年金管理修訂案雖有進(jìn)步，但降低門檻和放寬投資限制仍非吸引中小企業(yè)積極參與年金計(jì)劃的根本措施。
曾被寄予充當(dāng)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系第二支柱厚望的企業(yè)年金，至今發(fā)展緩慢、步履蹣跚。人力資源和社會(huì)保障部(下稱人社部)近日擬調(diào)整政策，激勵(lì)企業(yè)年金加速發(fā)展。
2010年12月23日，人社部《企業(yè)年金基金監(jiān)督管理辦法(修訂草案)》(下稱草案)公開征求意見。根據(jù)草案，積小成多的“集合計(jì)劃”有機(jī)會(huì)獲主管部門認(rèn)可，企業(yè)年金投資方向或?qū)⒆兊酶鼮殪`活，投資比例有所放寬。
草案前身，為原勞動(dòng)保障部等部門于2004年聯(lián)合發(fā)布的《企業(yè)年金基金管理試行辦法》(《試行辦法》)，同期發(fā)布的還有《企業(yè)年金試行辦法》，二者共同構(gòu)建了中國企業(yè)年金市場化運(yùn)營、信托模式管理框架。上海社保案發(fā)后，年金運(yùn)營進(jìn)一步市場化，2007年由行政主導(dǎo)的各地“年金中心”完全移交給市場化金融機(jī)構(gòu)運(yùn)營。
業(yè)界曾樂觀預(yù)期，作為養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的有生力量，至2010年中國企業(yè)年金可達(dá)萬億規(guī)模。但截至2009年底，基金結(jié)余僅2533億元。
“年金市場最大的問題，是市場不發(fā)育，中小企業(yè)的積極性調(diào)動(dòng)不起來，規(guī)模太小�！敝袊鐣�(huì)科學(xué)院世界社保研究中心主任鄭秉文說。
“集合計(jì)劃”開閘
人社部數(shù)據(jù)顯示，五年來，企業(yè)年金的參與企業(yè)戶數(shù)僅在2007年真正有所增長，由2.4萬戶增至3.2萬戶，其余年份則近乎靜止。徘徊在企業(yè)年金大門外的多為中小企業(yè)。故此，企業(yè)年金計(jì)劃常被比作“富人俱樂部”。鄭秉文說：“門檻太高，能參加年金計(jì)劃的基本都是國有企業(yè)，特別是壟斷企業(yè)，因而造成了這樣的印象。”
但現(xiàn)實(shí)中，中小企業(yè)卻比福利待遇雄厚的壟斷企業(yè)更需要企業(yè)年金。與此有關(guān)，關(guān)于年金“集合計(jì)劃”的討論，業(yè)內(nèi)已延續(xù)數(shù)年，此次終于在修訂草案中正式亮相。
所謂“集合計(jì)劃”，出于以下考慮：單獨(dú)為中小企業(yè)建立企業(yè)年金計(jì)劃，不僅管理成本高且投資渠道窄，管理機(jī)構(gòu)也少有接單動(dòng)力。如果將各中小企業(yè)的基金集合投資管理，則是一條降低成本、擴(kuò)大年金覆蓋面的有效路徑。
不過，此前主管部門始終未對(duì)此作出正式的制度安排。此次草案就集合計(jì)劃的概念、合同備案、委托人的加入與退出等內(nèi)容作了原則規(guī)定，確定集合計(jì)劃將采取“前端集合”的模式，由同一受托人將多個(gè)委托人交付的企業(yè)年金基金，集中進(jìn)行受托管理。
事實(shí)上，已有機(jī)構(gòu)對(duì)“集合計(jì)劃”作出了初步嘗試。據(jù)韜�；輴傋稍児局袊顿Y咨詢部首席顧問毛曉佟介紹，這些集合計(jì)劃多在操作層面進(jìn)行，在政府部門仍以單一計(jì)劃報(bào)備。美世養(yǎng)老、風(fēng)險(xiǎn)及金融咨詢業(yè)務(wù)咨詢總監(jiān)陳琪愷則透露，目前已有40余個(gè)集合計(jì)劃正在運(yùn)作中。在她看來，草案解決了這些集合計(jì)劃合法身份的問題，同時(shí)集合計(jì)劃本身也應(yīng)比單一計(jì)劃更透明、更易于跟蹤及比較其業(yè)績。鄭秉文更是將集合計(jì)劃的推出稱為修訂草案的“巨大進(jìn)步”。
不過，當(dāng)前修訂草案對(duì)“集合計(jì)劃”的規(guī)定相對(duì)原則。在毛曉佟看來，現(xiàn)在僅是提出了一個(gè)概念，沒有配套的規(guī)則。而細(xì)則的出臺(tái)，仍需時(shí)間等待。
鄭秉文強(qiáng)調(diào)，集合計(jì)劃的推出，有著另一層潛在的意義，即推動(dòng)稅收優(yōu)惠進(jìn)一步放寬，因?yàn)橹行∑髽I(yè)加入計(jì)劃之后，客觀上對(duì)個(gè)人繳費(fèi)稅優(yōu)政策的需求壓力加大了。根據(jù)當(dāng)前的稅收規(guī)則，企業(yè)繳費(fèi)在工資總額5%以內(nèi)的部分，可從成本中列支；而個(gè)人支付部分，卻不能在繳納個(gè)稅之前扣除。
稅收優(yōu)惠力度不夠，被業(yè)界看做中國企業(yè)年金發(fā)展的一大障礙。鄭秉文介紹，當(dāng)初不對(duì)個(gè)人繳費(fèi)免稅，主要原因是參加年金計(jì)劃的基本為國有企業(yè)，特別是壟斷行業(yè)。他們與普通行業(yè)收入差距過大已飽受詬病，再給予其稅收優(yōu)惠，恐?jǐn)U大收入差距。因而，當(dāng)更多中小企業(yè)加入企業(yè)年金計(jì)劃，將逐步消除政策制定者對(duì)擴(kuò)大稅收優(yōu)惠的疑慮。
