新華社發(fā)

    元旦“開門紅”之后的A股市場顯然比較尷尬，進退維谷。機構(gòu)分析人士表示，目前盤面格局呈現(xiàn)出一個趨勢，即市場熱點正在由中小盤股轉(zhuǎn)向大盤股。分析人士預(yù)期，在目前經(jīng)濟基本面的牽引下，短周期內(nèi)低估值并具有業(yè)績支撐的藍籌股有望迎來一波行情。

　　盤面出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化

　　近日，股市的資金流向出現(xiàn)一個重要特征，即存量資金努力構(gòu)筑“防空洞”。這主要是指銀行股、地產(chǎn)股等估值優(yōu)勢明顯的品種有存量資金持續(xù)流入。機構(gòu)分析人士表示，近日地產(chǎn)股龍頭品種的金地集團、保利地產(chǎn)等個股反復(fù)活躍，量能明顯放大，說明多頭資金做多激情漸漸釋放出來，將進一步強化存量資金對地產(chǎn)股的追捧。后市金融地產(chǎn)股很可能成為近期多頭狙擊空頭進攻的有力武器。
　　與大盤股受資金關(guān)注相對應(yīng)的是，前期持續(xù)上攻的小盤股前行乏力。東方證券最新研究報告稱，雖然元旦后指數(shù)呈現(xiàn)區(qū)間震蕩，但去年風(fēng)光無限的中小盤股卻出現(xiàn)了連續(xù)下挫，以傳統(tǒng)行業(yè)為代表的權(quán)重股正在悄悄崛起，有望取代新興產(chǎn)業(yè)為代表的小盤股成為A股的階段性熱點。
　　報告進一步分析表示，目前A股動態(tài)市盈率約為19倍，屬合理范疇，但低估值下的結(jié)構(gòu)性泡沫卻不容忽視，近50%的公司市盈率在50倍以上，其中約16%的公司市盈率超過100倍。不難發(fā)現(xiàn)，權(quán)重股的整體低估拉低了A股的估值。同時，A股中約有28%的公司市凈率超過10倍，逼近歷史峰值(約30%)。結(jié)合上述指標來看，表面上便宜的A股其實并不便宜。
　　機構(gòu)分析人士表示，與近兩年上證指數(shù)的修復(fù)性反彈相比，中小板已連續(xù)兩年運行在牛市格局之中。伴隨中小板和創(chuàng)業(yè)板IPO市盈率的屢創(chuàng)新高、通脹中期會對企業(yè)利潤形成實質(zhì)性吞噬的歷史規(guī)律、存量資金對于中小盤股的配置接近上限等因素，對于政策面和市場較為謹慎的避險情緒或改變目前市場資金的風(fēng)險偏好。當小盤股溢價率偏離價值中樞、新增資金不太愿意高位接盤估值透支的小盤股時，近年來處于估值洼地、資金投資盲區(qū)的權(quán)重股或重回視野。
　　機構(gòu)分析人士認為，近期又有國內(nèi)商業(yè)銀行二次再融資興起，股市資金面再受考驗，但從市場表現(xiàn)來看，股指并未走弱，反而呈現(xiàn)謹慎中逐步走強的趨勢，局部市場活躍度不斷提高，尤其是金融、地產(chǎn)這些權(quán)重板塊受到資金的明顯追捧。目前唯一欠缺的是，兩市的成交量仍處于低迷狀態(tài)，股指要走強必須要有成交量的有效放大配合，這樣才能進一步刺激場外資金陸續(xù)跟進，從而使得市場向良性循環(huán)方向發(fā)展。因此，近期投資者需密切關(guān)注成交量的變化。

