棉依然比較龐大，國產(chǎn)棉花供不應求，在棉花供需缺口逐漸拉大、進口棉成本不斷攀升、國內(nèi)通貨膨脹高漲的情況下，縱然價格短期發(fā)生回調(diào)整理，但長遠來看鄭棉整體將呈現(xiàn)易漲難跌的行情。