“今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大風(fēng)險(xiǎn)是通脹，因此決策者的首要政策目標(biāo)是全心全意防通脹�！眳R豐經(jīng)濟(jì)研究亞太區(qū)常務(wù)總監(jiān)兼聯(lián)席主席、大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師屈宏斌在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者專訪時(shí)表達(dá)了上述觀點(diǎn)。
增長(zhǎng)無(wú)憂防通脹是首要任務(wù)
“2011年和2010年不同，盡管某些先行指標(biāo)揭示出通脹的來(lái)臨，但畢竟去年通脹只是潛在風(fēng)險(xiǎn)，但今年，通脹已經(jīng)成為眼前的現(xiàn)實(shí)�！鼻瓯笾赋�，盡管近期實(shí)施了緊縮政策以及增加供給等措施，但預(yù)計(jì)2011年二季度之前CPI仍將居高不下。匯豐將2011年全年同比CPI預(yù)期由3.4%調(diào)高至3.9%。
屈宏斌表示，去年決策者出于對(duì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂，在防通脹方面顯得有些“三心二意”，而今年決策者將“全心全意”防通脹。從外部看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了繼續(xù)好轉(zhuǎn)的跡象。奧巴馬的減稅政策已經(jīng)被國(guó)會(huì)通過(guò)，雖然該政策不能解決美國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，但它短期內(nèi)能拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。因此，市場(chǎng)情緒已經(jīng)從擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)二次探底轉(zhuǎn)變?yōu)檎J(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)2010年會(huì)加速增長(zhǎng)。另外，盡管歐洲債務(wù)危機(jī)沒(méi)有消失，但是它也不會(huì)演變成更嚴(yán)重的問(wèn)題。所以，全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)似乎不必被過(guò)分擔(dān)憂。
“而從國(guó)內(nèi)來(lái)看，我們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)也比較樂(lè)觀�！鼻瓯笳f(shuō)。他認(rèn)為，2011年中國(guó)內(nèi)需不會(huì)隨經(jīng)濟(jì)刺激影響的淡出而下滑。盡管一攬子刺激計(jì)劃(2008年末至2010年)的影響在2011年將大幅減弱(尤其是同比)，但后刺激計(jì)劃時(shí)代中國(guó)的內(nèi)需將更具活力。10多萬(wàn)個(gè)在建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的后續(xù)投資將是投資放緩的底線。信貸緊縮已經(jīng)抑制了新建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的步伐。但政府已明確這不會(huì)影響在建鐵路、高速公路和機(jī)場(chǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的資金。事實(shí)上，明年16%的貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)目標(biāo)意味著這些大型建設(shè)項(xiàng)目所需的資金充足。屈宏斌特別強(qiáng)調(diào)，在中國(guó)，緊縮或加息不會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)大幅減少?gòu)亩绊懼袊?guó)經(jīng)濟(jì)的增速�！昂秃芏嗤鈬�(guó)人不同，中國(guó)人存款很多、但借款很少，因此每加一次息，實(shí)際上會(huì)大量增加其收入，而收入多了，消費(fèi)量也會(huì)增加�！鼻瓯笳f(shuō)。
上半年可能會(huì)有兩次加息
美國(guó)的第二輪量化寬松導(dǎo)致更多的投機(jī)貨幣流入中國(guó)，使得中國(guó)流動(dòng)性的管理任務(wù)更加艱巨�！笆湛s流動(dòng)性的貨幣政策工具有數(shù)量型工具和價(jià)格工具，理論上說(shuō)，價(jià)格工具是更為市場(chǎng)化的手段，但中國(guó)目前面對(duì)的是流動(dòng)性供給過(guò)剩，所以我始終認(rèn)為數(shù)量型工具更有用，更應(yīng)該起首要作用，價(jià)格工具也應(yīng)該配合使用，它起輔助作用�！鼻瓯笳f(shuō)。
屈宏斌指出，數(shù)量型工具中的存款準(zhǔn)備金率被證明是比較有效的手段，在2011年，這一政策可能被運(yùn)用得更頻繁，力度更大一些。尤其是“動(dòng)態(tài)差別存款準(zhǔn)備金率上調(diào)”，區(qū)別于過(guò)去一刀切的調(diào)控，更能增加調(diào)控的時(shí)效性和效率。他預(yù)計(jì)，在未來(lái)數(shù)季度內(nèi)，存款準(zhǔn)備金率可能再上調(diào)至少200個(gè)基點(diǎn)。上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和央行發(fā)行央票是中國(guó)央行從銀行系統(tǒng)吸收過(guò)剩流動(dòng)性的主要政策工具。
他同時(shí)指出，加息對(duì)管理通脹預(yù)期意義重大，因?yàn)樗妆还姼惺艿�。但是加息不能加太多，因�(yàn)槔钜蛩乜赡芤齺?lái)更多資金流入國(guó)內(nèi)，從而抵消收縮流動(dòng)性的政策效果。他說(shuō)，因?yàn)樯习肽晖洉?huì)比較高，因此上半年可能會(huì)有兩次各25個(gè)基點(diǎn)的加息，而且加息趕早不趕晚，春節(jié)前決策者或有所行動(dòng)。
升值未必能解決輸入型通脹問(wèn)題
“我們預(yù)計(jì)2011年人民幣兌美元將繼續(xù)穩(wěn)步升值，幅度在3%至5%。”屈宏斌說(shuō)。不過(guò)屈宏斌也表達(dá)了一個(gè)不同于大多數(shù)人的觀點(diǎn)。他指出，中國(guó)政府不太可能將人民幣升值作為平抑通脹的主要政策工具。他說(shuō)，作為世界上最大的商品和資源消費(fèi)國(guó)，中國(guó)已成為世界商品和資源市場(chǎng)的價(jià)格制定者，因此人民幣升值對(duì)于抑制輸入性通脹的作用遠(yuǎn)低于許多人的預(yù)期。中國(guó)需求的任何變化都可能影響全球商品和能源的價(jià)格。因此雖然人民幣升值降低了進(jìn)口商品的人民幣價(jià)格，但將增加中國(guó)的需求，從而推高全球商品價(jià)格。