12月30日，“五連陰”后的滬深大盤繼續(xù)溫和回升，銀行、資源等大盤藍籌股大面積反彈。機構(gòu)分析人士表示，展望來年，年報行情和高送轉(zhuǎn)行情預期或?qū)⒘钍袌銮榫w好轉(zhuǎn)，這也成了一些機構(gòu)看多新年年初市場的理由。對于年初投資策略，機構(gòu)總體認為，年初行情可能存在于業(yè)績預期和市場估值反差比較大的藍籌板塊。
宏觀環(huán)境呈中性
機構(gòu)在接受記者采訪時表示，2011年初股市基本面和資金面呈中性，這將對市場形成有力的支撐。日信證券最新研究報告稱，春節(jié)前后是較好的投資窗口。原因在于，行政化手段引導通脹環(huán)比下降，政策緊縮預期減弱，而年初往往是信貸釋放高峰，流動性環(huán)境寬裕，限產(chǎn)措施的消除將為經(jīng)濟帶來快速反彈向上契機，市場面臨較好的投資環(huán)境。此后，隨著物價指數(shù)逐步?jīng)_高，一季度調(diào)控通脹需求逐步提升，信貸控制的影響將逐步在經(jīng)濟面得到顯現(xiàn)，經(jīng)濟增速下滑，應維持防御狀態(tài)。
興業(yè)證券表示，從流動性角度看，歲末年初將開始改善，春季有望超預期。報告認為，年內(nèi)資金面最緊張的階段有望過去，2011年初，流動性邊際改善將引發(fā)春季行情。首先，信貸環(huán)境將改善，一季度往往是貸款投放高峰期，在信貸額度緊縮預期高的年份，商業(yè)銀行有搶先放貸的沖動，令這一季節(jié)性特征更加明顯，2010年四季度末受抑制的投放規(guī)模也會在2011年一季度放開；第二，年末時點性擾動因素將過去，年關(guān)前企業(yè)財務做賬有回籠資金的需求、季度末銀行通過壓票據(jù)來達到存貸比要求、節(jié)假日因素等是引發(fā)貨幣市場利率大幅跳升的主要原因；第三，年底財政存款的集中釋放無疑是當前資金面最有利的因素。
機構(gòu)認為，隨著預計超過萬億規(guī)模的財政存款在12月下旬的集中投放，資金面將逐步迎來改善。此外，年初資本流入、居民財富再配置也會錦上添花。居民存款活期化趨勢與CPI正相關(guān)，房地產(chǎn)投資受限、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)資本落后產(chǎn)能退出，資金向股市再配置可期。
新年溫和反彈概率大
2010年僅剩最后一個交易日，資金面上的緊張態(tài)勢有望逐漸緩解，機構(gòu)分析人士認為，市場情緒有望因此好轉(zhuǎn)，新年市場繼續(xù)溫和反彈的概率較大。另一方面，從技術(shù)上看，滬指在2700點一線運行了長達兩個月，這里集中了大量的保險、社保等超級機構(gòu)的籌碼，有較強的支撐，所以短線目前處于殺跌末端，2750點下方可逢低布局二線藍籌、低估藍籌和錯殺成長股。
此外，年報行情和高送轉(zhuǎn)行情預期越來越強，這也成了不少機構(gòu)看多新年市場的理由。華泰證券認為，隨著市場對年報預期的逐步增強，受益于“十二五”規(guī)劃的新興產(chǎn)業(yè)、年報業(yè)績增長高送轉(zhuǎn)個股在調(diào)整完畢后仍有望成為結(jié)構(gòu)性熱點。但在貨幣政策趨緊的背景下，受宏觀調(diào)控影響大的權(quán)重周期類品種缺乏持續(xù)上漲的動力，明年一季度年報高送配、兩會前后的一系列政策暖風之后，成長股將面臨進一步分化。
申銀萬國證券研究所認為，近期的弱勢平衡格局被打破，股指的中期走勢處于調(diào)整格局中，但短線可能醞釀技術(shù)性反彈。不過，對反彈的期望值不宜過高，上證指數(shù)2800點左右有阻力。申銀萬國表示，在12月中旬以來的這輪調(diào)整中，上證綜指期間累計跌幅一度近7%，而所有的行業(yè)板塊也幾乎輪了一遍。但短線嚴重超跌后，資金進場意愿開始回升。行情顯示，兩市大盤在“五連陰”后，近兩個交易日雙雙企穩(wěn)反彈，之前被重點打壓的中小盤題材股全面開花，顯示出市場人氣開始凝聚。
中信證券表示，近兩個交易日，雖然電子支付、物聯(lián)網(wǎng)、稀土永磁等小盤熱點題材多點開花，個股也呈現(xiàn)普漲態(tài)勢，但這種反彈仍只能稱之為局部行情，因為之前表現(xiàn)抗跌的金融、煤炭石油、房地產(chǎn)等周期性板塊集體低迷，表明目前大資金依然處于觀望狀態(tài)。兩市不足1500億元的成交額也顯示出做多動能依然不足。
關(guān)注低估值藍籌品種
對于年初投資策略，機構(gòu)總體認為，年初行情可能存在于業(yè)績預期和市場估值反差比較大的藍籌板塊。長江證券認為，隨著2010年的結(jié)束，上市公司的業(yè)績將會更加清楚，原本的預期可能會經(jīng)歷進一步的調(diào)整。預期混亂的階段如果能獲取確定性，那么獲取超額收益的機會也就更大。如果一個公司能夠持續(xù)地符合預期，甚至是超預期，那么其未來符合預期的概率也就更大。因此，在這個時間點，選擇業(yè)績增長符合預期以及超預期的上市公司展開投資應當說會較好地規(guī)避預期混亂下的業(yè)績調(diào)整風險。
首先，從大的板塊選擇來看，市場對于藍籌股的原本預期有點過低，其超預期的因素正在顯現(xiàn)，藍籌股業(yè)績驅(qū)動的估值提升具備基礎(chǔ)。此外，工業(yè)增加值見底回升所帶來的周期向好也會帶動周期股的估值提升，階段性機會值得期待。
其次，從小的策略上講，最好的選擇是重點關(guān)注那些業(yè)績超預期可能最大的公司，滬深300、中小板、創(chuàng)業(yè)板中在1個月內(nèi)出現(xiàn)業(yè)績上調(diào)情況的公司應當說最有可能。尤其是創(chuàng)業(yè)板、中小板中的部分個股，在中小市值公司均被殺跌的時候去篩選成長確定性大的標的介入應當說是一種相當不錯的投資策略。
興業(yè)證券的研究報告認為，金融、地產(chǎn)、石油石化等權(quán)重股估值在歷史底部區(qū)域，制約了大盤下行空間。興業(yè)證券建議，投資者可積極布局春季攻勢，勇敢增持周期股。年底到明年1月份上旬，可利用市場的悲觀情緒，逢震蕩積極為明年春季攻勢而布局。逢低增持低估值、高彈性且機構(gòu)配置較低的周期股、價值股。
具體來看，地產(chǎn)、金融、家電等為代表的估值較低、彈性較好的板塊，可以視為具有“看漲期權(quán)的現(xiàn)金等價物”。其中，地產(chǎn)板塊估值、市值占比修復的力量更大。此外，受益于明年經(jīng)濟趨熱、供求緊的上游資源品也可介入，比如煤炭、有色、化工資源品、建材等，其中，焦煤的市場認同度目前最高。對于消費、新興產(chǎn)業(yè)的成長股，也可深度挖掘，但總體來看，板塊性機會弱化。