投資比例趨向靈活
草案還試圖從適當(dāng)放寬投資限制的角度，激勵(lì)企業(yè)年金“做大做強(qiáng)”。
2004年的《試行辦法》，明確監(jiān)管部門對(duì)企業(yè)年金不同品種投資占基金凈資產(chǎn)比例上限的硬性規(guī)定，即固定收益類投資、權(quán)益類投資和流動(dòng)性投資比例為5∶3∶2，其中投資股票比例不高于基金凈資產(chǎn)20%。業(yè)內(nèi)對(duì)此普遍認(rèn)為偏于保守。毛曉佟介紹，不低于20%的現(xiàn)金投資比例，在全球看來都很少見。
此次修訂草案對(duì)投資產(chǎn)品進(jìn)行更細(xì)致地劃分，但在投資范圍上并無大的突破。最主要的修改在對(duì)投資比例的調(diào)整上：一方面將固定收益類投資比例的上限提高到95%，另一方面將流動(dòng)性投資比例的下調(diào)至5%，權(quán)益類投資比例仍保持30%不變，但取消了對(duì)股票投資比例不超過基金凈資產(chǎn)20%的限制。
投資比例上下限的調(diào)整，受到業(yè)界的普遍歡迎。陳琪愷指出，在高通脹、銀行實(shí)際利率為負(fù)的情況下，減少流動(dòng)性投資比例及增加固定收益類比例無疑可以增加長期投資回報(bào)。
“這樣的調(diào)整，給基金管理業(yè)界帶來了更為寬松的投資策略�！敝袊ù髮W(xué)法與經(jīng)濟(jì)研究中心副教授胡繼曄對(duì)此次投資比例的修改給予充分肯定：固定收益類投資比例由不高于50%修改為不高于95%，使得投資管理人在股票市場低迷之時(shí)可以更大幅度投資債券類資產(chǎn)，降低風(fēng)險(xiǎn)；流動(dòng)性投資比例由原來不低于20%修改為不低于5%，使得銀行存款的比例盡可能地小，只是滿足流動(dòng)性需要即可。
不過，在鄭秉文看來，流動(dòng)性投資和固定性投資的比例調(diào)整并非關(guān)鍵。鄭秉文強(qiáng)調(diào)，作為長期運(yùn)營的資金，必須要考慮收益率的問題，而適當(dāng)提升權(quán)益類投資的比例，方才符合第二支柱投資的特性。在他看來，權(quán)益類投資的比例調(diào)整，最為重要。
此次修訂草案的規(guī)定，盡管未調(diào)整權(quán)益類投資的總體比例，但相當(dāng)于將對(duì)股票投資的限制從20%提高到了30%。在嘉實(shí)基金機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)運(yùn)營與支持團(tuán)隊(duì)總經(jīng)理羅曉鳳看來，這正是一種與實(shí)際相符的、漸進(jìn)式的開放。
毛曉佟指出，這一規(guī)定，加大了潛在投資的可能性。不過，據(jù)其介紹，由于當(dāng)前中國的年金投資管理者普遍保守，原來20%的股票投資限度往往還沒“用夠”，此次取消上限所能帶來的影響，短時(shí)間內(nèi)可能并不明顯。
事實(shí)上，近年企業(yè)年金總體收益率并不算低。鄭秉文介紹，2006年到2009年，中國企業(yè)年金平均收益率是10.5%，甚至2008年全球養(yǎng)老金縮水，中國年金仍為正值，“這是很可觀的”。
也因此，在不少學(xué)者看來，中國企業(yè)年金的首要障礙仍在于過高的啟動(dòng)成本，若養(yǎng)老保險(xiǎn)宏觀制度及稅收政策無所改進(jìn)，企業(yè)不能積極參與，投資收益再好也無法達(dá)到第二支柱的預(yù)期作用。
不過，上海社會(huì)科學(xué)院副院長左學(xué)金指出，中小企業(yè)建立年金計(jì)劃的現(xiàn)實(shí)障礙，根本還是在于當(dāng)前基本養(yǎng)老保險(xiǎn)過于沉重的費(fèi)率。
目前中國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的費(fèi)率高達(dá)28%，其中，企業(yè)繳納20%，職工繳納8%。由于五項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)往往捆綁參保，其法定繳費(fèi)之和相當(dāng)于工資水平的40%，有的地區(qū)甚至達(dá)到50%，這一比例超過了世界上絕大多數(shù)國家。按照世界銀行2009年最新測算的實(shí)際承受稅率，中國的社會(huì)保險(xiǎn)繳費(fèi)在181個(gè)國家中排名第一。重壓之下，有能力再參與企業(yè)年金計(jì)劃的中小企業(yè)少之又少。
“基本養(yǎng)老保險(xiǎn)與補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)之間的關(guān)系，是宏觀政策必須要考慮的。”毛曉佟介紹，在國外的資本市場上，養(yǎng)老金往往是最大的投資者，若國內(nèi)市場的法規(guī)、制度建設(shè)仍無突破，企業(yè)年金將繼續(xù)處于當(dāng)前的尷尬地位。