1月20日，一根長(zhǎng)陰包中陽(yáng)的K線型態(tài)，確認(rèn)了2750點(diǎn)至2940點(diǎn)平臺(tái)被有效跌破。五大指數(shù)走勢(shì)相互印證，表明A股市場(chǎng)已進(jìn)入中期調(diào)整。我們認(rèn)為，2656點(diǎn)至2677點(diǎn)缺口的支撐力有限，向下調(diào)整的第一目標(biāo)位是2500點(diǎn)至2550點(diǎn)。如果該區(qū)域再擊破，則看2300點(diǎn)至2350點(diǎn)的支撐力。不出意外的話，2011年上證綜指的高點(diǎn)已經(jīng)見(jiàn)到，即1月7日的2868點(diǎn)。2011年余下的時(shí)間，A股市場(chǎng)重心將在“調(diào)整——反彈——調(diào)整——反彈”中逐漸下移。
　　根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，在一輪連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、加息的過(guò)程中，由于開(kāi)始階段吸收的是多余的流動(dòng)性，所以A股市場(chǎng)對(duì)前幾次收緊信號(hào)并不敏感。隨著收緊累加效應(yīng)的顯現(xiàn)，在連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、加息的中后階段，A股市場(chǎng)對(duì)收緊信號(hào)的反應(yīng)往往被放大。2010年以來(lái)，已經(jīng)7次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、2次加息。投資者預(yù)期一季度“管理通脹、穩(wěn)定物價(jià)”是宏觀調(diào)控的一大目標(biāo)，預(yù)期一季度還會(huì)出臺(tái)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率或加息的收緊政策。A股市場(chǎng)缺乏賺錢效應(yīng)，資金面捉襟見(jiàn)肘，引發(fā)部分資金抽離股市。
　　近20個(gè)月的日K線顯示，上證綜指已形成三個(gè)密集成交區(qū)，即3180點(diǎn)至3400點(diǎn)、2890點(diǎn)至3180點(diǎn)、2750點(diǎn)至2940點(diǎn)，且密集成交區(qū)呈現(xiàn)逐漸下移。跌破前一個(gè)密集成交區(qū)，隨后出現(xiàn)的反彈都是在前一個(gè)密集成交區(qū)被阻擋終結(jié)。2010年9月底后，即使在反彈中持續(xù)放量最終也難以沖過(guò)。在3000點(diǎn)之上，由于A股市場(chǎng)堆積的籌碼越來(lái)越多，使得上檔密集成交區(qū)的壓力越來(lái)越沉重。上證綜指在2750點(diǎn)至2940點(diǎn)整理了34個(gè)交易日，兩市累計(jì)換手率為52.11%。2750點(diǎn)被跌破，意味著A股市場(chǎng)已進(jìn)入中期調(diào)整。
　　中小板綜指日K線已形成三重頂，形態(tài)構(gòu)筑時(shí)間長(zhǎng)達(dá)59個(gè)交易日，累計(jì)換手率為181.12%，說(shuō)明換手非常充分。1月19日，一根破位長(zhǎng)陰線跌破其頸線位，意味著中小板指數(shù)拉開(kāi)了中期調(diào)整的帷幕。值得注意的是，中小股票流動(dòng)性都不好，一旦走勢(shì)轉(zhuǎn)入調(diào)整，中小股票明顯缺乏承接力。持續(xù)的下跌必然動(dòng)搖持有者的信心，弱勢(shì)“自我強(qiáng)化”將使進(jìn)入調(diào)整的中小股票缺乏抵抗性反彈的動(dòng)力。深成指日K線則局部形成圓弧頂?shù)钠莆恍螒B(tài)，滬深300指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)與上述三大指數(shù)的形態(tài)類似。
　　最新中國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不錯(cuò)，但持續(xù)的收緊流動(dòng)性必然影響GDP的增長(zhǎng)。我們擔(dān)心，未來(lái)幾個(gè)季度GDP同比增長(zhǎng)下降比預(yù)期的快。一方面，汽車購(gòu)置稅優(yōu)惠政策取消，以及北京售車搖號(hào)，對(duì)汽車行業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈所涉及行業(yè)的負(fù)面影響很大。我們的汽車研究員認(rèn)為，2011年汽車行業(yè)凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)是大概率事件；另一方面，住建部提出2011年將繼續(xù)堅(jiān)定不移地加強(qiáng)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控，如果出臺(tái)更加嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策，恐怕對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生不小的負(fù)面影響。再加上大宗商品價(jià)格上漲、勞動(dòng)力成本上升，這些都將侵蝕上市公司的業(yè)績(jī)。
　　最后提醒大家，“十二五”期間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)本身的轉(zhuǎn)型就很難，在更加復(fù)雜的全球博弈當(dāng)中能夠?qū)崿F(xiàn)順利轉(zhuǎn)型就更難。因此，不能簡(jiǎn)單地站在國(guó)內(nèi)的角度來(lái)看待中國(guó)的經(jīng)濟(jì)、金融政策的變化，需要從全球主要經(jīng)濟(jì)體博弈的角度來(lái)看。在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，無(wú)論是宏觀政策、貨幣政策或者一些政策的制定可能會(huì)有很大的波動(dòng)，甚至出現(xiàn)較高頻率的政策擺動(dòng)。上述環(huán)境下，降低投資風(fēng)險(xiǎn)的最好辦法是：尋找相對(duì)確定的投資或交易性機(jī)會(huì)；弱勢(shì)市場(chǎng)“現(xiàn)金為王”�？刂苽}(cāng)位，2011年機(jī)會(huì)是跌出來(lái)的。