中國農(nóng)歷春節(jié)長假期間，國際金屬市場表現(xiàn)強勁，各金屬漲幅在1%-5%之間，特別是銅突破10000美元/噸，錫價突破30000美元/噸整數(shù)關(guān)口；同期倫敦金屬礦業(yè)股指數(shù)漲幅接近7%。低利率的貨幣環(huán)境以及中國、日本等高外匯儲備國家投資需求的預(yù)期再次顯現(xiàn)，不斷推動金屬價格突破前行。難道高銅價時代真的已經(jīng)到來？

　　美元由強轉(zhuǎn)弱、流動性充足推動金屬大幅上漲

　　回顧2010年，金屬市場呈現(xiàn)出上半年旺季不旺寬幅震蕩、下半年淡季不淡強勢上漲的運行態(tài)勢。美元的適時回落成為美聯(lián)儲挽救美國經(jīng)濟狀況的一種必然。
　　去年美國經(jīng)濟一度徘徊在“十字路口”，經(jīng)濟滯漲的威脅給美國帶來了居高不下的失業(yè)率、低迷的房地產(chǎn)市場以及嚴重不平衡的國際收支等眾多負面影響。在奧巴馬政府意識到問題嚴重并有所行動后，我們看到，首先出現(xiàn)變化的就是美元，從去年下半年開始，美元在一片“超級牛市”的呼聲中戛然而止，取而代之的是快速回落并確立了中長期弱勢形態(tài)。這當歸因于美國政府堅持采取極度寬松的貨幣政策來保證其經(jīng)濟復(fù)蘇的持續(xù)性。
　　伴隨著美聯(lián)儲出臺“二次量化”寬松貨幣政策，一場為穩(wěn)定本國經(jīng)濟而形成的“匯率示弱大戰(zhàn)”在各國政府中拉開序幕。這使得原本就充裕的流動性更加泛濫，大量的流動性為金屬市場輸送了更多的血液，金屬市場從去年下半年開始持續(xù)回升，演繹出淡季不淡、旺季刷新高點的大幅揚升行情。
　　2010年金屬市場上揚的背后，美元的持續(xù)走弱及寬裕的貨幣流動性環(huán)境功不可沒，它是金屬市場發(fā)揮其金融屬性最有利的支撐。

