央行金融數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，2010年末，信貸和外匯占款持續(xù)快速增長(zhǎng)。在2011年初信貸狂飆和人民幣升值預(yù)期之下，貨幣投放的兩大渠道將繼續(xù)演繹“跨年行情”，在流動(dòng)性壓力之下，存款準(zhǔn)備金率本月內(nèi)或?qū)⒃俣壬险{(diào)。

    信貸擴(kuò)張難抑

    數(shù)據(jù)顯示，受貸款增速回升、外匯占款增加較多和銀行年末加大存款吸收力度等因素的綜合影響，2010年12月末M2增速略有回升，同比增長(zhǎng)19.7％。
    信貸方面，2010年12月人民幣貸款增長(zhǎng)4807億元，使得全年新增貸款達(dá)到7.95萬億元。交通銀行金融研究中心研究員鄂永健認(rèn)為，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求旺盛，加之預(yù)期2011年信貸管控進(jìn)一步趨嚴(yán)，導(dǎo)致很多企業(yè)提前借貸，2010年末貸款增長(zhǎng)相對(duì)較高。
    從結(jié)構(gòu)上看，2010年非金融公司中長(zhǎng)期貸款余額4.2萬億元，較2009年全年的5.0萬億元略有下降，但中長(zhǎng)期貸款占企業(yè)全部貸款的比重卻大幅上升，由2009年末的70%，提高到了2010年末的82%。興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，中長(zhǎng)期貸款占比上升表明，相對(duì)于2009年，2010年信貸擴(kuò)張的剛性顯著增強(qiáng)了。這意味著，2011年的信貸可能會(huì)具有較大慣性。

    外匯占款持續(xù)高增

    數(shù)據(jù)顯示，2010年四季度外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)較快增長(zhǎng)。
    2010年四季度共新增外匯儲(chǔ)備1990億美元，較三季度多增50億美元，其中10、11、12月份分別增加1126、69和795億美元。
    鄂永健認(rèn)為，F(xiàn)DI保持穩(wěn)定、貿(mào)易順差恢復(fù)較快是外匯儲(chǔ)備多增的主要原因。三季度歐元對(duì)美元小幅貶值2％，對(duì)外匯儲(chǔ)備名義值變化的影響不大。從新增外匯占款扣除FDI和貿(mào)易順差的差額來看，四季度境外資本流入明顯增多，也是外匯儲(chǔ)備多增的重要原因。
    境外資本流入增多，在數(shù)據(jù)上表現(xiàn)為外匯占款的持續(xù)高增長(zhǎng)。2010年10月，新增外匯占款創(chuàng)30個(gè)月來新高至5301.8億元。11月外匯占款較10月回落有所回落，但仍增長(zhǎng)3196元，12月外匯占款大幅增加4033億元，較11月進(jìn)一步多增837億元。魯政委表示，在人民幣升值預(yù)期下,外匯占款短期內(nèi)很難下降。

    準(zhǔn)備金率仍將繼續(xù)上調(diào)

    信貸與外匯占款“雙輪驅(qū)動(dòng)”，使得流動(dòng)性管理的壓力難以緩解。鄂永健表示，盡管目前大型銀行的法定存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)達(dá)到18.5％的歷史高點(diǎn)，但在國(guó)內(nèi)流動(dòng)性偏多和物價(jià)上漲壓力依然較大，利率調(diào)整受到一定制約的情況下，準(zhǔn)備金率仍將繼續(xù)上調(diào)�？傮w來看，2011年存款準(zhǔn)備金率統(tǒng)一上調(diào)和差別上調(diào)將會(huì)同時(shí)進(jìn)行，預(yù)計(jì)其合并影響程度至少相當(dāng)于準(zhǔn)備金率統(tǒng)一上調(diào)4次、每次0.5個(gè)百分點(diǎn)左右。
    農(nóng)行戰(zhàn)略管理部報(bào)告預(yù)計(jì)，2011年法定存款準(zhǔn)備金率上調(diào)3-5次，共計(jì)150-250個(gè)基點(diǎn)。
    此外，多位專家表示，2011年通脹壓力依然較大，利率有繼續(xù)上調(diào)的必要。但在美國(guó)再次啟功量化寬松政策、全球流動(dòng)性過剩狀況加劇的情況下，中外利差擴(kuò)大將會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致資本流入增多,這會(huì)對(duì)加息形成制約。而且，預(yù)計(jì)2011年人民幣繼續(xù)保持小幅升值態(tài)勢(shì)，升值的緊縮效應(yīng)也會(huì)對(duì)加息形成一定替代。因此，在穩(wěn)健的貨幣政策下，存貸款基準(zhǔn)利率會(huì)小幅上調(diào)。