　　基本面助推風(fēng)格轉(zhuǎn)換

　　機構(gòu)分析人士表示，目前經(jīng)濟基本面也將助推小盤股向大盤股的轉(zhuǎn)換。中信證券表示，從國內(nèi)外經(jīng)濟增長看，新年后節(jié)能減排帶來的限產(chǎn)措施消除，生產(chǎn)資料短缺局面有望得到緩解，工業(yè)生產(chǎn)階段性加速可以期待。如果國內(nèi)經(jīng)濟進入二次補庫存周期，“十二五”規(guī)劃項目逐級展開，不排除經(jīng)濟增長在較長時間內(nèi)延續(xù)的可能。同時，近期美國就業(yè)、商業(yè)零售等數(shù)據(jù)穩(wěn)步回升，道指創(chuàng)新高等，體現(xiàn)了投資者對美國經(jīng)濟復(fù)蘇的信心。
　　興業(yè)證券表示，從目前的通脹數(shù)據(jù)看，在基數(shù)效應(yīng)和行政化調(diào)控手段共同作用下，物價指數(shù)階段性回落是大概率事件，政策面也有望進入相對平靜的“觀察期”。在信貸貨幣層面，受到壓制的銀行放貸活動將在新年之后集中釋放，銀行間市場拆借利率快速回落，表明前期流動性緊張局面已經(jīng)得到明顯改善。
　　東方證券表示，在基本面的牽引下，短周期內(nèi)股市熱點正在指向低估值的藍籌股。目前來看，對流動性約束的擔憂使得指數(shù)繼續(xù)圍繞年線震蕩反復(fù)，市場沒有清晰的發(fā)展方向。分析人士認為，短周期內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)的配比關(guān)系將發(fā)生有利于市場的改變，反映經(jīng)濟增長預(yù)期、處于估值低端的權(quán)重藍籌品種有望成為帶動市場突破盤局的動力，但其中長期走勢方向并不明朗。
　　機構(gòu)總體認為，目前經(jīng)濟增長、通脹數(shù)據(jù)、政策調(diào)控和流動性供應(yīng)預(yù)期的配比關(guān)系，有利于市場形成階段性強勢格局。不過也需要指出，上述良性配比關(guān)系并不具備長期持續(xù)性，物價走勢在一、二季度持續(xù)走高，將成為打破這一弱勢平衡的導(dǎo)火索，政策收緊環(huán)境下的國內(nèi)經(jīng)濟中期走勢是未來市場的重要不確定因素。
　　機構(gòu)的結(jié)論是，經(jīng)濟短周期復(fù)蘇的相對明確，和對中長期高速增長的相對悲觀，將對市場風(fēng)格表現(xiàn)產(chǎn)生重要影響。順應(yīng)短期復(fù)蘇且處于估值低端的權(quán)重藍籌品種具備繼續(xù)表現(xiàn)空間，也是指數(shù)突破年線盤局的希望所在，而中小盤成長股則需發(fā)掘估值回落后持續(xù)成長的個性化機會。

　　關(guān)注有業(yè)績支撐的藍籌股

　　對于后市具體操作，機構(gòu)分析人士建議，近階段可以重點關(guān)注有業(yè)績支撐的藍籌股。從業(yè)績上看，近期公布業(yè)績快報的浦發(fā)銀行凈利潤同比增長44.3%，每股收益1.6元(對應(yīng)8倍的市盈率)；另一家公布業(yè)績快報的地產(chǎn)股深振業(yè)A同比增長47.23%，每股收益0.63元(對應(yīng)12.6倍的市盈率)。上述兩家公司的超預(yù)期表現(xiàn)或推動市場重新審視藍籌的成長與價值，權(quán)重板塊的估值修復(fù)有望展開。在年報即將密集公布的背景下，此類低估值、高增長的品種或重新得到投資者審視。
　　國信證券表示，在震蕩行情中，主力資金往往偏向于有業(yè)績支撐、股價低、估值低等安全因素較高的股票以避險，而這種投資思路目前已經(jīng)略顯端倪。從盤面看，中海集運、上港集團、中國遠洋等去年超跌的二線藍籌股均獲得追捧而逆市上漲，加上前期已經(jīng)啟動的鐵路、輪船、機械等許多重工業(yè)制造股，組成了具有一定規(guī)模的低價藍籌軍團。這些股票目前都在走估值修復(fù)行情，并可預(yù)見，由國資控股的傳統(tǒng)低估值行業(yè)上市公司或許會成為春節(jié)行情前的一大亮點。
　　東方證券表示，一般來看，經(jīng)濟復(fù)蘇之后，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將步入正常增長軌道。另外，從宏觀來看，在美國經(jīng)濟向好的背景下，2011年我國出口有望再超預(yù)期，加上國內(nèi)刺激消費，投資增速不減，去年一直受到壓抑的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)有望迎來春天，投資者可重點關(guān)注金融、地產(chǎn)、鋼鐵、水泥、煤炭、有色金屬、化工等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)板塊中優(yōu)質(zhì)個股的中線機會。而新興產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷去年的大幅炒作之后，結(jié)構(gòu)性風(fēng)險與機會并存，近期部分新興產(chǎn)業(yè)類的板塊持續(xù)處于調(diào)整前列也表明有資金在撤離部分新興產(chǎn)業(yè)類的板塊和個股，因此，投資者需細心選擇。
　　興業(yè)證券也表示，金融與地產(chǎn)板塊的崛起給了大盤一個可參考的運行軌跡。從銀行板塊日K線走勢看，底部或已經(jīng)探明，近期有重心上移的趨勢，只要突破半年線壓力，則有望擺脫下降趨勢線。而地產(chǎn)板塊的日K線不僅遠強于大盤，且陽線數(shù)量較多，并收復(fù)了所有的短中期均線，再度上漲則有望脫離橫盤震蕩區(qū)域。它們?nèi)粞永m(xù)目前回升技術(shù)走勢，則大盤就有可能展開緩慢上升的行情。