　　美歐經(jīng)濟復(fù)蘇、中國需求強勁支撐高銅價

　　承接2010年，在全球流動性仍舊寬裕、美元中長期處于弱勢、全球經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭不減及中國金屬消費預(yù)期強勁的大環(huán)境下，2011年金屬市場將在多方控市的基礎(chǔ)上繼續(xù)保持強勢運行格局。
　　近期的美聯(lián)儲議息會議始終強調(diào)，在較長一段時間內(nèi)美國當維持聯(lián)邦基金利率在0-0.25%的超低位置。與此同時，第二輪定量寬松的貨幣政策承諾到今年6月底之前，擴大購買6000億美元的美國國債，以此保證美國經(jīng)濟的復(fù)蘇勢頭不被打斷。
　　美聯(lián)儲釋放流動性以刺激經(jīng)濟的手段起到了一定作用。美國制造業(yè)指數(shù)連續(xù)幾個月在55以上表明美國制造業(yè)運行在繁榮期已經(jīng)相對鞏固，并且為全球經(jīng)濟的增長帶來了動力。
　　但美國就業(yè)市場改善力度明顯不夠。1月份美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國1月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口僅增加3.6萬人，遠遠低于此前分析師預(yù)估的增加14.5萬人，同時也低于去年12月份的增長10.3萬人。不過，美國1月失業(yè)率卻有很大的改善。1月美國失業(yè)率為9.0%，創(chuàng)2009年4月以來的新低，好于預(yù)估的9.5%。喜憂參半的就業(yè)數(shù)據(jù)尚不能說明美國就業(yè)市場已經(jīng)走出陰霾。
　　同樣的狀況也出現(xiàn)在美國房地產(chǎn)市場以及國際收支嚴重不平衡上，這些都為美聯(lián)儲持續(xù)維持寬松貨幣政策奠定了基礎(chǔ)，同時也為美元中長期弱勢打下根基。
　　另一方面，作為全球主要經(jīng)濟體之一的歐洲同樣以繼續(xù)釋放流動性的姿態(tài)來保證經(jīng)濟持續(xù)增長。去年5月歐盟27國財長決定設(shè)立總額為7500億歐元的救助基金來幫助可能陷入債務(wù)危機的歐元區(qū)成員國。隨著救助機制的建立，歐元區(qū)的經(jīng)濟也開始出現(xiàn)明顯增長。歐元區(qū)1月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)升至57.3，已經(jīng)達到繁榮期的水準，制造業(yè)數(shù)據(jù)的強勁說明歐洲經(jīng)濟正逐漸脫離主權(quán)債務(wù)危機所帶來的影響，并且在加快復(fù)蘇腳步。
　　而從通脹數(shù)據(jù)來看，歐元區(qū)通脹預(yù)期也明顯提升。歐盟統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，1月份歐元區(qū)CPI高于預(yù)期，年率上升為2.4%，而此前歐洲央行的目標是保持通脹水平接近2%的水平。這無疑為歐洲央行提早加息提供了條件，歐洲央行加息指日可待。2011年歐元將借此契機緩慢回升，與此相對的是美元繼續(xù)回落。
　　在歐美主要經(jīng)濟體維持寬松貨幣政策不變的時候，隔岸相對的中國政府在貨幣政策上則明顯采取緊縮為主的方針。但加息的背后可能面臨“熱錢壓境”的風(fēng)險。相對于歐美市場的低利率，以中國為代表的新興國家在不斷提高利率的同時也必將成為大量資金流入的首選目標。因此“資金圍城”的現(xiàn)象沒有改變。
　　從金屬供需面來看，今年是中國“十二五”計劃的開局之年，對電網(wǎng)的投入相對較大，按照規(guī)劃，“十二五”將有5.4萬億元投向電網(wǎng)建設(shè)，有2.55萬億投向電網(wǎng)改造，2011年電網(wǎng)投資將有較大增幅，這必將保證電線電纜等產(chǎn)品對銅的大量需求。
　　另一方面，中國政府對于房地產(chǎn)的調(diào)控仍將不遺余力。今年1月，國務(wù)院公布了八條最新樓市調(diào)控政策，其中有對于土地的有效供應(yīng)不低于建設(shè)用地供應(yīng)總量70%的要求和今年商品住房用地供應(yīng)計劃總量原則上不得低于前兩年年均實際供應(yīng)量的要求。如果今年能夠執(zhí)行，則房屋供應(yīng)會有所增加，建材消耗也會大幅度提高。這勢必會推動對金屬的需求，金屬市場也會進一步得到提升。

　　消費性、投資性需求驅(qū)動金屬高位運行

　　顯然，伴隨著國際銅價突破一萬美元大關(guān)，在消費性需求以及投資性需求的雙重推動作用下，金屬市場進入了高銅價時代，雖然不排除一定的回落調(diào)整，但市場的高位運行態(tài)勢很難發(fā)生改變。2011年對于金屬市場來說，將會繼續(xù)演繹多頭控市格局。
　　雖然中西方國家呈現(xiàn)出明顯的對立貨幣政策，但在全球流動性充裕大環(huán)境并沒有發(fā)生根本改變，同時外匯市場上美元中長期弱勢格局維持的背景下，金屬市場將延續(xù)上行趨勢。
　　而就供需面來看，中國對基本金屬的消費能力在2011年亦會提升，這種情況也將輔助以銅為代表的金屬市場繼續(xù)前行。
　　技術(shù)上看，倫敦銅價在人民幣匯改之后始終運行在上升通道當中，經(jīng)過去年11月份調(diào)整之后，目前已運行在新一輪上升通道當中，近期在測試一萬美元心理大關(guān)之后呈現(xiàn)反復(fù)測試態(tài)勢，后市仍將以萬點大關(guān)為依托，不斷向上方發(fā)動攻擊。